【IPO小步慢走：發(fā)審委較真信披】在過去的一周時間中，證監(jiān)會安排了兩場發(fā)審會，有3家新股公司過會。滬上一位從事IPO審計的注冊會計師向記者直言，“發(fā)行節(jié)奏緩慢，體現(xiàn)出監(jiān)管層小心試探的意圖，排隊企業(yè)還是得乖乖等著。”

11月6日，證監(jiān)會正式宣布將重啟IPO，此前暫緩發(fā)行的28家公司按現(xiàn)行制度恢復(fù)發(fā)行。緊接著，證監(jiān)會官網(wǎng)一次性預(yù)披露85家公司招股說明書，刷新了今年以來單次IPO預(yù)披露家數(shù)的紀(jì)錄。

在過去的一周時間中，證監(jiān)會安排了兩場發(fā)審會，有3家新股公司過會。滬上一位從事IPO審計的注冊會計師向《金證券》記者直言，“發(fā)行節(jié)奏緩慢，體現(xiàn)出監(jiān)管層小心試探的意圖，排隊企業(yè)還是得乖乖等著。”

排隊企業(yè)逼近700家

85家企業(yè)預(yù)披露，將IPO“堰塞湖”的水位大幅上升。據(jù)證監(jiān)會公布的最新一期數(shù)據(jù)，證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)達682家，其中已過會47家，未過會635家。和IPO暫停之前相比，排隊企業(yè)數(shù)量增加了75家。

“上一輪IPO暫停之前，2012年左右，擬上市公司數(shù)量突破800家。即使是財務(wù)核查之后，排隊企業(yè)也有600家左右。所以目前的水位算是正常水平，不算最高。”前述注冊會計師如是評價。

《金證券》記者注意到，雖然上述85家企業(yè)預(yù)披露時間都是在11月13日，但企業(yè)報送申報稿時間卻從7月初開始，一直到11月。據(jù)了解，按照相關(guān)規(guī)則，證監(jiān)會發(fā)行部在正式受理企業(yè)的首發(fā)申請后，就會按程序安排預(yù)先披露。一般來說，在受理首發(fā)申請材料后兩周內(nèi)，企業(yè)的招股說明書(申報稿)就會“亮相”證監(jiān)會網(wǎng)站。

這也意味著，上述85份集中披露的招股說明書，實際上是過去幾個月累積的材料，并非突擊而來。

中信建投一位保代告訴《金證券》記者，他現(xiàn)在手上壓著好幾個項目，都在輔導(dǎo)期內(nèi)，正準(zhǔn)備申報IPO材料的。“我們建議客戶根據(jù)自己企業(yè)情況安排申報。反正現(xiàn)在報了也是輪不到。”這位保代表示，即便是按照IPO暫停前的發(fā)行速度，一個月發(fā)行40家計算，消化600多家排隊企業(yè)也需要一年多的時間。現(xiàn)在申報IPO的企業(yè)，上市恐怕都要等到注冊制實施以后了。

發(fā)審委較真死摳信披

伴隨著IPO重啟，“堰塞湖”水位的抬升，監(jiān)管層如何安排IPO發(fā)行節(jié)奏，成為市場關(guān)注的焦點。

11月18日，2015年第187次主板發(fā)審會召開，山東天鵝棉業(yè)機械股份有限公司(下稱“天鵝棉業(yè)”)獲通過。作為IPO重啟后首家闖關(guān)的“獨苗”，此間發(fā)審委的舉動格外引人關(guān)注。

值得一提的是，證監(jiān)會詳細(xì)披露了在此次發(fā)審會中提出的問題。據(jù)悉，發(fā)審委會議提出了包括股份制改造、客戶分布情況、財務(wù)內(nèi)控制度、IPO募投項目市場消化風(fēng)險等八大細(xì)節(jié)問題。

以財務(wù)問題為例，發(fā)審委一口氣拋出了三個問題：請發(fā)行人代表補充說明向供應(yīng)商鐵鷹機械開具220張總金額為3000萬元商業(yè)承兌匯票的審批決策程序、相關(guān)商業(yè)承兌匯票的支付情況以及發(fā)行人報告期內(nèi)是否存在類似的關(guān)聯(lián)方互相代付貨款的情形。請保薦代表人進一步說明發(fā)行人的相關(guān)財務(wù)內(nèi)控制度是否健全且被有效執(zhí)行，發(fā)行人以分拆票據(jù)代付貨款行為是否存在潛在法律風(fēng)險；請發(fā)行人代表進一步說明發(fā)行人以購買棉花款抵頂棉機設(shè)備款的會計處理方法，發(fā)出商品收入跨期確認(rèn)的依據(jù)和原因。請保薦人代表進一步說明對上述事項的核查過程、依據(jù)和結(jié)論；請發(fā)行人代表進一步說明發(fā)行人報告期內(nèi)現(xiàn)金流量表“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”與營業(yè)收入數(shù)據(jù)差異的原因。

“披露這么細(xì)，這在以前是從來沒有過的。”前述保代對《金證券》記者表示，發(fā)審委休息了四個月，現(xiàn)在是“火力十足”，有項目要上會的投行人還請自求多福。也有機構(gòu)人士分析，證監(jiān)會加強信息披露是意料之中的事情。證監(jiān)會近日公布的IPO政策征求意見稿中，就明顯加強了信息披露的要求，這是要向注冊制過渡的前奏。

年內(nèi)IPO節(jié)奏小步慢走

雖然IPO重啟，但從目前監(jiān)管層透露的信息來看，年內(nèi)發(fā)行節(jié)奏不會大幅提速。

證監(jiān)會的發(fā)審節(jié)奏顯示，本周僅安排了四家公司上會。其中，天鵝棉業(yè)和四川天味食品18日上會，第一創(chuàng)業(yè)和北京恒泰實達20日首發(fā)上會。不過，四川天味食品因為“尚有相關(guān)事項需要進一步落實”，在上會前夜被臨時叫停。其余三家企業(yè)首發(fā)申請均獲通過。

而在IPO暫緩之前的5月、6月和7月初，一直保持著一周13家以上企業(yè)闖關(guān)的節(jié)奏。甚至一度上演單日12家企業(yè)集體上會的“盛況”。

有分析人士對《金證券》記者表示，從IPO審核流程上來看，預(yù)披露僅僅是“第一步”，接下來將依次進入反饋會、見面會、初審會，以及最后的發(fā)審會和核準(zhǔn)發(fā)行這些環(huán)節(jié)。也就是說，如果某個階段發(fā)審會突然加速的話，那么新股發(fā)行速度也有加快的可能。從目前監(jiān)管層的發(fā)審安排來看，年內(nèi)發(fā)行節(jié)奏將是小步慢走。

安永大中華區(qū)戰(zhàn)略性高增長市場主管合伙人何兆烽對外表示，目前新股發(fā)行有一些嘗試的目的，所以后面發(fā)行的速度來講，要看前面28家的情況。先期發(fā)行10家，剩下的18家可能在年底之前發(fā)行。他表示從證監(jiān)會透露出來的信息來看，今年內(nèi)新股發(fā)行數(shù)量就是28家。