昨日大宗商品迎來“黑色星期一”，但是值得注意的是，白糖期貨價格卻逆市走強，昨日鄭州期貨交易所白糖主力合約單日大幅度上漲了2.73%，這與普跌的其他期貨品種形成了對比，今日再度延續(xù)強勢，主力合約1601領(lǐng)漲各品種，收盤漲幅達(dá)1.8%。分析人士認(rèn)為，這主要受助于國內(nèi)減產(chǎn)超預(yù)期、國際上巴西供應(yīng)憂慮、及與糖價負(fù)相關(guān)玉米價格上揚的等利好消息影響，引發(fā)了資金的一輪炒作。

(鄭商所白糖期貨合約日內(nèi)表現(xiàn)一覽)

昨日大宗商品可謂是“哀鴻遍野”領(lǐng)頭羊黃金、白銀、原油均迎來或接近多年來低點，LME六種工業(yè)金屬價格創(chuàng)下08年以來的最糟糕的年度表現(xiàn)，國內(nèi)市場金屬也領(lǐng)跌各大商品，滬鎳各合約大部分跌停，滬銅各合約下跌均超3%。

但是白糖1601主力合約卻逆市上揚2.73%，實際上觀察白糖1601主力合約，在10月份觸及年內(nèi)第二高點5798后，此后深度調(diào)整于11月20日終結(jié)，本周價格強勢反彈上揚3.34%，較去年12月底的低點震蕩反彈了14.5%。

利好一：國內(nèi)減產(chǎn)超預(yù)期

白糖價格上漲的主要原因在于國內(nèi)的減產(chǎn)超預(yù)期。由于3月至今國內(nèi)各大甘蔗種植企業(yè)(主要在海南、廣東、廣西)嚴(yán)格執(zhí)行了3月全國糖業(yè)大會的“限產(chǎn)保價、行業(yè)自律”協(xié)議，且南方多地區(qū)遭遇了極端天氣的影響導(dǎo)致甘蔗產(chǎn)量急劇下跌。

事實上，本年度榨季開始之后，由于產(chǎn)量和榨糖率的影響，今年國內(nèi)白糖價格供需缺口有擴大的趨勢，進(jìn)口糖大幅增加的同時，也有企業(yè)利用國際糖價低迷期進(jìn)口大量原糖，存放在保稅港口，等待下一年度的進(jìn)口配額下放后報關(guān)。因此，白糖市場短期內(nèi)預(yù)計價格上漲。

知名分析機構(gòu)Gteen Pool的分析師11月20日表示，中國新榨季糖產(chǎn)量減少，而消費量預(yù)計將增加，這使得市場預(yù)期中國糖市供應(yīng)將出現(xiàn)600萬噸的缺口。

利好二：最大產(chǎn)糖國巴西供應(yīng)收緊

國際市場方面，市場對巴西主要種植區(qū)降水導(dǎo)致含糖量偏低的擔(dān)憂加重，巴西是全球最大的糖生產(chǎn)國和出口國。

中糖協(xié)11月11日公布的簡報顯示，10月份紐約原糖期貨第二個月大幅反彈，另外巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(Unica)雙周生產(chǎn)進(jìn)度報告顯示，截至2015年10月16日，巴西中南部產(chǎn)糖2535萬噸，比上年同期減少7.7%。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計新一榨季糖供應(yīng)或偏緊。

法國興業(yè)銀行(Societe Generale)駐紐約大宗商品部門主管Michael McDougall稱，國際原糖價格反彈是對今年巴西作物含糖量偏低作出的反應(yīng)。蔗糖行業(yè)組織(Unica)報告顯示含糖量不佳，尤其是圣保羅州，同時11月開局亦不佳，11月第一周的壓榨量很糟。加工廠的壓榨進(jìn)度可能越來越落后。

利好三：玉米價格上漲支撐與之負(fù)相關(guān)的糖價

此前受到玉米豐厚帶來淀粉糖產(chǎn)能釋放的沖擊，白糖價格在8-10月猛漲之后大幅下跌。對于本周上漲，分析師們認(rèn)為一方面可能是超跌之后的補漲；另一方面是玉米價格出現(xiàn)回漲，尤其是在過去兩周內(nèi)，東北臨儲啟動和華北玉米價格恢復(fù)性上漲，構(gòu)成了與白糖價格的負(fù)相關(guān)關(guān)系，支持了本周白糖價格大漲。

但對于后市，分析師們?nèi)员硎局?jǐn)慎。主要考慮仍是玉米價格能否恢復(fù)到2000元/噸的臨儲價格之上，以及正在密集研究有關(guān)玉米消化的政策因素。不過分析師普遍認(rèn)為，國產(chǎn)白糖產(chǎn)量在明年或可能繼續(xù)下降。

前景：看日內(nèi)專業(yè)機構(gòu)怎么說？

萬達(dá)期貨日內(nèi)研報表示，“昨日在軟商品市場疲軟，外盤開市后，大部分商品走弱，ICE原糖擔(dān)擾中國明年進(jìn)口政策從嚴(yán)，需求下降，影響糖指數(shù)下調(diào)。盤中交易商關(guān)注巴西中南部降雨可能令收成比預(yù)期減少，原糖走勢逆市上揚，3月合約收盤于15.44美分/磅，漲0.14美分/磅。國內(nèi)10月進(jìn)口原糖少于市場預(yù)估數(shù)，加上新榨季糖廠開工率低，糖料糖分偏低，影響出糖率，后期將有可能導(dǎo)致糖廠生產(chǎn)成本上升，市場看多情緒高漲。鄭糖指數(shù)在連續(xù)3日交易收陽，國內(nèi)白糖走出震蕩行情，但須關(guān)注在所有商品疲軟下，把握入場點，避免受行情回調(diào)影響。”

東吳期貨日內(nèi)研報指出，“國際原糖連續(xù)上漲，因市場擔(dān)憂巴西降雨影響其產(chǎn)量。昨天夜盤鄭糖繼續(xù)強勢上漲，昨天白天現(xiàn)貨價格上調(diào)，柳州現(xiàn)貨報價5280，新糖5420，成交狀況一般偏好，持續(xù)關(guān)注成交變化，是因貿(mào)易商買漲不買跌，還是需求好轉(zhuǎn)的時機已經(jīng)到來。短期內(nèi)國內(nèi)糖市仍然震蕩偏強。”