自10月末至今，貴金屬整體價格一直延續(xù)小幅震蕩下挫的走勢，將10月初期的反彈全部回吐。11月首周，貴金屬的下跌幅度達(dá)到4.7587%。黃金在當(dāng)周下破1190美元/盎司，而白銀也在同期一度下跌至14.30美元/盎司附近。

自10月末至今，貴金屬整體價格一直延續(xù)小幅震蕩下挫的走勢，將10月初期的反彈全部回吐。11月首周，貴金屬的下跌幅度達(dá)到4.7587%。黃金在當(dāng)周下破1190美元/盎司，而白銀也在同期一度下跌至14.30美元/盎司附近。

近期貴金屬價格走勢的背后，最主要的影響因素是美聯(lián)儲加息時機(jī)的預(yù)期以及與其相關(guān)的部分重要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。在貨幣政策方面，10月29日凌晨，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)貨幣政策聲明顯示，美聯(lián)儲在11月將繼續(xù)維持基準(zhǔn)利率水平0%至0.25%不變。但美聯(lián)儲同時表示，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和增長，使美聯(lián)儲在12月的議息會議成為可能的加息時機(jī)選項(xiàng)。這一聲明令市場中對美聯(lián)儲12月加息的預(yù)期增加，進(jìn)一步影響到貴金屬價格自10月末期開始承壓回落。

另一方面，作為美聯(lián)儲衡量貨幣政策方向的主要指標(biāo)之一，美國勞動力市場數(shù)據(jù)在近期表現(xiàn)優(yōu)秀。美國勞工部11月6日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國10月新增非農(nóng)就業(yè)人口27.1萬人，大幅高于預(yù)期值的18.4萬人，更高出前值近一倍。同時美國10月失業(yè)率降至5.0%，符合預(yù)期值，低于前值的5.1%。分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，美國10月勞動就業(yè)參與率為62.4%，與前值持平。而此前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國10月私人部門新增就業(yè)人口26.8萬人，大幅高于預(yù)期值的16.5萬人，也大幅高于前值的11.8萬人。勞動力市場數(shù)據(jù)優(yōu)異，進(jìn)一步推動了貴金屬價格在11月初小幅快速下挫。

展望貴金屬價格后市，我們認(rèn)為，從短周期的角度看，貴金屬預(yù)計仍然會在目前的價格平臺上做震蕩盤整，維持弱勢震蕩，由于貴金屬價格走勢背后的核心因素未出現(xiàn)較大改變，所以從中長期的角度看，貴金屬價格預(yù)計會延續(xù)逐步向下震蕩走弱的走勢。

做出上述判斷的最主要依據(jù)依然是美聯(lián)儲的貨幣政策預(yù)期，美聯(lián)儲的貨幣政策預(yù)期和美元指數(shù)的價格是目前影響和決定貴金屬價格的最重要因素。我們認(rèn)為無論年內(nèi)美聯(lián)儲是否加息，超低基準(zhǔn)利率的寬松貨幣政策對于任何經(jīng)濟(jì)體來講都是一把“雙刃劍”。所以我們判斷未來美聯(lián)儲擺脫現(xiàn)有極端化寬松貨幣政策的思路不會改變，對于美聯(lián)儲來說更多考慮的是加息的時機(jī)問題，而不是貨幣政策正常化本身。

綜合全球低通脹環(huán)境、全球經(jīng)濟(jì)增速放緩等各方面的因素判斷，我們認(rèn)為，美聯(lián)儲在開啟加息通道后，整個加息過程可能將持續(xù)兩到三年的時間，并可能將基準(zhǔn)利率水平逐步提升至3%以上，預(yù)計其對貴金屬價格和美元匯率的影響表現(xiàn)在市場中將會是一個緩慢釋放的過程。貴金屬維持相對明顯弱勢的周期預(yù)計可能將持續(xù)一年半至兩年以上。