【滬港通平穩(wěn)運(yùn)行一周年：活水到來(lái) 牛市開(kāi)啟 】在多年的籌備和醞釀之下，2014年11月17日滬港通正式開(kāi)通。自開(kāi)通之日起，A股做多熱情不斷迸發(fā)，并在隨后開(kāi)啟了一輪歷史級(jí)別的大牛市。

2014年11月17日，上海香港兩地同時(shí)敲響鑼聲，滬港通落地。轉(zhuǎn)眼間，滬港通“通車(chē)”已經(jīng)一周年，今日即是滬港通一周歲生日?；仡櫆弁ㄟ@一年的表現(xiàn)，在兩地業(yè)界的共同努力和支持下運(yùn)作平穩(wěn)、交易結(jié)算機(jī)制不斷完善。盡管整體來(lái)看，滬港通通車(chē)一年仍有不如預(yù)期和不盡完善之處，但兩地的互聯(lián)互通，不僅增加了A股與港股之間聯(lián)系，且“活水”的到來(lái)，給“熊”了5年的A股注入了寶貴的信心，并由此引爆了A股一輪大級(jí)別大牛市。

活躍度提升

催生一輪牛市行情

在多年的籌備和醞釀之下，2014年11月17日滬港通正式開(kāi)通。自開(kāi)通之日起，A股做多熱情不斷迸發(fā)，并在隨后開(kāi)啟了一輪歷史級(jí)別的大牛市。

從滬港通開(kāi)通最初的表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)呈現(xiàn)出“南水北調(diào)”的格局，香港市場(chǎng)的投資者迅速前往A股掘金。截至昨日，滬股通額度共使用約1208億人民幣。千億資金的追捧下，A股在去年11月連續(xù)上漲，其中上證指數(shù)大漲10%，次月再度上漲20%。隨后，A股行情更是如火如荼，最高上漲到了5178點(diǎn)。盡管隨后在今年6月出現(xiàn)了大幅度的調(diào)整，但截至昨日收盤(pán)，上證指數(shù)仍較去年11月16日收盤(pán)點(diǎn)位上漲45%。

從A股最近一年的表現(xiàn)來(lái)看，造就本輪牛市的原因有很多：改革紅利、估值過(guò)低、高層重視等等，而滬港通無(wú)疑起到了重大催化劑作用。此前，A股市場(chǎng)長(zhǎng)期處于存量博弈狀態(tài)，而滬港通的開(kāi)閘，則帶來(lái)了增量資金進(jìn)入的預(yù)期。“活水”的到來(lái)，給“熊”了5年的A股注入了寶貴的信心。同時(shí)，滬港通帶去的南下資金，對(duì)香港上半年牛市的啟動(dòng)也起到了重大作用。

北熱南冷

滬股通額度使用超港股通

滬港通開(kāi)通一周年，總體上呈“北熱南冷”現(xiàn)象。截至昨日收盤(pán)，滬股通額度共使用約1208億人民幣，占總額度的40.26%，最高單日成交額為234億人民幣(今年7月6日)；港股通額度共使用約918億人民幣，占總額度的36.72%，最高單日成交額為261億港元(今年4月9日)。對(duì)于滬港通額度使用差異的現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為“南冷”主要是內(nèi)地投資者對(duì)港股缺乏興趣?？偫ǘ裕焊酃赏?biāo)的少、換匯結(jié)算麻煩、資金門(mén)檻高，以及兩地股災(zāi)影響。

盡管從數(shù)據(jù)上來(lái)看，滬港通一年來(lái)表現(xiàn)難稱“完美”，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為評(píng)判滬港通開(kāi)通一年取得的進(jìn)展，不僅要看滬港雙向交易金額，更重要的是要看這項(xiàng)創(chuàng)新制度運(yùn)作如何。香港交易所總裁李小加日前在其發(fā)表的署名文章中披露，雖然雙向交易的總額度一年仍沒(méi)有用完，但是這一年內(nèi)滬港通總體運(yùn)營(yíng)安全、平穩(wěn)、規(guī)范，對(duì)此，境內(nèi)外廣大投資者能夠感受得到。滬港通給市場(chǎng)交出了一份令人滿意的答卷，即使是在今年三季度內(nèi)地股市異常波動(dòng)和國(guó)際股市暴漲暴跌期間，滬港通這座大橋依然結(jié)實(shí)穩(wěn)固，成功經(jīng)受住了風(fēng)雨的考驗(yàn)。

市場(chǎng)憧憬

深港通起爆又一輪行情

“滬港通”模式為內(nèi)地市場(chǎng)與其他市場(chǎng)的互聯(lián)互通提供了有益的借鑒和啟發(fā)。李小加日前表示，港交所將不斷完善滬港通機(jī)制，繼續(xù)為深港通的開(kāi)通進(jìn)行各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。滬港通開(kāi)通被不少市場(chǎng)人士認(rèn)為是牛市上半場(chǎng)的起點(diǎn)，因此深港通何時(shí)通車(chē)也備受關(guān)注。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，滬港通、港股通可以視為A股估值體系、投資風(fēng)格的國(guó)際化開(kāi)端。未來(lái)的滬倫通、滬紐通以及MSCI和標(biāo)普等國(guó)際指數(shù)公司會(huì)將A股納入可投資指數(shù)范疇，海外資金的投資偏好將改變目前A股的主流投資方法，打開(kāi)全球配置的視野 。同時(shí)，可推動(dòng)人民幣國(guó)際化。人民幣國(guó)際化包括貿(mào)易、商品定價(jià)、投融資、儲(chǔ)備的國(guó)際化，而開(kāi)放資本市場(chǎng)以及提供具有深度、廣度、流動(dòng)性和透明性的資本和貨幣市場(chǎng)，是一國(guó)貨幣能否被他國(guó)接受的最重要前提之一。目前自貿(mào)區(qū)已經(jīng)在醞釀的LME工業(yè)品和貴金屬人民幣計(jì)價(jià)及交易。

記者手記

滬港通是中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的一顆種子

滬港通開(kāi)通整整一年，3000億的初始額度并未用盡，成交量也并未有想象中那般火爆，在此期間，兩地市場(chǎng)更是經(jīng)歷了暴漲到暴跌的過(guò)程，但無(wú)可否認(rèn)的是，盡管滬港通“滿周歲”的一路上并不平坦，但卻是中國(guó)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放的一大創(chuàng)新，更為內(nèi)地資本市場(chǎng)與其他市場(chǎng)互聯(lián)提供了一個(gè)可以借鑒的范本，從這個(gè)意義上說(shuō)，滬港通真正起到的作用，遠(yuǎn)不止“兩地互買(mǎi)股票”那樣簡(jiǎn)單。

在人民幣國(guó)際化大勢(shì)所趨的今天，人民幣資產(chǎn)也將日益受到青睞，更多的國(guó)家與地區(qū)也需要分享中國(guó)改革的成果，這就要求中國(guó)資本市場(chǎng)不斷向著規(guī)則化、開(kāi)放化與國(guó)際化看齊。而滬港通，就如同在這一條改革之路上畫(huà)了一排 “斑馬線”，在制度建設(shè)上愈發(fā)健全，其最大的意義，是讓中國(guó)資本市場(chǎng)在監(jiān)管透明、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，邁出了雙向開(kāi)放的第一步，讓A股市場(chǎng)能夠以此為基礎(chǔ)，有效聯(lián)通至全球市場(chǎng)，這無(wú)論對(duì)內(nèi)地資本市場(chǎng)估值水平還是價(jià)值體系，都將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

滬港通之后，更多的互聯(lián)互通布局亦在加快。今年10月，上交所、中金所與德意志交易所集團(tuán)共同成立了中歐國(guó)際交易所，其首批人民幣計(jì)價(jià)證券現(xiàn)貨產(chǎn)品將于明日在法蘭克福掛牌；在此之后，各界期待的“深港通”或?qū)⒑魢[而來(lái)，而連接上海與倫敦兩地市場(chǎng)的“滬倫通”也已進(jìn)入研究階段。

過(guò)去的一年，也許剛剛滿周歲的滬港通顯得有些勢(shì)單力薄，但毋庸置疑，隨著未來(lái)更多互聯(lián)互通路徑的開(kāi)啟，中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放的步伐將進(jìn)一步加快，陣營(yíng)的不斷壯大，也昭示出一個(gè)全面互聯(lián)互通的新時(shí)代終將到來(lái)。到那時(shí)，我們?cè)倩赝^(guò)去，會(huì)發(fā)現(xiàn)，滬港通的開(kāi)行，成為了這一進(jìn)程中最為重要的路碑。多年后，在中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的這棵參天大樹(shù)之下，有滬港通這顆在一年前就已播下的種子。