【國泰君安策略周報：春季大切換】A股或將在2016年春天前后出現風格切換。當前全市場估值恢復較慢，成長股估值恢復迅猛。邊際上看，未來低估值藍籌股在穩增長政策下業績的快速提升正在成為一種可能(可觀測強彈性行業如建材，強彈性區域如東北地區)。舊常態下，市場往往在施工旺季之前博弈低估值股票的上漲空間。

A股或將在2016年春天前后出現風格切換。當前全市場估值恢復較慢，成長股估值恢復迅猛。邊際上看，未來低估值藍籌股在穩增長政策下業績的快速提升正在成為一種可能(可觀測強彈性行業如建材，強彈性區域如東北地區)。舊常態下，市場往往在施工旺季之前博弈低估值股票的上漲空間。然而，新常態下市場對增長預期偏弱，需要微觀數據的逐步確認(比如開工、需求)，才能夠形成明顯的風格方向。外部資金價格在15年下半年已經快速下降，這也會成為春季大切換的重要催化劑。在春季大切換之前，我們仍然建議主要把成長股作為進攻性配置的方向。需要注意，如果穩增長預期在市場更快出現，春季大切換可能提前半個月到一個月時間。

全年來看，震蕩放大，注重擇時。十三五規劃為增長預期企穩創造了基礎。資金與風險偏好疊加形成的波段性機會仍將是市場波段性機會的來源。我們對股票市場的機會仍然樂觀，2016年全年市場將在3200點到4500點的核心區間內實現震蕩。與過去幾年相比，擇時策略的重要性將進一步提升。當然，更長周期的機會仍然源于改革、轉型與成長領域。

風險偏好降到冰點時仍然是最好的買點。16年風險偏好上升往往會和廉價資金形成共振。恢復IPO在內的一系列改革政策有助于推升風險偏好，對股票市場是利好。可以預見，個別性的信用風險將在16年出現上升，可能帶來股市低估與好的買點。與此類似的買點分別在13年7月，14年的4月和15年的8月底出現過。

投資十三五，堅定對轉型的長期樂觀信念。在存量博弈、負利率的大背景下，當下行業配置更為側重成長性，具有高風險特征的行業及板塊將有明顯的優勢：一是高端制造業，如信息技術、節能環保、生物產業、高端裝備。二是現代服務業，如體育教育，大娛樂、大健康、大文化。三是移動信息產業。春季大切換期間，應更注重配置具備高分紅高股息率、業績基本面逐漸好轉、估值處在合適區間的行業及公司，如金融、交運、地產基建鏈條等。主題投資方面，我們認為經濟結構轉型和對外開放布局勾勒2016年主題投資的兩條清晰主線，十三五規劃建議形成主題投資的沃土。著重推薦消費服務升級的體育、教育、信息經濟主題以及十三五的自貿區、美麗中國、農業現代化主題。