【貨幣政策如何應對CPI兩連降】10月份CPI數據低迷告誡我們到了下壯士斷腕之決心提振內需的時候了。

10月份，CPI同比上漲1.3%，環比下降0.3%。1-10月平均，CPI比去年同期上漲1.4%(11月10日國家統計局網站 ).

10月份CPI與今年物價控制目標3%比較低1.7個百分點，與一年期存款基準利率比較，正利率水平 。目前CPI不是是否能控制在今年目標之內的問題，而是是否進入通縮的情況。

10月份CPI同比上漲1.3%，比9月份的1.6%走低0.3個百分點，比8月份的2%下降0.7個百分點。連續兩個月下降且降幅不小，折射通縮陰影隱現。

從國內看，主要影響因素是部分分類同比漲幅回落，10月份豬肉和鮮菜價格同比分別上漲15.8%和4.7%，漲幅分別比上月回落1.6和5.7個百分點；部分分類同比降幅擴大，蛋和羊肉價格同比分別下降13.8%和7.0%，降幅分別比上月擴大3.6和0.6個百分點。部分服務價格同比漲幅依然較高，掛號診療費和家庭服務價格同比漲幅分別為14.4%和7.2%。

一些國際因素使得國內CPI“失真”現象也不容忽視。特別是石油等大宗商品價格低位徘徊必然促使海外依存度高的物價走低。這個因素既是不可抗拒，又是好現象。基礎性產品價格走低，減輕經濟負擔和實體經濟生產成本。

CPI連續兩個月下降引發對通縮的擔憂，背后反映的是內需嚴重不足，快速萎縮。這與日前公布的進出口外貿數據是吻合的。1-10月進口下降15.2%，10月單月下降16%。目前內需每況愈下不僅反映出調結構效果不大，而且已經成為經濟放緩的首要原因。刺激內需，啟動消費或成為當務之急。

這使人們立馬想起貨幣政策，想起降準降息。按理說，貨幣政策應該緊盯物價走勢和就業狀況兩大指標。目前物價出現通縮跡象，貨幣政策理應有所作為。

但必須理清兩個問題，首先，去年以來已經六次降息五次降準，可以說目前是貨幣政策超級寬松階段，遠遠超過應對金融危機時期。不過，內需消費以及經濟走勢卻背道而馳、不買賬。貨幣政策的有效性遭遇問題。

其次，一味降息降準、放水貨幣出現的一個問題是加大人民幣貶值壓力，不利于人民幣國際化，不利于眼前加入SDR.

當然，經過一年多罕見降息降準，繼續操作的空間也非常有限了。

如果貨幣政策必須發揮作用不可，那么降準比降息要有利一些。當然，降準與否還要根據外匯占款變化情況而定。

另一個擔憂是過度降準降息放水貨幣，已經出現實體經濟難以吸收而流入到股市等虛擬經濟里，從而推高金融風險。這是必須要警惕的。

怎么辦？貨幣政策可以使用降準與逆回購等公開市場操作以外，提振內需必須依靠財政政策，其中大幅度降稅、全面性降稅，大力度削砍收費項目應該是首要措施。比如，個稅起征點又到了再次提高的時候了。附加在商品中過高的間接稅也到了較大幅度下降的時候了。

總之，10月份CPI數據低迷告誡我們到了下壯士斷腕之決心提振內需的時候了。