人民幣很可能在本月舉行的5年一次的評估中被接納。

13日彭博報道，人民幣距離國際儲備貨幣地位僅一步之遙。市場分析人士預測，如果人民幣本月順利得到國際貨幣基金組織(IMF)認可，將驅動全球范圍的外匯資產重新配置，未來數(shù)年流向人民幣資產的國際資本可能高達上萬億美元。

IMF正就其儲備貨幣特別提款權(SDR)的貨幣籃子構成進行評估，人民幣很可能在本月舉行的5年一次的評估中被接納，成為美元、歐元、英鎊、日元之外，第五個取得該地位的幣種。

渣打銀行亞洲高級利率策略師Becky Liu在采訪中預計，加入SDR將增加人民幣資產在國際投資配置中的分量。未來5年，中國將會吸引4至7萬億元人民幣的國際資金配置人民幣債券市場，明年流入的海外資金或達5000億元。

目前SDR籃子中的四種貨幣均為完全可兌換，且相關主權經(jīng)濟體資本項目已經(jīng)全面開放。人民幣取得SDR地位后，國際資本流入的速度和規(guī)模，還將取決于中國未來資本項目開放的進展。中國央行行長周小川近期公開表態(tài)，推動“十三五”期間有序實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換。

“市場對人民幣的信心會因為SDR越來越大，但是這是一個中長期的過程，不會有一個馬上的爆發(fā)性增長。中長期來看，取決于中國經(jīng)濟基本面和金融市場改革的推進程度，”摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌在采訪中表示。

雖然中國央行今年多次降準降息，但相比全球超低息及量化寬松的貨幣環(huán)境，人民幣資產的回報仍然誘人。以10年期國債收益率為例，截至11月12日，中國國債收益率比美國國債、英國國債、日本國債以及德國國債分別高出約82個基點、111個基點、254個基點和284個基點。

分析師們表示，人民幣加入SDR將會增加國際央行以及主權基金投資在岸人民幣國債以及政策性債券的動力；而私人部門投資者將會在購買人民幣國債、政策性債券的同時，購買高評級的信用債， 特別是中國境內投資者發(fā)行有AAA+評級、并且獲得國際評級機構給予投資評級的債券。

在路徑方面，中國央行已經(jīng)完全放開了境外央行及主權基金等機構投資中國銀行間債券市場，而海外私人投資者可以通過QFII和RQFII等方式投資境內債券市場。IMF曾在八月發(fā)布的SDR評估報告中引用中國央行的測算稱，截至2015年4月，海外央行共持有約1000億美元的人民幣資產。

盡管如此，在中國存量高達44萬億人民幣的境內債市，海外機構持有比重目前尚不到2%，且以交易量衡量的市場活躍程度遠不及美國債市。這一方面說明外資在人民幣債市存在巨大的增長空間，也顯示出中國債券市場要想獲得更多國際資產管理人認可，開放程度和流動性亟待改善。

人民幣地位上升，勢將給目前在國際貨幣體系中處于主導的地位的美元帶來挑戰(zhàn)。IMF迄今分配的SDR余額只有約2800億美元，市場普遍預計人民幣初期以10%左右的權重被納入，對資產配置的直接影響看似有限。然而，作為人民幣地位提升標志性事件，加入SDR有望驅動規(guī)模約11.3萬億美元全球儲備資產調整資產配置，提高人民幣資產所占比重。

外匯經(jīng)紀商Chapdelaine & Co外匯主管Douglas Borthwick表示，“對于很多央行來說，SDR權重是進行資產配置時參考的坐標。” 他預計，一旦人民幣納入SDR并且中國資本賬戶開放且債市流動性改善，各國央行會賣出美元買人民幣。

在這一全球資產重配的過程中，增持人民幣資產的資金將來自對美元等超配資產的減持。在彭博采訪過的數(shù)位分析師中，多數(shù)預計美元和大宗商品類貨幣面臨被國際投資者減持的風險，其中美元、澳元甚至加元資產將會主要受到?jīng)_擊，而部分新興市場貨幣受到的影響也不可小覷。

IMF于2011年進行的最近一次調整中，美元、歐元、英鎊和日元在SDR中所占權重分別為41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。一旦人民幣被納入，勢必要擠占給現(xiàn)有貨幣籃子貨幣的份額。到目前為止，分析機構普遍預測人民幣獲得的權重在10%-14%左右。

Chapdelaine & Co的Douglas Borthwick預計，美元資產在這一過程中可能受影響最大。因為美元債券市場流動性高，目前很多央行外匯儲備中美元資產的比重，遠高于美元在SDR所占的41.9%權重。人民幣地位的上升，將推動全球央行減持已經(jīng)超配的美元資產。

人民幣納入SDR的另一個輸家可能是澳元，瑞信駐紐約的首席全球外匯策略師Shahab Jalinoos在電話采訪中表示，過去，澳元與中國經(jīng)濟周期的緊密聯(lián)系使澳元被當作人民幣的替代品。現(xiàn)在，這些央行可以直接選擇人民幣債券，而且人民幣與澳元國債收益率相當甚至更高。同時他也指出，澳大利亞并不在大多數(shù)國家的貿易中占大頭，其作為儲備貨幣的需求是有限的。

法國巴黎銀行駐紐約的外匯策略師Vassili Serebriakov也表示認同，“澳元在十國貨幣中作為人民幣的替代品，可能對人民幣動向最為敏感”。

渣打的Becky Liu表示，人民幣資產配置的增加，很可能會令到一些收益率低的SDR貨幣資產被替代，此外一些新興市場資產亦或將被國際投資人減持。