【高盛：兩大因素或將油價帶至20美元/桶】高盛警告其公司客戶，全球市場原油供給過剩，此外今年厄爾尼諾帶來了較為溫暖的冬天。這兩大因素可能使油價下跌至20美元/桶。

專家表示，全球目前可用于貯藏原油的設備正在逐漸減少；離岸儲油油庫將會很快耗盡；油價在未來幾周內出現大幅下滑的可能性正在上升。

高盛警告其公司客戶，全球市場原油供給過剩，此外今年厄爾尼諾帶來了較為溫暖的冬天。這兩大因素可能是油價下跌至20美元/桶。這一價格是原油生產商的現金成本。如果油價真的跌至這一價格，這將會迫使很多生產商放棄生產。油價大幅下跌的風險正在上升。

油價自去年早期的110美元高位一路走低。目前，美國紐約原油期貨價格在40美元附近浮動，布倫特原油期貨價格在44美元附近浮動。

高盛表示，目前全球大宗商品市場全面供給過剩的局面可能還需要12個月才能變得更加明確。高盛近期已經對上海期貨交易所亮起了紅燈。因為中國傳統經濟的走弱，銅價也相應走低。

紐約原油和布倫特原油期貨價格走勢圖

歐佩克產油國和俄羅斯為爭奪歐洲和亞洲的市場份額正在進行激烈的斗爭同樣給了市場警告。沙特首次向波蘭和瑞典出口原油，同時也在克里姆林宮的傳統市場挖掘新客戶。

伊拉克正在國際市場上以30美元/桶的價格出售其低等級的“巴士拉重質油”。伊拉克政府目前的財政情況捉襟見肘，已經不得不削減打擊ISIS武裝組織的支出，目前正在尋求從國際貨幣基金獲取援助貸款。伊拉克總理Haider al-Abadi表示，“油價的下跌對于我們是一個非常艱難的考驗。”

根據市場預測，目前全球市場至少有1億桶原油儲存在離岸油庫中以等待油價的反彈。德克薩斯州加爾維斯頓港外39艘油輪裝載著2800萬桶原油正在等待卸貨。此外，一旦制裁被解除，伊朗也有3000萬桶的離岸石油正在等待出售。

石油交易商PVM集團總裁David Hufton表示，“市場中到處都是石油。商業石油庫存已經創了新的記錄。我們目前面臨的數字是讓人絕望的。目前的原油儲量可以持續供給全球至少兩年。這是前所未有的事情。唯一值得慶幸的是，中國出于建立自己石油戰略儲備的目的正在以每天20萬-30萬桶的速度購入石油。”

全球在岸、離岸和運輸中石油儲量走勢圖

目前中國還能為全球市場消化多少石油還不清楚。中國政府肯定希望趁目前低油價的機會購入更多石油。中國目前的石油戰略儲備只夠使用50天，遠低于國際能源署建議的90天的最低建議。但是中國位于甘肅和新疆的儲藏設備尚未準備完畢，上述設置最早也要等到今年年底才能投入使用。

根據美國能源部門的數據顯示，美國目前的儲油設施70%已經飽和，理論上剩余儲油空間為1.5億桶。但是目前市場中的情況已經非常嚴峻。目前市場的過剩供應達到了200萬桶/天，如果歐佩克國家為了擠垮競爭對手繼續生產的話，美國的儲藏能力將遠遠滿足不了這一局面。

沙特和其海灣國家盟友目前仍然在開足馬力生產，這一策略已經使得美國工作鉆井的數量開始減少。在最近幾個月，美國頁巖油產量出現了大幅下滑。全世界范圍內投資達2000億美元的長期項目已經被取消，特別是北極深海地區和加拿大焦油砂項目。但是大部分都沒有立刻對油價產生影響。

美國鉆井數量走勢圖

沙特石油部長Ali al-Naimi表示，“全球原油需求正在復蘇。油價將會在明年市場供需關系平衡后反彈。更大的風險在于對于缺乏對未來需求的投資。全球現有油田的下滑速度正在以4%或更高的速度加速下滑。我們需要在原油的勘探和開采上進行投資。”

國際能源署在上周的全球能源展望中表示，全球每年需要新投入6500億美元來維持目前的產油能力。

人們對于沙特石油部長安慰性的表態對于是否可以緩解阿爾及利亞、委內瑞拉、利比亞、尼日利亞、伊朗和其他產油國的焦慮感到好奇，因為沙特對于油價將會很快反彈的保證在最近幾個月內被證明是錯誤的。

歐佩克各國將于12月4日在維也納召開新一輪峰會。大部分歐佩克成員國都傾向通過減產來阻止油價的下跌，以致于歐佩克不得不暫停其長期戰略報告的發布。表面上推遲發布報告的原因是關于合理油價的爭議，但是事實上是源于在新能源大力發展和全球各國承諾削減二氧化碳排放背景下，石油行業未來所面對的沖突。

人們在是否可能阻止美國頁巖油給市場帶來沖擊，這一問題的觀點上分歧嚴重。渣打銀行Paul Horsnell預計美國明年原油產出將下滑至90萬桶/天。考慮到全球原油需求將增長至100萬桶/天，這將足夠消除市場的過剩原油。但是與之相反，花旗集團Seth Kleinman表示美國原油產出明年將保持在900萬桶/天的水平，油價也將持續保持在50美元附近。油價每上升5美元，原油產出將上漲30萬桶/天。

如果這是真的，那么對于歐佩克的影響將是極小的。自2014年中油價下跌開始，歐佩克國家已經損失了近5000億美元的收入，一些歐佩克成員國的財政狀況已經非常緊張，即使是沙特也被標準普爾調降了主權評級并遭遇預算困境。

美國周原油產量

歐佩克當初對于美國頁巖油行業所帶來的威脅反應緩慢，現在對于頁巖油行業的反彈能力也可能出現誤判。水力裂壓技術可以通過多鉆井技術迅速降低成本，一旦油價反彈，便可以迅速恢復產量。

高盛表示油價可能會在未來幾個月中進一步走低。相比1986年，1988年和1998年油價的周期，下跌幅度越大，反彈的時間越晚。

歐佩克成員國需要一個較高的油價以維持本國的社會福利和國防支出。最大的問題是美國頁巖油是否會在數月內重新奪回失去的市場份額。歐佩克和美國頁巖油行業的決戰可能會以平局收場。