【多重利好助華夏幸?？缭桨l展 首次70億定增獲批】11月11日，華夏幸?；鶚I股份有限公司(600340.SH，簡稱“華夏幸?！?晚間公告，公司非公開發行A股股票獲得中國證監會發行審核委員會審核通過。

11月11日，華夏幸?；鶚I股份有限公司(600340.SH，簡稱“華夏幸?！?晚間公告，公司非公開發行A股股票獲得中國證監會發行審核委員會審核通過。

根據公司已公告的發行預案(修訂稿)，公司本次擬向不超過10名特定投資者非公開發行不超過34180萬股，發行價格不低于20.48元/股，募集資金總額不超過70億元，用于投入位于固安、大廠項目以及償還銀行貸款。

受訪的業內人士表示，隨著募集資金投資項目的完成，將有助于華夏幸福每股收益和凈資產收益率的提升，并進一步促進園區滾動開發和全國范圍內業務的拓展。

70億定增優化資本結構

據了解，華夏幸福目前正處于業務高速擴張的戰略機遇期，公司自2011年上市以來順應國家政策導向，積極推進產業新城項目，隨著業務快速發展，對資本需求日益增加，因此本次股權融資對于公司把握發展機遇，實現跨越式發展具有極其重要的意義。

有券商分析認為，本次股權融資能夠直接為公司注入70億元權益資本，從而優化公司資本結構，降低公司資產負債率，進一步打開多元化融資空間，促進公司業務全面發展，提高公司核心競爭力；有利于公司提高資產質量，增強盈利能力，改善財務狀況，為公司實現長期健康經營保駕護航；同時，也為推動公司完成戰略布局，實現跨越式發展創造了有利的條件。

在非公開發行之前，華夏幸福主要通過發債融資。發債融資的成本均在6%以內，已經大幅度改善了公司的財務成本。在此背景下，股權融資的實施，將使公司更有效地降低融資成本。

“在傳統融資模式的基礎上，上市公司不斷拓寬融資渠道，引入多元化資金來源，作為公司經營回款的補充，有利于滿足公司資金需要，在京津冀協同發展重大機遇中保有戰略主動性，把握發展機遇。”一位熟悉華夏幸福的人士指出。

值得關注的是，這一項目是近期證監會批復的再融資方案中募集資金額度最高的案例。同時，這也是華夏幸福自2011年上市之后，首次通過定向增發進行融資。而從募投項目來看，華夏幸福募投資金主要投向京津冀項目。

對此，中國中投證券認為，70億元定增加碼京津冀開發，上市后首次股權融資意義重大。這是公司自 2011 年借殼上市以來首次股權融資，并且是近期獲批方案中募集資金額度最高的，反映出政府對于京津冀協同發展的支持態度和對公司實力的認可。本次非公開發行募得資金將投入固安和大廠，這是公司最早開發的兩個產業園區，初期建設富有成效，定增資金的注入有望加速釋放價值。

中國中投證券進一步指出，后續隨著募集資金投資項目的完成將有助于公司每股收益和凈資產收益率的提升，促進園區滾動開發和全國范圍內業務的拓展。

事實上，華夏幸福正在積極拓展多方融資渠道，打開了多元化融資空間。目前，公司除擴股融資外，已與多家銀行、金融機構建立了良好的合作關系，如與中信銀行、平安銀行等簽訂戰略合作協議，豐富資金來源。分析人士認為，這將有助于公司走出京津冀，向全國范圍內擴張，并加速業績的釋放。

三季報凈利增33.4%

華夏幸福股權融資的順利進行與其業績息息相關。繼 2015 年中期銷售額歷史性首次進入銷售金額前十強后，華夏幸福繼續保持銷售金額前十強排名。

根據華夏幸福10月29日披露的三季報顯示，在同行業多個龍頭前三季度負增長的背景下，華夏幸福共完成銷售額449.17億元，比去年同期增長20%；實現歸屬母公司所有者的凈利潤37.63億元，同比大幅增長33.4%，高于行業平均水平，公司綜合實力穩定躋身行業前十強。

值得關注的是，2015年前三季度公司經營活動現金流為24.24億元，同比大幅增加。其中，固安、大廠等成熟園區持續貢獻穩定凈現金流，部分二三梯隊園區也開始貢獻現金回款，顯示公司模式優勢逐漸發力。

此外，截至2015年三季度末，華夏幸福公司預收款項余額600.29億元，在2014年末基礎上大幅增長36.5%。這筆款項預計將在未來三年內逐步結轉為公司的營業收入與凈利潤，有利于鎖定公司未來三年的經營業績。

中銀國際證券分析認為，公司業績持續高增長顯示了公司產業新城的模式在我國產業變革升級、新型城鎮化深入和京津冀一體化推進等時代大背景下，具有極強的生命力。在近期連續的放松政策以及持續的寬松環境預期之下，公司全年仍有望沖擊全年615億元銷售計劃，同比增長20%。報告期末，預收款項600億元分別鎖定2015~2017年預測收入的100%、100%和66%，高預收款鎖定未來近2年業績。

擴張提速

華夏幸福作為產業新城引領者，擅于區域聚焦，以特有的運營模式連續多年維持高速成長。

一直以來，華夏幸福深耕京津冀區域，隨著京津冀協同發展進入加速推進階段，公司業績將不斷受益。平安證券認為，公司是環首都經濟圈最大受益標的，未來發展規模和速度有望因此而極大程度提升。

中銀國際證券認為，公司去年以來進一步明晰聚焦京津冀區域的戰略，大力拓展京津冀項目，為京津冀一體化和通州副中心的雙重受益標的。國泰君安證券指出，華夏幸福是京津冀一體化、新通州、冬奧會的核心受益標的，價值提升空間巨大。

深耕京津冀之外，華夏幸福正在加速擴張，而滾動開發和全國范圍內的業務拓展，正是華夏幸福經營優勢所在。公開資料顯示，華夏幸福目前已經在北京、河北、上海、遼寧、江蘇、浙江、四川、安徽等全國30多個區域進行布局。

僅10月份以來，華夏幸福就新增了安徽省馬鞍山市地區、河北任丘市南部等約定區域的委托開發權。

此外，長江經濟帶布局已經初現規模。2015 年以來，公司在長江經濟帶先后布局上海金山楓涇園區、四川天府新區仁壽園區、安徽省來安縣園區三大園區，同時簽訂南京溧水園區合作備忘錄和無錫南長濱河新城委托協議，現有園區進一步推進。

海通證券分析認為，這將形成上下游優勢互補、協作互動格局，共同打造全面覆蓋長江經濟帶的衛星城集群，立足長江上下游比較優勢，統籌產業布局，促進有序承接產業轉移，最大限度發揮公司產業新城模式優勢，盡享環長江經濟帶大發展所帶來的交通設施、產業發展、公共服務、生態環境方面的重大升級利好。

華夏幸福的快速擴張得益于其發展模式。

“華夏幸福獨特的PPP模式(政府和社會資本合作)和產業新城建設，獲得了中央和地方政府的認可。”業內專家置評。

7月20日，國務院辦公廳通報表揚固安PPP模式，7月27日，國家發改委推出13個PPP示范案例，固安模式再次榜上有名。此外，江蘇省財政廳報送公司的無錫市南長項目作為唯一產業新城案例入選2015年PPP項目庫。公司的“政府主導、企業運作、合作共贏”模式得到從國家到地方各級政府的全面認可和肯定，并賦予公司一個更具優勢的地位向異地擴張。

國泰君安證券認為，華夏幸福 PPP 模式受到各級政府大力支持， 招商引資能力進一步增強。

與此同時，產業升級與促進能力是其快速擴張的保障。今年以來，與北京電影學院簽署合作框架協議、與中國石油合作建設華油智慧新城、與北京北方車輛集團簽署戰略合作協議、與中國科技產業化促進會簽署戰略合作協議等動作都為華夏幸福推動產業創新升級提供助力，被認為對行業具有重大里程碑意義。