【機(jī)構(gòu):上行仍是大勢(shì)所趨 4000點(diǎn)應(yīng)該不會(huì)太遠(yuǎn)】巨豐投顧郭一鳴認(rèn)為,昨日逆轉(zhuǎn)到今日的上攻,再次表明市場(chǎng)前期的洗盤性質(zhì),而利空之下表現(xiàn)良好,繼續(xù)上行仍是大勢(shì)所趨,4000點(diǎn)應(yīng)該不會(huì)太遠(yuǎn)。
【今日小結(jié)】
全天看,兩市小幅低開(kāi),開(kāi)盤震蕩后快速翻紅,并繼續(xù)上行。雖然早盤結(jié)束前一度跳水,但午后強(qiáng)勢(shì)上攻,并創(chuàng)當(dāng)日新高,在連續(xù)上行后,創(chuàng)業(yè)板成功創(chuàng)下反彈高點(diǎn)。此后,指數(shù)震蕩為主,但始終保持強(qiáng)勢(shì)。
【明日策略】
今日,市場(chǎng)都在關(guān)注昨晚外圍事件的影響,但從盤面表現(xiàn)看,指數(shù)并未受到多大影響,小幅低開(kāi)后順利翻紅,再次上行中再次表明目前指數(shù)反彈趨勢(shì)依舊。盤面上,創(chuàng)業(yè)板再次爆發(fā),個(gè)股活躍下,指數(shù)成功創(chuàng)此輪新高,強(qiáng)勢(shì)不言而喻。值得注意的是,昨日大盤的探底回升基本預(yù)示短期的調(diào)整結(jié)束,而無(wú)論是新股發(fā)行、國(guó)家隊(duì)減持,還是外圍事件的影響,指數(shù)都表現(xiàn)出堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)。當(dāng)下,證券為首的權(quán)重股搭臺(tái),而互聯(lián)網(wǎng)、次新股等題材以及高送轉(zhuǎn)標(biāo)的股輪番唱戲,市場(chǎng)迎來(lái)個(gè)股賺錢時(shí)期。因此,巨豐投顧郭一鳴認(rèn)為,昨日逆轉(zhuǎn)到今日的上攻,再次表明市場(chǎng)前期的洗盤性質(zhì),而利空之下表現(xiàn)良好,繼續(xù)上行仍是大勢(shì)所趨,4000點(diǎn)應(yīng)該不會(huì)太遠(yuǎn)。
【操作關(guān)注】
具體操作上,逢低適當(dāng)建倉(cāng)、加倉(cāng);藍(lán)籌股估值優(yōu)勢(shì)下,短期謹(jǐn)慎操作,但中線可逢低繼續(xù)布局。而對(duì)于創(chuàng)業(yè)板為首的小盤股,反彈中可重點(diǎn)關(guān)注。
【倉(cāng)位配置】
40%中長(zhǎng)線,以藍(lán)籌股為主,20%小盤題材股。
【專家研判大勢(shì)】
任澤平出席國(guó)泰君安2016策略會(huì) 稱熊市已結(jié)束
11月25日消息,國(guó)泰君安首席宏觀分析師任澤平今日現(xiàn)身國(guó)泰君安2016策略會(huì),并做宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析,預(yù)計(jì)2016年還有1次降息5次降準(zhǔn),流動(dòng)性寬松和宏觀資產(chǎn)回報(bào)率下降引發(fā)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)荒,股市熊市已經(jīng)結(jié)束了,步入正常市,股息率機(jī)會(huì)和風(fēng)格切換有待于25萬(wàn)億理財(cái)入市。
對(duì)于目前各方熱議的“供給側(cè)改革”,任澤平判斷,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速換擋從快速下滑期步入緩慢探底期,未來(lái)經(jīng)濟(jì)呈“L”型,但僅是加杠桿下的弱平衡。預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將發(fā)生巨變,即從重化工業(yè)向高端制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)升級(jí)。
“從改革方案準(zhǔn)備和落地試點(diǎn)來(lái)看,到未來(lái)全面的空間,我們處在這樣一個(gè)階段的轉(zhuǎn)化,后面大家可以期待,自貿(mào)區(qū)以及其他改革的進(jìn)程。”任澤平表示,衡量改革效果唯一的標(biāo)準(zhǔn)是“提高效率”,“有效率的改革就是好的改革,無(wú)效率的改革就不是好的改革。”
而改革的關(guān)鍵之處,在任澤平看來(lái),便是將舊產(chǎn)能進(jìn)行系統(tǒng)“出清”,把新的產(chǎn)能放活。房地產(chǎn)、重化工業(yè)、制造業(yè)將成為重點(diǎn)出清行業(yè),并通過(guò)放活來(lái)消化這些不良,來(lái)吸收從工業(yè)里面肅清出來(lái)的勞動(dòng)力。
任澤平判斷,未來(lái)資本市場(chǎng)面臨四點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn),分別為“美聯(lián)儲(chǔ)加息、新興經(jīng)濟(jì)體主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)剛兌信用風(fēng)險(xiǎn)事件、宏觀政策的不確定性以及改革預(yù)期調(diào)整。”目前世界經(jīng)濟(jì)三軌運(yùn)行,復(fù)蘇進(jìn)程不同步及貨幣政策節(jié)奏不一致引發(fā)資本流動(dòng)加劇和金融市場(chǎng)波動(dòng)。金融風(fēng)險(xiǎn)事件將逐步顯露。
本周,因與國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜“互掐”,任澤平成為輿論焦點(diǎn)。
任澤平周一曾公開(kāi)向媒體發(fā)布聲明稱,“與國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜是兩個(gè)不同的宏觀團(tuán)隊(duì),林采宜團(tuán)隊(duì)未經(jīng)任澤平團(tuán)隊(duì)許可,擅自在各大機(jī)構(gòu)投資者群進(jìn)行宣傳,給客戶造成了困擾,以后請(qǐng)不要把任澤平和林采宜兩個(gè)團(tuán)隊(duì)并列。”隨后,林采宜“綿里藏針”回應(yīng):“君子不出惡言。任博來(lái)的時(shí)候我就對(duì)他挺好,我們之間工作上交集甚少,也從未有過(guò)任何過(guò)節(jié),今后我也不會(huì)攻擊他的。”
盡管國(guó)泰君安證券并未從公司層面來(lái)公開(kāi)回應(yīng)此事件,但國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)黃燕銘今日在致辭中表示,任澤平的宏觀研究,喬永遠(yuǎn)的策略研究,林采宜的大類資產(chǎn)配置研究是國(guó)泰君安研究體系三足鼎立的重要組成部分。形成研究核心體系框架。
任澤平演講全文:
尊敬的各位來(lái)賓,女士們、先生們,大家早上好!這兩天北京下了一場(chǎng)大雪,昨天這個(gè)城市雪花還在漫天飛舞,漫天飛舞的不只是雪花,還有我們的夢(mèng)想,在昨天我想起一句話,信仰在風(fēng)中飄揚(yáng),火炬已經(jīng)傳到了我們的手上。
2014年5月份,當(dāng)時(shí)我下海,加盟國(guó)泰君安,當(dāng)時(shí)我有兩個(gè)夢(mèng)想,第一個(gè)夢(mèng)想,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型要依靠多層次的資本市場(chǎng),中國(guó)的資本市場(chǎng)將迎來(lái)大發(fā)展,華爾街的今天就是金融街的明天。第二個(gè)夢(mèng)想,當(dāng)時(shí)我預(yù)判,中國(guó)的股票市場(chǎng)將迎來(lái)波瀾壯闊的大牛市,在加入國(guó)泰君安之后,我們開(kāi)始積極的看多中國(guó)股票市場(chǎng),5000點(diǎn)不是夢(mèng),在今年的5月份,當(dāng)A股即將到達(dá)5000點(diǎn),即將實(shí)現(xiàn)我們?cè)谌ツ晏岢鲱A(yù)言的時(shí)候,我們開(kāi)始提出風(fēng)險(xiǎn),我們提出海拔越高風(fēng)大慢走,隨后在7月份,我們沒(méi)有推薦過(guò)任何股票,大約是在8月25號(hào)“雙降”以后,市場(chǎng)還在極度的悲觀當(dāng)中,我們開(kāi)始調(diào)整戰(zhàn)略,我們開(kāi)始反彈,大家可以看,我們?cè)诋?dāng)時(shí)8月25號(hào)雙降以后,我提出A股會(huì)重新反彈,隨后在9、10月份,我們?cè)诩哟髮?duì)中國(guó)A股推薦的力度,我們提出你在當(dāng)下,路在腳下、鳳凰涅磐、欲火重生,我們更是旗幟鮮明的提出,重出江湖,就一個(gè)字,干!股市拔地而起,在我們旗幟鮮明看多的那兩周,公募基金倉(cāng)位從70加到80多,私募的倉(cāng)位平均從10加到30,這就是過(guò)去這一年多,我們把有關(guān)的報(bào)告,正如剛才黃總講的,今年國(guó)泰君安取得了大滿貫的時(shí)間,我們唯一需要感恩的就是我們投資人,我們的團(tuán)隊(duì),以及我們的客戶。金杯銀杯不如客戶的口碑,這是我們最為真摯的感謝。
下面向大家報(bào)告一下,我們對(duì)后面整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策與資本市場(chǎng)的看法。所謂大勢(shì)研判無(wú)非三個(gè)方面:
我先講一下觀點(diǎn),關(guān)于經(jīng)濟(jì)處在中長(zhǎng)期發(fā)展階段的背景。我有兩個(gè)看法,第一個(gè),如何和當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的背景,是結(jié)構(gòu)調(diào)整,這樣講也不一定完全正確,我們處在增速換檔和結(jié)構(gòu)調(diào)整哪個(gè)時(shí)點(diǎn),我們從高速增長(zhǎng)從快速增長(zhǎng)期,進(jìn)入緩慢增長(zhǎng)期,未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間,中國(guó)經(jīng)濟(jì)是在L型,中國(guó)經(jīng)濟(jì)L型,我們政策會(huì)作出變革,對(duì)于短期經(jīng)濟(jì)形勢(shì),我們認(rèn)為,過(guò)去這一年,中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了快速的下滑,那么在現(xiàn)在我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)相當(dāng)大程度上,經(jīng)歷了中長(zhǎng)期的發(fā)展,未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能是L型,四季度可能會(huì)短期的增長(zhǎng),明年是L型,對(duì)于政策,政策短期是宏觀調(diào)控和長(zhǎng)期的改革,宏觀調(diào)控是寬貨幣,貨幣政策是為宏觀轉(zhuǎn)型提供環(huán)境,匯率我們認(rèn)為短期能夠穩(wěn)住,因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)貨幣政策,跟美國(guó)不在一個(gè)軸心上,會(huì)出現(xiàn)階段式的壓力。但是中國(guó)不在這些需求端的增長(zhǎng),中國(guó)的出路取決于,最近總書記提出的供給側(cè)改革,改革才能做好,從整個(gè)對(duì)于中國(guó)改革的進(jìn)程觀察來(lái)看,我們從改革方案準(zhǔn)備和落地試點(diǎn)恩來(lái)看,到未來(lái)全面的空間,我們處在這樣一個(gè)階段的轉(zhuǎn)化,后面大家可以期待,自貿(mào)區(qū),以及其他改革的過(guò)程,這個(gè)符合中國(guó)過(guò)去漸進(jìn)式改革的基本思路。
那么對(duì)于大類資產(chǎn),大家知道,前一段時(shí)間,我們?cè)诩哟髮?duì)A股的推介力度,我們最新看法是這樣的,目前資本市場(chǎng)核心資產(chǎn),第一個(gè)是存量,第二個(gè)前方有密集的成交區(qū)域,所以現(xiàn)在的風(fēng)格,在高風(fēng)險(xiǎn)偏好的成長(zhǎng)股,未來(lái)有沒(méi)有可能會(huì)發(fā)生風(fēng)格的切換,或者是修復(fù)往中期去演變呢?我認(rèn)為核心要具備兩個(gè)條件,第一個(gè)要有增量的優(yōu)勢(shì),我們才能夠推動(dòng)大盤。第二個(gè),資金只是表象,核心是投資者心發(fā)生變化,怎么能改變大眾的心呢?我最近提出改革,也就是說(shuō)未來(lái)能夠重新喚醒大家的風(fēng)險(xiǎn)偏好,可能是改革從方案的討論期,進(jìn)入一個(gè)落地的攻堅(jiān)期。對(duì)于債券市場(chǎng)方向還在探討,它的空間我認(rèn)為是有限的,對(duì)于房市,結(jié)構(gòu)分化,美元正在重啟第二個(gè)強(qiáng)勢(shì)周期,大宗商品還有兩到三年的期間,海外美元加息,新興市場(chǎng),國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面和政策的不確定性。
剛才講中國(guó)正在發(fā)展當(dāng)中,這張圖告訴我們,所有的經(jīng)濟(jì)體,中國(guó)就處在這樣一個(gè)時(shí)點(diǎn)上,我們提出新5%比舊8%好。
下面我們來(lái)看一下中國(guó)增速換擋兩個(gè)典型。第一個(gè)我們可以看到,中國(guó)人口紅利結(jié)束,我們過(guò)去的高增長(zhǎng)核心是人口,我們通過(guò)改革開(kāi)放,釋放了人創(chuàng)造財(cái)富的條件,我們正在重啟第三輪改革,中國(guó)30年大周期,十年一個(gè)中周期,三年一個(gè)短周期,我們正在處在一個(gè)30年的大周期上。1962年1976年人口出生率高峰,隨后因?yàn)橛?jì)劃生育,我們出現(xiàn)了剩余的斷崖,62年到76年這一波人,決定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一系列基本的特點(diǎn)。比如這一波人,在過(guò)去十年來(lái),中國(guó)房地產(chǎn)迎來(lái)了黃金十年,在90年代,這一波人二三十歲,中國(guó)有糧價(jià)的勞動(dòng)力高增長(zhǎng),現(xiàn)在大家可以看一下,這一波人現(xiàn)在的年齡是38到53歲,也就是再過(guò)七年,中國(guó)主流勞動(dòng)人群,會(huì)退出勞動(dòng)力市場(chǎng)。中國(guó)還有最后七年的機(jī)會(huì)窗口期,從要素驅(qū)動(dòng)到創(chuàng)新驅(qū)動(dòng),從成果的數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì),到人力資本優(yōu)勢(shì)的轉(zhuǎn)變,而這一切的一切,有待于我們重啟新一輪的改革。因?yàn)橹袊?guó)是60歲退休,在12年,我們就看到人口紅利的結(jié)束,我們發(fā)現(xiàn)03年到08年第一和第二拐點(diǎn)出現(xiàn)。人口紅利結(jié)束以后,我們可以看到我們開(kāi)始出現(xiàn)了用工短缺,我們勞動(dòng)力成本加速上漲。舊的增長(zhǎng)模式的背景下,我們消費(fèi)開(kāi)始升級(jí),新興產(chǎn)業(yè)快速崛起,我們創(chuàng)業(yè)板從600點(diǎn)漲到4000點(diǎn),有這么一個(gè)大的宏觀背景。
第二個(gè)是房地產(chǎn)長(zhǎng)周期的拐點(diǎn)。20到50歲買房子,過(guò)去十年,我們不斷調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng),房?jī)r(jià)也上漲,因?yàn)橘I房人群不斷增加,未來(lái)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)是什么特點(diǎn)呢?大家可以看一張圖,未來(lái)整個(gè)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng),將會(huì)呈現(xiàn)總量放緩,結(jié)構(gòu)分化的特點(diǎn)。人繼續(xù)往大城市遷移。三四線城市,以及東北中西部的城市,將會(huì)下降,一線城市價(jià)格上漲和地王的再現(xiàn),三四線城市沒(méi)有銷量,價(jià)格和土地低迷,但是我們觀察到,經(jīng)過(guò)我們測(cè)算,一線和二線城市,他們只在中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)占到19%不到20%,三四線城市占房地產(chǎn)投資的80%,三四線城市,意味著想刺激房地產(chǎn)的時(shí)代已經(jīng)落后了,從去年我們看到,我們?cè)诖碳し康禺a(chǎn)的同時(shí),我們看到一線城市房?jī)r(jià)在上漲,三四線城市起不來(lái)。這就是未來(lái)整個(gè)中國(guó)房地產(chǎn)的特點(diǎn)。有才華的年輕人,他們將選擇到大城市當(dāng)中去,我們?cè)诿绹?guó)、日本,以及其他經(jīng)濟(jì)體研究經(jīng)驗(yàn)也告訴我們這樣一個(gè)事實(shí)。
從2010年到2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了快速下滑,未來(lái)是經(jīng)濟(jì)是在L型,我們?cè)谌ツ隇榕J匈N標(biāo)簽的時(shí)候,有一篇文章叫當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng),類似96到00年,首次提出改革觀點(diǎn),92到96年軟著陸,96到00年L型,七上八下,中國(guó)改革發(fā)生劇變,從現(xiàn)在的時(shí)間往后看五年,中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是L型,中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和政策將會(huì)發(fā)生劇變,這是對(duì)中國(guó)大的宏觀環(huán)境的判斷。對(duì)于短期形成,從去年到今年三季度,中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了快速下滑,我們?cè)诤暧^和微觀層面,我們看到政府不斷加大力度,表明我們更應(yīng)該相信微觀數(shù)據(jù)。微觀數(shù)據(jù)告訴我們中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷快速的下滑。大家看到從去年到現(xiàn)在,我們的貨幣制度有六次降息、五次降準(zhǔn)。
第二個(gè)我們對(duì)政策的觀察,政策無(wú)論是短期的宏觀調(diào)控,宏觀調(diào)控?zé)o非是財(cái)政、貨幣、匯率,財(cái)政是穩(wěn)增長(zhǎng),核心是改革,衡量改革,用什么衡量什么是好的改革,什么是壞的改革?衡量改革,只有一個(gè)是提高效率,有效率的改革就是好的改革,無(wú)效率的改革就不是好的改革。我們現(xiàn)在需要做什么呢?我們需要把舊的產(chǎn)能除掉,把新的產(chǎn)能放活,舊的產(chǎn)能,比如說(shuō)房地產(chǎn),重化工業(yè)等等,我們需要進(jìn)行系統(tǒng)的肅清,為什么肅清掉呢?因?yàn)槲覀冞€留著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的尾巴,十八屆三中全會(huì),我們要上市場(chǎng)在資源配置中起決定作用。那么我們通過(guò)放活來(lái)消化這些不良,來(lái)吸收從工業(yè)里面肅清出來(lái)的勞動(dòng)力,我有一個(gè)觀點(diǎn),過(guò)去30年的成功,是制造業(yè)開(kāi)放的成功,中國(guó)未來(lái)30年的成功,將是服務(wù)業(yè)開(kāi)放的成功,WTO和新型制造業(yè)開(kāi)放。當(dāng)我們達(dá)成共識(shí)的時(shí)候,我們所缺的就是勇氣和決斷。
最后,跟大家報(bào)告一下,我們對(duì)大類資產(chǎn)的看法:
如果說(shuō)過(guò)去這一輪股市,我們?cè)?jīng)講過(guò)一個(gè)邏輯,或者說(shuō)給它起了三個(gè)名字,叫改革牛、轉(zhuǎn)型牛、水牛,再加杠桿牛,核心是從上到下的改革,和從下到上企業(yè)的變革共同推動(dòng)的。去年上半年增量推動(dòng)行情,今年上半年加杠桿,加風(fēng)險(xiǎn)偏好,推動(dòng)了成長(zhǎng)股行情,因?yàn)槔⒌恼{(diào)整,以及去杠桿,導(dǎo)致了A股異常的波動(dòng),但是最近我們看到,去杠桿已經(jīng)進(jìn)入尾聲,再加上貨幣的看空,五中全會(huì)十三五規(guī)劃,風(fēng)險(xiǎn)偏好,所以我們積極推進(jìn)了中國(guó)A股,在這個(gè)時(shí)間往后看,我們有這么一個(gè)判斷,目前來(lái)看,A股是存量貨幣,是打不動(dòng)的,方向還是成長(zhǎng)股,而且大家記住轉(zhuǎn)型期典型的特點(diǎn),就是負(fù)利率會(huì)進(jìn)入新常態(tài),負(fù)利率新常態(tài)意味著成長(zhǎng)股承擔(dān)結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本,有利于新興行業(yè)。第一個(gè)增量資金的優(yōu)勢(shì),第二個(gè)改革的發(fā)展牛,這個(gè)需要大家密切注意。美元正在重啟第二輪強(qiáng)勢(shì)周期,大宗商品會(huì)盤穩(wěn),這是對(duì)市場(chǎng)的看法。
最后提出幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn),12月份美聯(lián)儲(chǔ)加息,是否對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn),需要大家注意;第二,大宗商品的暴跌,我們看到拉美很多經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)負(fù)增長(zhǎng),資產(chǎn)負(fù)債表很差,美債、歐債會(huì)在什么時(shí)點(diǎn)引爆,需要大家留意。因?yàn)槊髂甑膲毫σ螅粐?guó)內(nèi)政策的不確定性。
最后我想強(qiáng)調(diào)的是,舊的時(shí)代已經(jīng)落伍,新的時(shí)代來(lái)臨,我們看到新興產(chǎn)業(yè)正在蓬勃興起,一輪從上到下,和從下到上的變革,正在從中國(guó)醞釀。我們深信市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的理念已經(jīng)在這個(gè)國(guó)家扎根,我們對(duì)中國(guó)的轉(zhuǎn)型抱有信心,只要我們的改革有足夠的勇氣和魄力,讓我們這樣一個(gè)朝陽(yáng)時(shí)代,不要對(duì)著朝陽(yáng)嘆息。謝謝!(來(lái)源:東方財(cái)富網(wǎng))
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