今日受到消息面利空打擊，券商早盤(pán)低迷領(lǐng)跌兩市，午后徹底雪崩。

受監(jiān)管層去杠桿及多家券商被調(diào)查等利空影響，滬指重挫逾5%失守3500點(diǎn)，創(chuàng)股災(zāi)以來(lái)最大單日跌幅，券商板塊全線暴跌，創(chuàng)業(yè)板大跌逾6%。截至收盤(pán)，滬指跌5.48%報(bào)3436.3點(diǎn)，成交4643億元；深成指跌6.31%報(bào)11961.7點(diǎn)，成交6785億元。盤(pán)面上，板塊全線下挫，券商、公共交通、航空等板塊大幅下跌。

今日受到消息面利空打擊，券商早盤(pán)低迷領(lǐng)跌兩市，午后徹底雪崩，截止收盤(pán)暴跌9.42%。高盛今日發(fā)布研報(bào)下調(diào)多只券商股評(píng)級(jí)，認(rèn)為未來(lái)12個(gè)月行業(yè)盈利能力可能偏弱，因?yàn)锳股日均交易額可能走低而且自營(yíng)交易波動(dòng)性較高，且A股券商股最近大幅上漲之后估值已經(jīng)較為合理，下調(diào)多股評(píng)級(jí)，首選股仍是廣發(fā)證券H股。

周五是美國(guó)一年一度的黑色星期五購(gòu)物狂歡季，券商股上演真實(shí)版黑色星期五，早盤(pán)低迷領(lǐng)跌兩市，午后徹底雪崩，截止收盤(pán)暴跌9.42%。板塊內(nèi)個(gè)股全線飄綠，中信證券、國(guó)信證券、東方證券、興業(yè)證券等15股跌停，招商證券、長(zhǎng)江證券、西部證券、西南證券大跌9.9%，國(guó)泰君安跌近8%，東北證券跌近7%。

消息面上，11月26日晚間，中信證券和國(guó)信證券相繼發(fā)布公告稱，因公司涉嫌違反《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》相關(guān)規(guī)定，收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查通知書(shū)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司進(jìn)行立案調(diào)查。

同時(shí)路透援引兩位消息人士透露，海通證券早盤(pán)停牌的主要原因是因未披露公司正被證監(jiān)會(huì)調(diào)查立案，這也是繼中信證券和國(guó)信證券之后，近日第三家被立案調(diào)查的大型券商。

值得注意的是，上海市委第三批巡視日前全面展開(kāi)，進(jìn)駐單位中海通證券在列。

由于券商行業(yè)遭證監(jiān)會(huì)調(diào)查風(fēng)暴在持續(xù)發(fā)酵，券商板塊遭遇集體殺跌，投行高盛也不忘補(bǔ)一刀。

該行回顧了券商行業(yè)三季報(bào)整體狀況，喜憂參半。2015年三季度券商業(yè)自營(yíng)交易及凈息差收入不及預(yù)期，同時(shí)投行業(yè)務(wù)及定價(jià)競(jìng)爭(zhēng)略好于預(yù)期。

2015年三季度券商盈利環(huán)比大幅下挫，高盛認(rèn)為中國(guó)券商并未處于持續(xù)上行周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，研究范圍內(nèi)券商的整體收入/稅后凈利潤(rùn)季環(huán)比下滑55%/67%，同時(shí)折年凈資產(chǎn)回報(bào)率降至9.5%，主要呈現(xiàn)以下4個(gè)趨勢(shì)：

1)投資收益是收入的最大拖累，三季度平均回報(bào)率降至2.0%。

2)凈利息收入也不及該行的預(yù)期，因?yàn)閮扇谟囝~和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)存款大幅降低；

3)就積極方面而言，股票增發(fā)、債券發(fā)行和部分海外承銷業(yè)務(wù)收入支撐投行收入相對(duì)穩(wěn)健，而且三季度傭金費(fèi)率競(jìng)爭(zhēng)趨緩；

4)由于客戶融資需求下降，券商對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行了去杠桿，但是部分融資貸款還款轉(zhuǎn)而用于自營(yíng)交易。三季度投資資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比為28%，季環(huán)比上升8個(gè)百分點(diǎn)。 高盛預(yù)計(jì)2016/17年券商業(yè)凈利息收入及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)面臨壓力且交易波動(dòng)性上升，將之前對(duì)2016/17年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)了11%/9%，因?yàn)樵谟?jì)入三季度兩融余額降低以及市值上升的綜合影響后，預(yù)計(jì)凈利息收入與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入降低，同時(shí)預(yù)計(jì)2016/17年盈利同比增速將從2015年的預(yù)期132%放緩至-24%/+3%，而平均凈資產(chǎn)回報(bào)率降至11.1%/10.6%。

高盛認(rèn)為大型券商的資產(chǎn)負(fù)債表可預(yù)見(jiàn)性依然較高，為中期增長(zhǎng)構(gòu)筑了穩(wěn)固基礎(chǔ)，但未來(lái)12個(gè)月行業(yè)盈利能力可能偏弱，因?yàn)锳股日均交易額可能走低而且自營(yíng)交易波動(dòng)性較高。

該行認(rèn)為，A股券商股近期大幅上漲之后估值已經(jīng)較為合理。由于估值充分，將廣發(fā)證券A/華泰證券H評(píng)級(jí)從買入下調(diào)至中性，將光大證券評(píng)級(jí)從中性下調(diào)至賣出。

在周期性放緩之際，依然看好投行及資管業(yè)務(wù)收入高于同業(yè)且管理執(zhí)行得力的券商股，首選股仍是廣發(fā)證券H股，維持其強(qiáng)力買入評(píng)級(jí)。