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鹿港科技(601599)：與IP作者長期合作開拓藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

與作者達(dá)成長期合作關(guān)系。摸金符是天下霸唱正在創(chuàng)作的新系列，由新華先鋒授予公司網(wǎng)絡(luò)劇版權(quán)，計(jì)劃拍攝8季，五年內(nèi)完成。天下霸唱出任總導(dǎo)演與總編劇，執(zhí)行編劇由小吉祥天擔(dān)任，其作品靈魂擺渡是近年來比較出色的網(wǎng)絡(luò)劇。演員年底前公布，預(yù)計(jì)明年春節(jié)開拍，10月播出。公司通過這次合作，有望與天下霸唱達(dá)成長期合作關(guān)系，未來共同開發(fā)IP。公司認(rèn)為把握IP的創(chuàng)造者才是發(fā)展的根本動力，通過綁定原著作者及其編劇團(tuán)隊(duì)、簽約知名作家等方式整合作者及IP資源，目前正積極接洽各類作者，包括日本的一些作家。

開拓藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。國內(nèi)藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)較為分散，參考好萊塢、日韓等成熟體系，明星資源集中在少數(shù)龍頭企業(yè)，比如好萊塢的CAA、WME和UTA三大巨頭掌握了美國80%的明星；韓國的SM娛樂、YG娛樂和JYP娛樂幾乎涵蓋了所有明星。國內(nèi)市場集中度提升是必然趨勢。公司希望開拓藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，通過鬼吹燈等網(wǎng)絡(luò)劇培養(yǎng)自己的藝人，尋找新的利潤增長點(diǎn)。

對比公司如華誼兄弟，擁有全國最大經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，2013年的藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入1.61億元，其中藝人代理服務(wù)1.57億元，企業(yè)客戶藝人服務(wù)348.39萬元。2013年開始涉足經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的華策影視，在2013與2014年分別實(shí)現(xiàn)收入363.53萬元和1503.71萬元。

明年定增完成后，公司將大力發(fā)展影視劇。目前天意與世紀(jì)長龍兩家公司共儲備了十來個IP，比較看好的有鬼吹燈之摸金符、路從今夜白和非誠勿擾，還有一個與臺灣公司合作的動畫IP熊貓家族。公司將通過綁定作者，成立工作室，培育自己的藝人等方式開拓影視劇市場，由吳毅掌舵，召集團(tuán)隊(duì)，尋找最適合的編導(dǎo)與演員來完成影視劇的拍攝，并且有公司的資金支持，在后期制作和發(fā)行方面沒有壓力。

盈利預(yù)測。我們預(yù)計(jì)公司15-17年紡織業(yè)務(wù)凈利潤分別為4209萬元、4630萬元和5093萬元，影視業(yè)務(wù)凈利潤分別為0.90億元、1.33億元和1.69億元，共實(shí)現(xiàn)凈利潤1.32億元、1.80億元和2.20億元，EPS分別為0.35、0.48和0.58元，對應(yīng)PE分別為69.58倍、51.03倍和41.67倍。考慮到今年A股紡織制造行業(yè)轉(zhuǎn)型企業(yè)較多，62x估值水平偏高，我們使用紡織服裝行業(yè)42x估值水平，給予公司16年40xPE，對應(yīng)市值18.52億，同時基于A股傳媒行業(yè)75xPE，給予公司16年70xPE，對應(yīng)市值93.1億，預(yù)計(jì)16年總市值111.62億，維持“增持”評級。東吳證券

隆基股份(601012)：單晶市場快速擴(kuò)容組件戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)

隆基股份發(fā)布公告，公司成為中民新能投資有限公司及下屬公司2015年第四次光伏組件招標(biāo)工作第五、六和七標(biāo)段共300MW 單晶組件中標(biāo)候選人。

事件評論

單晶優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，替代多晶加速推進(jìn)。伴隨技術(shù)進(jìn)步與成本下降等，近年來單晶相對多晶的優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)：1)伴隨金剛線切割、增加投料量、提高拉速等技術(shù)引進(jìn)，單晶硅片生產(chǎn)成本逐步接近多晶硅片水平，組件端單多晶成本則已基本一致；2)隨著多晶硅價(jià)格持續(xù)下跌，電池在整個電站建設(shè)成本中占比逐步下降，而太陽能邊框、支架、人工等其他成本已處于較低水平， 未來成本下降將更多以效率提升的方式變相實(shí)現(xiàn)，單晶在這方面具備天然優(yōu)勢，且未來將越來越明顯。由于弱光效應(yīng)等，相同W 數(shù)單晶相對多晶具有更強(qiáng)的發(fā)電能力，在兩者成本接近時，單晶替代優(yōu)勢將非常明顯，今年以來單晶替代速度明顯加快，尤其是國內(nèi)，不管是產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)企業(yè)，還是下游終端電站開發(fā)商，重點(diǎn)均已向單晶傾斜。以中民投招標(biāo)為例，單晶在數(shù)次招標(biāo)中均占據(jù)較高份額，第四次招標(biāo)更是全面采用單晶。整體上看，我們判斷目前單晶替代多晶趨勢已成，未來幾年將進(jìn)入全面爆發(fā)期，帶動單晶需求增長。

單晶龍頭地位穩(wěn)固，積極完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，打造全球領(lǐng)先的綜合性單晶供應(yīng)商。隆基股份為全球單晶硅片龍頭企業(yè)，受益市場增長，持續(xù)高增長確定。目前公司具備單晶硅片產(chǎn)能4GW，年底達(dá)到4.5GW，未來伴隨市場擴(kuò)容， 公司產(chǎn)能將進(jìn)一步擴(kuò)張，2017年底有望達(dá)10GW。在穩(wěn)固單晶硅片龍頭地位同時，公司積極推進(jìn)產(chǎn)品向下游電池、組件領(lǐng)域延伸，打造綜合性的高效太陽能設(shè)備供應(yīng)商。今年公司以樂葉光伏為投資主體，與衢州政府簽訂1GW 高效組件產(chǎn)能投資計(jì)劃，與泰州海陵區(qū)政府簽訂2GW 高效電池組件產(chǎn)能投資計(jì)劃，公司同時與通威太陽能簽訂約400MW 單晶電池產(chǎn)線租賃合同，預(yù)計(jì)今年底公司單晶組件產(chǎn)能將達(dá)到1.5GW，明年達(dá)3GW 以上水平，成為全球領(lǐng)先的光伏制造企業(yè)。

中標(biāo)中民投300MW 組件招標(biāo)，貢獻(xiàn)明年業(yè)績增長。在單晶替代多晶的大背景下，公司組件戰(zhàn)略超預(yù)期推進(jìn)，今年以來已累計(jì)獲得中民投、特變電工、北控光伏等訂單超800MW，預(yù)計(jì)全年確認(rèn)收入超600MW。本次公告，公司再次成本中民投招標(biāo)300MW 組件中標(biāo)候選人，依據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，后期實(shí)際中標(biāo)基本確定，貢獻(xiàn)公司明年組件出貨與利潤增長。

維持買入評級。預(yù)計(jì)2015、2016年EPS 分別為0.27、0.44元，對應(yīng)PE 為51、32倍，維持買入評級。長江證券

盈利預(yù)測和投資評級：15~17年EPS 分別為-0.35元、0.77和2.06元，看好明后年肉雞養(yǎng)殖行業(yè)的行情，拐點(diǎn)已不遠(yuǎn)，我們繼續(xù)給予“推薦”評級。國聯(lián)證券