【東北證券：沖突之下繼續冷靜和審慎】周市場沖高回落，上證指數收平、波動加劇；新能源汽車產業鏈、IPO含權、創投概念等IPO收益股表現搶眼。周末信息面多重疊加，管理層逆周期調控兩融、金融行業“打老虎”，法國巴黎暴恐事件等，矛盾與沖突；展望后市，整體上維持上周有關“冷靜和審慎”以及“波動仍將加大”的觀點。

上周市場沖高回落，上證指數收平、波動加劇；新能源汽車產業鏈、IPO含權、創投概念等IPO收益股表現搶眼。周末信息面多重疊加，管理層逆周期調控兩融、金融行業“打老虎”，法國巴黎暴恐事件等，矛盾與沖突；展望后市，整體上維持上周有關“冷靜和審慎”以及“波動仍將加大”的觀點。理由如下：

1、法國暴恐對全球政經格局產生深遠影響，但對大類資產而言、或不同于美國911。巴黎的悲劇，舉世矚目、悲痛全球；與此同時，亨廷頓的“文明的沖突”、布熱津斯基的“大棋局”等國際政治關系類的著作成了暢銷書，也是朋友圈的焦點，坦率講，很多評述也沒有超越這些名著的框架；但就大類資產而言，影響或不同于美國911。一般而言，2001年的911和當年中國加入WTO，標志著當年南海撞機事件后中美關系以及中國全球化進程的重大轉折和突破；彼時，大類金融資產而言，美國正進入降息周期而911則加速了美國降息的進程，全球流動性進入新興市場并造就了金磚國家的輝煌。所以，一目了然，當下情形與2001年時不同，美聯儲年內加息的預期仍在、中國等新興市場國家仍需在中期內面對美元這個全球最大貝塔的波動考驗。

2、國內信息面也形成了較為強烈的多空沖突，這種矛盾與沖突，在這段時間內尤為凸顯。IPO重啟以及發行制度變化，我們在上周末的點評中從邏輯、理論和實證的角度，探討過其中性意義乃至后續對導入增量資金的影響，下旬IPO招股在即、邊際有所沖擊；“短期更多依靠著杠桿資金的再度搏殺、維系著較為不穩定的供求關系”，前期市場的強勢反彈、離不開兩融增加2000億的推動，而管理層逆周期調控兩融的導向和效果來看，將對已經占兩市流通市值2.8%的融資余額形成一定的政策警示，顯然管理層不愿意再重蹈杠桿的前車之鑒。因此，結合重拳打擊股市的違規行為來看，當下市場仍處于自我修復、自我調節的階段，瘋牛不足取，適度整固情理之中。

其實，目前市場多空焦灼、不亞于一場大戲；如果說沒有沖突就沒有戲劇，那么沒有沖突、沒有多空分歧，股市也就太平淡了。但是，短期市場其實需要一定的平淡，需要一定的冷靜和審慎。展望后市，在調降大類資產整體回報率的同時，技術上來看，對于前期已經反彈至3650點股市而言、也需要調低預期；更多以收官今年、布局明年的思路來應對，對十三五規劃聚焦的綠色中國、健康中國、中國制造2025等涉及消費和產業升級的板塊以及對供給端改革、供給收縮利好且具有國家戰略意義的相關央企做中線布局；但短期而言，市場上行空間有限，波動仍將加大，操作仍需審慎、技術上有回踩月線的要求，當然IPO概念股、安防概念股或有活躍。