繼不久前公告存在現(xiàn)金困境之后，11月11日，港股上市公司山水水泥趕在償債日前夕對(duì)外確定將發(fā)生債務(wù)違約。11月12日正是相關(guān)債務(wù)“15山水SCP001”的兌付日。據(jù)介紹，該債券為超短融即超級(jí)短期融資券，由具有法人資格、信用評(píng)級(jí)較高的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行，期限在270天以內(nèi)。

繼不久前公告存在現(xiàn)金困境之后，11月11日，港股上市公司山水水泥趕在償債日前夕對(duì)外確定將發(fā)生債務(wù)違約。11月12日正是相關(guān)債務(wù)“15山水SCP001”的兌付日。據(jù)介紹，該債券為超短融即超級(jí)短期融資券，由具有法人資格、信用評(píng)級(jí)較高的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行，期限在270天以內(nèi)。

“考慮到貨幣基金和短債基金持有短融和超短融規(guī)模較大，山水違約對(duì)其流動(dòng)性可能有沖擊。”興業(yè)證券分析師唐躍在報(bào)告中表示，從三季報(bào)來(lái)看，貨幣基金持有短融占債券市值的23%，其中評(píng)級(jí)低于AA占比1%。值得注意的是，該起債務(wù)違約事件或?qū)⒊蔀榫硟?nèi)超短融首個(gè)違約案例。目前，該違約事件仍在持續(xù)發(fā)酵中。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，境內(nèi)已經(jīng)發(fā)生8起債券違約。2014年，超日債因無(wú)法償還8980萬(wàn)元到期應(yīng)付利息，成為中國(guó)首單違約債券。2014年7月，金泰私募債3300萬(wàn)本息違約。2015年，ST湘鄂債因無(wú)法按時(shí)、足額籌集資金償付應(yīng)付利息及回售款項(xiàng)，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)違約。而山水水泥的違約是今年境內(nèi)出現(xiàn)的第6例債券違約。

在債務(wù)違約消息宣布后，惠譽(yù)將山水水泥的評(píng)級(jí)由C調(diào)降至限制性違約評(píng)級(jí)(RD)，表明違約的可能性很高。標(biāo)準(zhǔn)普爾也將山水集團(tuán)優(yōu)先無(wú)抵押美元票據(jù)的債務(wù)評(píng)級(jí)從“CC”下調(diào)至“違約(D)”，將該票據(jù)的大中華區(qū)信用評(píng)級(jí)體系評(píng)級(jí)從“cnCC”下調(diào)至“違約(D)”。標(biāo)準(zhǔn)普爾認(rèn)為，山水集團(tuán)沒(méi)有足夠的財(cái)務(wù)實(shí)力償付到期債務(wù)，因此該公司的一般性違約符合“違約(D)”評(píng)級(jí)，而不是“選擇性違約(SD)”。與此同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾稱，未能償付上述債務(wù)將觸發(fā)該公司其他債務(wù)的交叉違約，包括部分境內(nèi)銀行貸款以及未償付的美元票據(jù)。

根據(jù)公告，截至目前，除上述20億超短融外，該公司債務(wù)還有8億元超短融“15山水SCP002”，40億元中期票據(jù)“13山水MTN1”、“14山水MTN1”、“14山水MTN2”，3億元定向債務(wù)工具“14山水PPN001”。以上債券均將于未來(lái)兩年內(nèi)到期，其中半年內(nèi)到期的債務(wù)共有26億元。此外，算上觸發(fā)交叉違約的海外債務(wù)，即2020年到期的5億美元本金優(yōu)先票據(jù)，公司總債務(wù)規(guī)模約超百億元。

盡管海外分析師均表示不樂(lè)觀，認(rèn)為該公司的流動(dòng)性已顯著惡化，且由于該公司管理層存在不確定性，境內(nèi)銀行已不愿向其提供進(jìn)一步的融資，水泥價(jià)格下跌導(dǎo)致的需求疲弱也對(duì)該公司的財(cái)務(wù)和流動(dòng)性狀況施壓，但在境內(nèi)的業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，山水水泥的財(cái)務(wù)狀況尚可，違約主要因?yàn)楣竟芾韺颖破裙蓶|解決爭(zhēng)端所致，這也是民營(yíng)企業(yè)因?qū)嶋H控制人風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)的新案例。

11月17日，山水水泥稱已從顧問(wèn)和債權(quán)人收到包括發(fā)行股份、資產(chǎn)重組和資產(chǎn)證券化在內(nèi)的可能償債方案，并且在解決債務(wù)問(wèn)題方面獲得部分運(yùn)營(yíng)子公司所在地的濟(jì)南市政府的支持。華創(chuàng)證券分析表示，山水水泥短期債務(wù)存在償付壓力，但最終兌付的可能性較大。“我們判斷在目前管理權(quán)爭(zhēng)奪白熱化的背景下，本期超短融存在一定風(fēng)險(xiǎn)，或許兌付不及時(shí)或不完全兌付，但預(yù)計(jì)最終大概率能得到全額償付。未來(lái)半年內(nèi)即將到期的幾期債務(wù)共26億在本次管理權(quán)問(wèn)題得到落實(shí)的背景下，預(yù)計(jì)兌付壓力不大。”