統計數據表明，2009年1月至2015年9月期間，指數日內呈現上漲趨勢，低開高走：午前的市場基本呈現下跌現象，午后市場好轉，尾盤拉升較為明顯。尤其是，尾盤(包括午前收盤和全天收盤)前幾分鐘，市場會有較為明顯的上漲，其上漲的概率也急速提升。

信達證券 谷永濤團隊

1、收盤前上漲概率較高

統計數據表明，2009年1月至2015年9月期間，指數日內呈現上漲趨勢，低開高走：午前的市場基本呈現下跌現象，午后市場好轉，尾盤拉升較為明顯。尤其是，尾盤(包括午前收盤和全天收盤)前幾分鐘，市場會有較為明顯的上漲，其上漲的概率也急速提升。

對比指數每五分鐘的漲跌幅發現，午盤收盤前和全天收盤前，市場呈現較高概率的上漲，上漲概率高達60.3%和79.1%.

結論：尾盤上漲現象與市場交易機制有較大關系，例如尾盤市場資金情況、機構集中建倉、以及大宗交易的影響。但綜合而言，對該現象的產生，目前尚沒有完美的解釋。

2、周一上漲概率大

統計每周的交易時間發現，周一上漲的概率和幅度最大。分段統計后發現，牛市期間，股市在周一上漲的幅度較大，而熊市中這種現象不明顯。

“周一更容易上漲現象”在美國等成熟市場則并不明顯，這很可能是由于成熟市場投資者情緒化不明顯造成的。但是，在當前情緒化仍然爆棚的A股，牛市的情緒顯然更容易在假期被點燃。

周一出現極端漲跌幅的概率較高，這也與市場預期有關。例如投資者未預期到的周末市場數據和突發事件出現，或者預期落空帶來的市場波動，在我國以散戶為主的市場中，這種市場情緒波動更大。

統計月度數據發現，我國資本市場的上半月效應明顯。而這種現象，與SHIBOR短端利率上半月較低的統計規律遙相呼應。

3、四月份要賣

“Sell In may and go away”是一句廣為流傳的股市諺語，指的是股市在經過5月份后，市場就開始疲軟，投資者在5月就可以獲利了結。

通過隨機測算上證綜指的投資收益率：在每年任意時間買入指數，在之后任意時間賣出獲利。發現年初買入、四月賣出獲得正收益的概率最大。同時對比美國標普500指數，此期間交易帶來的正收益概率也是最大的。

同時，美國的長期投資價值凸顯，從年度隨機投資收益的分布來看，均顯示最長時間的持股，投資收益最高。對比標普500的指數的長期走勢，發現標普500指數的價值是通過時間來檢驗的，持有時間越長，收益越高。

如果從月度漲跌幅的角度去看市場，上證綜指和標普500指數均在上半年取得比較好的正收益，上漲的概率較高， 而進入6月份后，市場的回報率和上漲概率均下行。

4、牛市波動增強

用兩種方法來表示股票市場的波動，日內分鐘收益率的標準差和開盤收盤價格波幅。

從日內分鐘數據的標準差來看，在上證綜指的階段性頂點時，市場的波動顯著增強，而這種現象在市場趨勢性上漲的尾端更為明顯。

從開盤收盤價格的波幅來看，波動帶來的規律并不如上一種方式明顯。

但對開盤收盤的價格進行了策略化處理后，回測其效果即：高開買進、低開賣出的雙向操作。

回測結果顯示，這樣的策略長期表現要好于指數，但其效果存在失效期。用同樣的方法測試了滬深300股指期貨主力合約，策略失效同樣存在，其長期效果尚可，年化回報率為12.2%.

對波動的日歷效應的檢測數據表明，其分鐘數據收益率的標準差并無明顯的日歷效應，而開盤收盤價個波幅表現出與指數類似的分布規律。

5、春節前后上漲概率大

每當長假來臨，持幣過節還是持股過節的問題，都會備受投資者關注。

研究結果表明，在節前五個交易日，節后七個交易日里，上證綜指表現較好。在迄今為止的22個春節前后，上證綜指上漲次數為18次，上漲概率高達81.81%，漲跌幅的中值為3.19%，均值為3.72%。春節效應比十一效應更加明顯 ，持續時間更長、平均上漲幅度更大。

在十一長假之前的三個交易日和假日之后的兩個交易日，上證綜指表現較好。在16次十一長假前后，上證綜指有11 次上漲，上漲概率為68.75%，指數漲跌幅的中值為1.87%，均值為1.05%。由此可見，在十一假日前后，指數上漲的概率較大，十一效應在A股市場中較為明顯。

整體而言，我國的假期效應明顯，尤其是春節效應，其持續時間和漲幅都比較高。

統計標普500指數的圣誕節效應，發現同樣存在節日效應，尤其是在圣誕節之后，市場表現相對較好。

6、均線系統仍有效

技術分析在我國股票市場應用依然較為廣泛，而技術分析的有效性，也是廣大投資者爭論不休的事情。

用均線交易策略，來檢驗全球主要資本市場的綜合指數，尋找技術分析是否有效。

回測結果顯示，在多數發展比較完善的資本市場，例如美國，日本、英國、法國，均線系統下的技術分析已經失效 ，而新興市場國家和地區依然有效，而且德國DAX30指數有效性也較強。

結論：技術分析存在有效期，隨著市場的發展，其有效性逐步減弱。因為，技術分析這種“想讓所有人通過簡單技術指標來掙錢”的策略，肯定不會讓所有人都掙錢。如果某種指標一旦給市場全面接受，那么它帶來的超額收益將會被削弱。

值得一提的是，雙均線系統的有效期，比單均線有效期要長久一些，或許這暗示著技術分析也要進行不斷的演化， 以適應市場的發展。

7、7倍PE肯定見底

資本市場有其自身規律，也有著估值的上下限。“樹不會長到天上去”，脫離資本市場規律的事情不可能長久。(注：Bloomberg提取數據有跳躍，本文數據未進行清洗，展示的是其原始數據)

8、低價股收益率最高

對比A股的不同市場風格指數發現，在A股中，低估值個股，包括低市盈率和低市凈率指數，長期走勢均好于中、高估值品種，且其長期收益率要高于上證綜指。在資本市場的長線低估值走勢較好。

小盤股相對較高的成長性帶來的收益，使得小市值公司整體超過大市值公司。

活躍股指數是所有風格指數中收益率最差的風格，熱門個股或許不是一個好的投資策略。

低價股指數是所有風格指數中收益率最高的，這與我國投資者機構中，散戶占比較多、且金融素養相對較差有關。

虧損指數的牛市中彈性高，但整體收益小于績優股。

9、新股上市第一年收益欠佳

由于我國資本市場的結構和上市制度，導致上市公司在上市前報表的盈利能力較高，而一旦上市A股，其整體盈利能力開始下滑。

統計前五年上市公司的RoE分布表明，隨著上市時間的延長，低盈利能力的公司開始增加，收益率的眾數開始向較低的RoE水平傾斜。

對比上市公司不同年限的投資價值，上市第一年的投資收益并不好，其后明顯好轉。

10、金融板塊行情獨立

從行業的月度收益率出發，尋找行業之間的聯動性。

數據顯示，金融行業與其他行業的相關性最小，而在每個月上漲前五名的行業中，銀行業出現的次數最多。

如果對比市場整體收益率，“綜合”行業出現較高超越市場整體漲幅的概率較高。