【機構最新動向揭示 周四挖掘8只黑馬股】蘇試試驗：設備+服務模式驅動公司業績高速增長。

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蘇試試驗：設備+服務模式驅動公司業績高速增長

類別：公司 研究機構：東北證券股份有限公司 研究員：吳江濤，高鵬 日期：2015-11-25

報告摘要：

震動力學試驗設備與服務提供商，主要業務分為設備銷售和試驗服務兩大類，公司的主要產品包括各類振動試驗設備及其他力學環境試驗設備，產品廣泛應用于航空航天、電子電器、汽車、軌道交通等領域。公司下屬的實驗室子公司蘇州廣博、北京創博、廣州眾博，重慶廣博、南京廣博等為試驗服務業務的實施主體，分別負責各地試驗服務業務的開展。

振動力學試驗設備領軍企業，公司試驗設備主要以提供電動振動試驗系統為主，在國內電動振動試驗設備領域占有率近50%，公司的客戶主要是大型央企和國企，以及高校科研院所，隨著國內科研經費的增長，公司在試驗設備領域進一步發展，保持10%~20%左右的業績增速。

振動力學實驗室全國布局，試驗服務爆發式發展。公司從單純的振動設備提供商轉型試驗服務領域，目前已經在全國建立了6家實驗室，未來內有望再增加8家實驗室，試驗服務毛利率高達70%，隨著實驗室服務業務快速發展，公司有望業績爆發式增長。

投資建議與評級：暫不考慮增發情況，我們預計公司2015-2017年的EPS為0.81元、1.09元、1.43元，對應的2015-2017年市盈率為105.78倍、78.61倍、59.92倍，給予“增持”評級。

風險提示：振動試驗設備需求下滑；試驗服務需求不達預期等。

中來股份：設備升級、技術突破，背板龍頭來勢兇猛

類別：公司 研究機構：西南證券股份有限公司 研究員：龐琳琳 日期：2015-11-25

事件：近日我們對公司進行了調研，與管理層就公司運營情況和發展戰略進行了交流。

實現技術和設備升級，迎來主營高增長。根據十三五的規劃，未來幾年光伏每年的新增裝機容量在20GW左右，對應背板需求量在3.7億平方米，國內產能只能滿足2/3的市場需求。中來作為背板行業龍頭，將長期受益于行業景氣度的提升。2015年公司收購了意大利FILMCUTTER公司，通過此次收購，公司一方面豐富了產品線，成為業內產品線最全的公司，可為客戶提供一站式背板選擇；另一方面，公司通過吸收國外先進的設計方法和工藝技術，對現有設備及新產線設備進行了升級改造，生產效率得到明顯提升，并且實現了柔性生產，可以在現有設備上實現不同背板產品的無縫切換。

跨越性技術突破，+互聯網思維，進軍太陽能電池領域野心勃勃。公司經過三年多的積累和研發，在電池片領域獲得重大技術突破。其60片雙面單晶電池組件標稱功率可達300W(最高310W)，市場上常規60片單晶組件產品標稱功率為280W。技術路線為使用先進的離子注入工藝實現單面磷擴散，此技術簡化了電池生產工藝。改善了開路電壓和短電路電流，由此而獲得較高效率記錄并具備富有競爭力的成本結構。公司借助互聯網思維對光伏行業重資產擴張路徑進行改造，打造輕資產運營模式。同時公司聯合英利中國、易津投資通過增資方式共同收購上海博璽電氣股份有限公司，搭建高效電池的技術和產品服務平臺；充分利用公司與英利中國在光伏產業的技術積累及易津投資的資本實力，迅速擴大規模，占領市場。

傾心打造組件生態圈，合作共贏創明天。公司在下游電站端發力，在初期投資建設位于內蒙古赤峰市40MWP結合設施農業分布式光伏發電項目的基礎上，公司明確了電站事業發展戰略方向。公司意圖打造圍繞組件廠商的生態圈，在給組件廠商提供電池片與背板的同時，采購組件用于自身的電站，形成光伏材料銷售與電站投資的良性互動。同時，通過投資P2P平臺銅掌柜，嫁接新型融資渠道，為解決電站建設過程中的融資痛點找到了解決方案，也為后續項目打開了空間。

估值與評級：預計公司2015-2017年實現的收入分別為7.14億元、29.5億元和51.5億元，EPS分別為1.13元、2.94元和4.89元。對應當前股價的PE為42倍、16倍和10倍，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：新產品市場推廣不達預期，光伏補貼取消過快等風險。