聯(lián)儲過分專注于美國勞動力市場，卻忽視了資產(chǎn)泡沫的膨脹。

法國興業(yè)銀行全球策略師愛德華茲(Albert Edwards)認(rèn)為，美國聯(lián)儲和其他各大央行拖延了太久，因此現(xiàn)在已經(jīng)無法防止一場新的，完全可以和上兩次重大資產(chǎn)泡沫相提并論的金融災(zāi)難發(fā)生了。

愛德華茲批評說，聯(lián)儲過分專注于美國勞動力市場，卻忽視了資產(chǎn)泡沫的膨脹。他最擔(dān)心的是美國企業(yè)的債務(wù)規(guī)模，一段時間以來，眾多企業(yè)都在發(fā)行債券，獲取現(xiàn)金來派發(fā)股息和回購股票，使得企業(yè)債務(wù)達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平。

“在過長的時間內(nèi)，貨幣政策都過于寬松，縱容了信貸泡沫的出現(xiàn)和膨脹，遲早有一天，當(dāng)聯(lián)儲試圖讓利率正常化時，這泡沫會在他們的洋洋自得的面孔之前破滅。”愛德華茲在11月12日遞交Newsmax Finance的一份報(bào)告當(dāng)中寫道，“在過去十年當(dāng)中，聯(lián)儲曾經(jīng)指責(zé)過太多角色，如監(jiān)管機(jī)構(gòu)、政府、甚至借債者，而實(shí)際上，和聯(lián)儲相比，這些人都不過是些跑龍?zhí)椎摹！?/p>

自2008年12月，美國陷入大衰退以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，聯(lián)儲就持續(xù)將利率壓制在接近于零的水平，試圖以此來鼓勵借貸、投資和支出。美國央行近期一再暗示，他們可能在下個月進(jìn)行2006年以來的首次加息。

企業(yè)紛紛利用創(chuàng)紀(jì)錄的低利率來舉債。證券業(yè)及金融市場協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，投資等級企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模在2015年前九個月當(dāng)中達(dá)到了9785億美元，而2014年同期更是創(chuàng)紀(jì)錄的1萬1300億美元。

與此同時，企業(yè)則在大量回購股票。Birinyi Associates的數(shù)據(jù)顯示，今年迄今為止，標(biāo)準(zhǔn)普爾500強(qiáng)已經(jīng)回購股票9930億美元，創(chuàng)下歷史新高。值得一提的是，今年超越的紀(jì)錄是2007年創(chuàng)下的，而當(dāng)時正是上次衰退的前夜。

大力回購使得股票估值明顯超過了長期正常水準(zhǔn)。目前，標(biāo)普500指數(shù)的周期調(diào)整市盈率已經(jīng)達(dá)到了26，而長期平均水平為16.

“又一次，企業(yè)選擇了將資金浪費(fèi)在回購自己的股票上，而且還是以周期頂部的價格買進(jìn)。”愛德華茲強(qiáng)調(diào)，“我們正在努力地哺育下一次危機(jī)。”

1996年，愛德華茲提出了因?yàn)橥ㄘ浘o縮，股票將要崩潰，債券價值將要攀升“冰河時代”理論，一舉奠定了自己大熊派的名聲。

由于去年以來，原油和其他原材料價格相繼崩盤，通貨緊縮的威脅再度成為了全球經(jīng)濟(jì)擔(dān)心的噩夢。可是，伴隨勞動力市場走向緊縮，工資勢必發(fā)生膨脹。愛德華茲提醒道，現(xiàn)在，美國的失業(yè)率已經(jīng)從2009年的10%降低到了上個月的5%，為2008年1月以來最低。

“我們預(yù)計(jì)名義工資將加速增長。”愛德華茲表示，“只是，我相信危機(jī)會在這一幕充分展開前爆發(fā)，而到那時，聯(lián)儲很可能會發(fā)現(xiàn)，在緊縮周期中，自己的腳步已經(jīng)嚴(yán)重落后了。”