經過多年量化寬松政策的刺激，美國經濟漸漸顯現出較強的復蘇信號，各種指標也基本達到美聯儲加息條件，美聯儲也不斷向市場釋放加息預期。

經過多年量化寬松政策的刺激，美國經濟漸漸顯現出較強的復蘇信號，各種指標也基本達到美聯儲加息條件，美聯儲也不斷向市場釋放加息預期。此前，投資者擔心美國加息會對新興市場造成較大沖擊，大量資本會因美國加息而流入美國。以中國為例，投資者拋售人民幣買入美元，會導致人民幣出現貶值壓力，中國央行會拋售美元回收人民幣，從而導致基礎貨幣減少，流動性不足，中國利率將有較大的上升壓力。但是實際情況是，市場已經對美國加息預期提前做出反應，等靴子落地，市場早已對美國加息政策消化完畢。

11月18日公布的美聯儲10月會議紀要顯示，大多數美聯儲官員對12月加息持開放態度。美聯儲官員暗示在12月15日至16日召開的議息會議上，他們打算加息。雖然美國不止一次向市場透露加息意圖，但相比以往，此次加息的概率大大增加。美國就業市場已經顯著改善，勞動力市場基本恢復正常，每個月新增就業人數13萬，就足以吸收人口增加的部分，預計美國失業率在未來兩年將降至4%—5%的區間低位。美聯儲布拉德表示，各項指標基本達到美國加息條件。

美聯儲一再推遲加息導致美元不斷上升，這對美國經濟復蘇已經產生負面影響。美聯儲副主席費希爾在11月12日的發言中稱，美元兌主要貿易伙伴貨幣的匯率自2014年7月以來已經上漲約15%，這是一個“大幅度但并非前所未有”的移動。

美元上漲對貿易的沖擊首先會體現在制造業上面。10月工業產出同比增幅下降至接近于零的水平，這顯然是一個警告，在自1960年以來的8次衰退中都出現過。二季度實際GDP增幅只有1.5%，如果受貿易拖累GDP再下滑0.5%左右，那么將使美國靠近衰退的邊緣。強勢美元對美國是把雙刃劍，美國在享受資本流入的紅利的同時，也受到美元升值帶來的出口壓力，這種壓力將導致美國增快加息步伐。

美國加息后，美元或將到達階段性頂部，屆時資本流入美國步伐將逐步放緩。根據美聯儲副主席的講話，美國由于擔心美元進一步升值，可能采取加息措施，顯然美國加息將抑制美元升值。這也與實際相符，在美元加息之前，市場預期未來美國將要加息，資本流入美國導致美元升值，而真正等美國加息靴子落地，根據拋補利率平價理論，如果本國利率高于外國利率，本幣將在遠期貶值，顯然加息后，會導致美元產生貶值壓力。

目前人民幣對美元有較強的貶值壓力，11月20日，人民幣兌美元在詢價交易系統中收報6.3850元，較前一交易日跌10個基點，再次刷新階段低點。這是由于美聯儲加息預期日漸升溫，美元指數反彈推動人民幣匯價最終走弱。但等美元加息后，美元或將階段性見頂，人民幣對美元貶值壓力將大大減輕，資本流出中國的壓力也將減緩。

另外，人民幣加入SDR幾成定局，人民幣加入SDR后將成為其他國家央行的外匯儲備，外匯市場對人民幣的需求將增大，屆時將有資本流入中國，市場中基礎貨幣將增加。在其他條件不變的情況下，債券市場收益率或出現下降。因此，美國加息對我國利率市場而言，利多甚于利空。

總之，最終決定我國利率走向的是我國的經濟基本面與貨幣政策，在我國經濟下行壓力不減的背景下，利率下跌周期難以改變，且最近央行講話指出，我國尚未面臨“零利率”約束，貨幣政策尚有調整空間。央行認為我國基準利率的下調，并未導致實體經濟融資利率出現相同幅度的下降，根本原因在于經濟下降周期導致傳導效果弱化，最終解決方法是我國貨幣政策調整的力度繼續加大。至于美國加息，根據分析，其對我國的利率影響利多甚于利空，我們認為美國加息后，我國利率進一步走低的概率加大。