【海通證券策略周報：小風寒 勿恐慌】靜觀其變，持有券商、成長股，重視環保、大上海。目前無需擔心市場風格演繹成14年年底的極致情形，繼續持有券商和成長股。新熱點方面，重視環保。尤其是與大氣治理、碳減排相關個股，前期相關報告如《點“碳”成金》。此外，大上海催化劑不斷涌向。上海股交中心總經理張云峰13日表示，科創板已準備就緒，將于年內推出，上市制度引入注冊制，降低個人投資者門檻，掛牌企業將貫穿初創型到成熟型各階段科技型及符合國家戰略新興產業的企業。這是金融創新，更是上海建設科創中心的重要一環。此外，迪士尼、國企改革等仍在推進，大上海主題亮點不斷。

1、小風寒來襲，大格局未變。①流動性寬松格局未變，斜率變平緩。流動性是本輪行情最大影響變量。10月M2同比繼續回升至13.5%，回購、貼息、拆借利率均小幅下行，流動性寬松格局未變，資金流入股市的邏輯和趨勢仍存在。回到微觀股市的資金面，9月市場上漲以來，增量資金主要來源于場內公募基金、私募基金等加倉及融資余額增長，融資余額從低點來增長2000億，公募及私募基金新發規模200多億，而代表散戶的銀證轉賬暫未出現資金明顯流入的現象。13日滬深交易所提高融資保證金比例，不得低于100%。新規針對增量、不影響存量，政策意在控制市場節奏，短期資金入市斜率略平緩。②恐怖事件影響短期情緒，跟蹤12月美聯儲議息會議。13日法國遭遇數十年來最重大的恐怖襲擊，我們愿逝者安息、傷者早日康復。法國恐怖襲擊事件會影響短期情緒，但預計對風險資產價格的影響程度有限。年內最值得關注的外部背景仍然是12月16-17日的美聯儲議息會議。

2、風格難以大變，重視新的亮點。①不必過慮短期風格大變。11月來投資者一直關心風格會不會大變，出現類似于14年11-12月的情景，券商上漲帶動銀行、地產，最終中小創下跌。我們一直強調，券商和成長股共舞，不會出現14年12月銀行、地產狂舞的情形。②重視新亮點，關注環保。第一，近期霧霾越來越嚴重，環保關注度上升。第二，聯合國氣候變化大會即將召開。11月30日至12月11日，第二十一屆聯合國氣候變化大會(COP21)將在巴黎召開，與會100多位國家元首旨在就全球性碳減排達成一項新協議，以取代2020年即將到期的《京都議定書》。第三，環保公司四季度盈利望改善。9月29日財政部公布第二批PPP示范項目名單，環保類項目數量居首，占比達32.0%，穩增長導向下各類項目推進加快，且今年為十二五規劃最后一年，環保投資有望趕工加速，環保類公司四季度業績有望改善。

3、靜觀其變，持有券商、成長股，重視環保、大上海。目前無需擔心市場風格演繹成14年年底的極致情形，繼續持有券商和成長股。新熱點方面，重視環保。尤其是與大氣治理、碳減排相關個股，前期相關報告如《點“碳”成金》。此外，大上海催化劑不斷涌向。上海股交中心總經理張云峰13日表示，科創板已準備就緒，將于年內推出，上市制度引入注冊制，降低個人投資者門檻，掛牌企業將貫穿初創型到成熟型各階段科技型及符合國家戰略新興產業的企業。這是金融創新，更是上海建設科創中心的重要一環。此外，迪士尼、國企改革等仍在推進，大上海主題亮點不斷。