核心邏輯與觀點(diǎn)

一、旋風(fēng)主題回顧：機(jī)器人概念漲幅顯著強(qiáng)于大盤

1、我們11月11日主題旋風(fēng)報(bào)告中強(qiáng)烈推薦的機(jī)器人、京津冀、軍工三大主題均呈現(xiàn)正收益；

2、三大主題相關(guān)標(biāo)的表現(xiàn)普遍強(qiáng)于大盤，機(jī)器人概念漲幅顯著。

二、本周重點(diǎn)推薦：大宗商品、軍工、農(nóng)業(yè)、創(chuàng)投

1、大宗商品板塊：國(guó)內(nèi)大宗或迎弱周期反彈，美元加息后美元指數(shù)階段性回落；

2、軍工板塊：軍改落地短期獲利兌現(xiàn)，中長(zhǎng)期依然有故事；

3、農(nóng)業(yè)板塊：年末豬價(jià)反彈，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將再推出農(nóng)業(yè)利好政策；

4、創(chuàng)投：加快建設(shè)多層次資本市場(chǎng)，一級(jí)市場(chǎng)投資退出渠道多元化，注冊(cè)制催化創(chuàng)投企業(yè)盈利兌現(xiàn)預(yù)期。

三、上周主題概念表現(xiàn)：傳感器漲幅、融資買入環(huán)比漲幅均排名居前

1、傳感器主題漲幅、融資買入環(huán)比漲幅均居前列，近期高層密集發(fā)聲，軍民融合有望提速，傳感器主題內(nèi)軍民融合標(biāo)的吸引力增強(qiáng)；

2、虛擬現(xiàn)實(shí)主題漲幅、換手率均居前，虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品的發(fā)布引發(fā)產(chǎn)業(yè)想象空間，增加板塊資金吸引力；

3、工業(yè)4.0相關(guān)主題換手率、融資買入環(huán)比漲幅均居前，政策支持與世界機(jī)器人大會(huì)召開在即提振工業(yè)4.0相關(guān)板塊市場(chǎng)人氣。

四、上周政策梳理：證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見(jiàn)》

1、11月20日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《關(guān)于推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生與養(yǎng)老服務(wù)相結(jié)合的指導(dǎo)意見(jiàn)》；

2、11月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見(jiàn)》；

3、11月24日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司正式對(duì)外發(fā)布了《全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案(征求意見(jiàn)稿)》。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策支持或不及預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。

旋風(fēng)主題回顧

11月11日，我們重點(diǎn)推薦了機(jī)器人、京津冀和軍工三大主題投資機(jī)會(huì)，自推薦以來(lái)，三個(gè)主題相關(guān)標(biāo)的表現(xiàn)均強(qiáng)于大盤，其中，機(jī)器人漲幅顯著。從11月11日到11月25日，機(jī)器人相關(guān)標(biāo)的上漲9.07%，京津冀相關(guān)標(biāo)的上漲3.11%，軍工相關(guān)標(biāo)的上漲3.85%，滬深300指數(shù)下跌1.35%。

本周重點(diǎn)推薦

(一)大宗商品板塊：國(guó)內(nèi)大宗或迎弱周期反彈，美元加息后美元指數(shù)階段性回落

1、政策追蹤：工信部發(fā)布《產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵共性技術(shù)發(fā)展指南(2015年)》

11月17日，工信部網(wǎng)站發(fā)布《產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵共性技術(shù)發(fā)展指南(2015年)》，《指南》確定了優(yōu)先發(fā)展5大類205項(xiàng)產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵共性技術(shù)，其中，有色金屬行業(yè)優(yōu)先發(fā)展的關(guān)鍵共性技術(shù)14項(xiàng)，節(jié)能環(huán)保與資源綜合利用領(lǐng)域中與有色金屬相關(guān)的關(guān)鍵共性技術(shù)13項(xiàng)。

2、主題投資： 銅企、稀土企業(yè)、鋰礦及鋰鹽企業(yè)

美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期兌現(xiàn)后，伴隨美元指數(shù)回落，大宗商品有望迎來(lái)反彈。近期，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期充分，美元指數(shù)持續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，一度突破100大關(guān)，而作為以美元計(jì)價(jià)的大宗商品也普遍出現(xiàn)了暴跌。在美聯(lián)儲(chǔ)12月加息是大概率事件的背景下，我們預(yù)計(jì)，隨著年末加息預(yù)期的兌現(xiàn)，美元指數(shù)很有可能出現(xiàn)一定的階段性回落，這將給前期跌幅明顯的大宗商品價(jià)格帶來(lái)反彈的機(jī)會(huì)。伴隨國(guó)際大宗商品價(jià)格的反彈，國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)也有望迎來(lái)一波弱反彈。

有色板塊關(guān)注三條投資主線：

(1)銅企：由于銅價(jià)近期超跌，預(yù)計(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期兌現(xiàn)后，伴隨美元的階段性回落，銅價(jià)有望迎來(lái)一波超跌反彈，這將直接對(duì)國(guó)內(nèi)銅企帶來(lái)階段性利好催化。同時(shí)，由于銅精礦供應(yīng)過(guò)剩，CR/TR費(fèi)用將有望上升，這將改善銅冶煉企業(yè)的盈利水平。

(2)稀土企業(yè)：稀土供給面減少，稀土有望觸底反彈。從供給上看，稀土產(chǎn)量近期趨緊，10月12日北方稀土率先限產(chǎn)保價(jià)，后剩余五大稀土集團(tuán)也紛紛加入限產(chǎn)保價(jià)行列；10月29日，工信部進(jìn)行新一輪稀土打黑。而從需求面看，市場(chǎng)傳聞六大集團(tuán)正計(jì)劃與有關(guān)部門談判新一輪收儲(chǔ)事宜，如果屬實(shí)，將有利于需求的提振。供應(yīng)的減少和需求增長(zhǎng)的預(yù)期將支持稀土價(jià)格的反彈。

(3)鋰礦及鋰鹽企業(yè)：新能源汽車爆發(fā)，鋰礦及鋰鹽供不應(yīng)求。新能源汽車今年迎來(lái)爆發(fā)式的增長(zhǎng)，主要受益于國(guó)家對(duì)新能源汽車的補(bǔ)貼及充電樁建設(shè)的支持，在一系列政策的扶持下，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2015年十月我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8倍。鋰電池是電動(dòng)汽車的必然選擇，但鋰礦產(chǎn)能擴(kuò)張速度有限，目前鋰礦仍處在供不應(yīng)求狀態(tài)，預(yù)計(jì)價(jià)格將繼續(xù)上行，這將直接利好鋰礦及鋰鹽企業(yè)。

相關(guān)投資標(biāo)的梳理，供投資者參考：(1)銅企：江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、銅陵有色；(2)稀土企業(yè)：五礦稀土、北方稀土、廈門鎢業(yè)；(3)鋰礦及鋰鹽企業(yè)：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)。

(所涉及個(gè)股僅供投資者參考，不構(gòu)成投資推薦，具體投資建議以公司報(bào)告為準(zhǔn))

(二)軍工板塊：國(guó)內(nèi)軍改落地，短期或見(jiàn)高點(diǎn)，國(guó)際地緣沖突不斷中長(zhǎng)期依然有配置價(jià)值

1、政策追蹤：解放軍改革啟動(dòng)軍區(qū)七改四總部四改一

南華早報(bào)報(bào)道，11月24-26日，召開軍改大會(huì)。解放軍的全面改革將從原本的前蘇聯(lián)指揮架構(gòu)，轉(zhuǎn)向美國(guó)模式，軍隊(duì)的七大軍區(qū)將會(huì)被整合為四個(gè)。解放軍現(xiàn)有的四大總部，只有總參謀部會(huì)被留下，其余三大總部的職能將被總參謀部和國(guó)防部吸收。

2、主題投資：軍工集團(tuán)上市平臺(tái)、國(guó)防信息化、民參軍企業(yè)

短期看，軍改預(yù)期已經(jīng)兌現(xiàn)，短期有獲利了結(jié)壓力。據(jù)南華早報(bào)報(bào)，11月24至26日，軍改大會(huì)召開，軍改方案具體為：解放軍隊(duì)的七大軍區(qū)將會(huì)被整合為四個(gè)；改組軍隊(duì)中樞神經(jīng)系統(tǒng)的計(jì)劃也將被宣布，解放軍現(xiàn)有的四大總部包括包括總參謀部、總政治部、總后勤部、總裝備部，根據(jù)計(jì)劃，只有總參謀部會(huì)被留下，其余三大總部的職能將被總參謀部和國(guó)防部吸收。短期看，軍工板塊自9.15中級(jí)反彈以來(lái)，漲幅已經(jīng)超過(guò)55%，獲利盤近期兌現(xiàn)壓力較大，軍改落地有望成為階段性高點(diǎn)。

中長(zhǎng)期看，在近期沖高回調(diào)后依然可以為中長(zhǎng)期積極布局。2016年地緣政治沖突和恐怖主義威脅將上升為全球社會(huì)主要矛盾，尤其在經(jīng)濟(jì)脆弱階段，國(guó)際政治關(guān)系更加敏感，軍工板塊可能有不斷的事件催化：一是北約成員國(guó)土耳其與俄羅斯的沖突剛剛拉開序幕，后續(xù)應(yīng)密切關(guān)注俄方回應(yīng)和北約方面的態(tài)度，不排除事態(tài)進(jìn)一步擴(kuò)大成為兩大對(duì)立陣營(yíng)之間的沖突；二是近期法國(guó)與俄羅斯對(duì)伊斯蘭國(guó)打擊力度增強(qiáng)，聯(lián)合國(guó)安理會(huì)也一致通過(guò)打擊“伊斯蘭國(guó)”決議，若恐怖行動(dòng)再次爆發(fā)，打擊力度和范圍必將升級(jí)，對(duì)軍工股也有一定催化。

軍工板塊關(guān)注三條投資主線：

(1)有資產(chǎn)注入預(yù)期的軍工集團(tuán)上市平臺(tái)。在資產(chǎn)注入方面，近期可重點(diǎn)關(guān)注軍工集團(tuán)旗下上市平臺(tái)的科研院所資產(chǎn)注入預(yù)期。由于軍工科研院所研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁、盈利能力強(qiáng)，注入上市公司后，上市公司業(yè)績(jī)將有所增強(qiáng)。

(2)國(guó)防信息化：在信息化的大背景下，信息化技術(shù)將帶來(lái)第三次軍事變革，從美、俄近年來(lái)的軍事改革經(jīng)驗(yàn)看，為適應(yīng)現(xiàn)代化戰(zhàn)爭(zhēng)和信息化技術(shù)的需求，就此進(jìn)行的軍隊(duì)體制編制和政策制度改革將是軍隊(duì)未來(lái)發(fā)展的新趨勢(shì)。國(guó)防信息化上，解決指揮體制問(wèn)題將是改革重點(diǎn)，信息系統(tǒng)將為體制問(wèn)題的解決提供重要支撐，我們測(cè)算，未來(lái)五年信息化的投入有望達(dá)到5000億，市場(chǎng)空間巨大。

(3)民參軍企業(yè)：今年“兩會(huì)”期間，習(xí)主席強(qiáng)調(diào)，把軍民融合發(fā)展上升為國(guó)家戰(zhàn)略，而“十三五”規(guī)劃建議稿中也提出，實(shí)施軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略。戰(zhàn)略的高度顯示軍民融合在未來(lái)將持續(xù)受政策扶持，國(guó)防大學(xué)國(guó)防經(jīng)濟(jì)研究中心發(fā)布的《中國(guó)軍民融合發(fā)展報(bào)告2014》顯示，我國(guó)的軍民融合度在30%左右，這顯示，未來(lái)仍有較大融合空間。在具體合作模式上，相較于“軍轉(zhuǎn)民”發(fā)展受到機(jī)制不健全的限制，“民參軍”發(fā)展更具潛力：首先，民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入軍工領(lǐng)域不僅能減輕政府軍事研發(fā)負(fù)擔(dān)，也能借助市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，降低軍方采購(gòu)成本；其次，民企參與熱情高漲，國(guó)防大學(xué)數(shù)據(jù)顯示，截至 2013 年底，全國(guó)已有 500 余家民營(yíng)企業(yè)獲得武器裝備科研生產(chǎn)許可。目前，民企進(jìn)入國(guó)防領(lǐng)域仍有較多審批過(guò)程，因此，先行與軍方合作的民企企業(yè)未來(lái)將最先受益于軍民融合的深入。

相關(guān)投資標(biāo)的梳理，供投資者參考：(1)軍工集團(tuán)上市平臺(tái)：北方股份、光電股份、利達(dá)光電、中國(guó)嘉陵；(2)國(guó)防信息化：衛(wèi)士通、國(guó)睿科技、海格通信、振芯科技；(3)民參軍企業(yè)：銀河電子、中天科技。

(所涉及個(gè)股僅供投資者參考，不構(gòu)成投資推薦，具體投資建議以公司報(bào)告為準(zhǔn))

(三)農(nóng)業(yè)板塊：年末豬價(jià)反彈，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將再推出農(nóng)業(yè)利好政策

1、政策追蹤：財(cái)政部印發(fā)《農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)扶持農(nóng)業(yè)優(yōu)勢(shì)特色產(chǎn)業(yè)促進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》

11月17日，財(cái)政部印發(fā)《農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)扶持農(nóng)業(yè)優(yōu)勢(shì)特色產(chǎn)業(yè)促進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》)，《意見(jiàn)》指出，通過(guò)優(yōu)選產(chǎn)業(yè)范圍、改進(jìn)扶持方式、優(yōu)化管理機(jī)制，培育和壯大新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體，吸引多元資本擴(kuò)大投入，推進(jìn)農(nóng)業(yè)適度規(guī)模經(jīng)營(yíng)，探索進(jìn)一步提高農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)扶持產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的有效途徑。

2、主題投資：農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、生豬養(yǎng)殖、糖企

年末中央農(nóng)村工業(yè)會(huì)議及豬價(jià)反彈預(yù)期在政策和行業(yè)面催化農(nóng)業(yè)板塊。從行業(yè)基本面，畜禽產(chǎn)品價(jià)格近期出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象，包括豬價(jià)、雞肉價(jià)格，主要受基本面和供應(yīng)面兩方面提振，從供應(yīng)面看，毛雞和生豬供應(yīng)量的減少，支撐價(jià)格的企穩(wěn)，而隨著年末行情的到來(lái)，受需求面的提振，豬價(jià)有望反彈，由于豬肉與雞肉的消費(fèi)存在一定替代效應(yīng)，雞肉價(jià)格也有望隨豬價(jià)反彈而上漲。從政策面看，農(nóng)業(yè)板塊近期將迎來(lái)兩大催化，一是12月底的中央農(nóng)村工作會(huì)議，二是16年1月公布的一號(hào)文件中對(duì)農(nóng)業(yè)的政策指引，會(huì)議和文件中對(duì)農(nóng)業(yè)方向的扶持政策，將成為板塊的催化劑。

農(nóng)業(yè)板塊關(guān)注三條投資主線：

(1)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化：“十三五”規(guī)劃建議稿提出，大力推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)，推進(jìn)農(nóng)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化和信息化。我們認(rèn)為，在農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)中，機(jī)械化升級(jí)和信息化是關(guān)鍵，因?yàn)闄C(jī)械化的升級(jí)能提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的效率，而信息化能改善農(nóng)產(chǎn)品的流通環(huán)節(jié)。機(jī)械化升級(jí)的方向是農(nóng)機(jī)裝備的自動(dòng)化和智能化，而農(nóng)業(yè)信息化的方向是是農(nóng)村電商，借助大數(shù)據(jù)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)的活力將有所提高。

(2)生豬養(yǎng)殖：11月20日，全國(guó)生豬價(jià)格16.08元/公斤，同比上漲16.27%，豬肉價(jià)格25.88元/公斤，同比上漲19.54%，豬價(jià)近期的企穩(wěn)，主要是受供應(yīng)端的影響，農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，10月份，全國(guó)生豬存欄同比減少10.3%，能繁母豬存欄同、環(huán)比分別下跌13.0%和0.1%，連續(xù)第26個(gè)月持續(xù)下滑，表明去產(chǎn)能仍在持續(xù)。短期，我們預(yù)計(jì)豬價(jià)有望進(jìn)一步回升，隨著冬季行情的到來(lái)，需求將增加，而生豬供應(yīng)量的持續(xù)萎縮，也將對(duì)豬價(jià)形成支撐。豬價(jià)的上漲將直接利好生豬養(yǎng)殖企業(yè)。

(3)糖企：厄爾尼諾持續(xù)影響下，食糖供應(yīng)趨緊將進(jìn)一步支撐糖價(jià)，糖企將直接受益。世界氣象組織稱，厄爾尼諾在年底前還會(huì)繼續(xù)增強(qiáng)，這個(gè)直接影響糖的供應(yīng)量：從海外看，全球最大產(chǎn)糖國(guó)巴西暴雨為患，導(dǎo)致榨期拖延及糖分下降，進(jìn)而產(chǎn)糖量下滑，10月下旬，巴西中南部產(chǎn)量2751 萬(wàn)噸，同比下降6.7%；從國(guó)內(nèi)看，近期廣西普遍多雨，全國(guó)糖會(huì)預(yù)計(jì)，15/16年，全國(guó)7大產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量927-967 萬(wàn)噸，同比下降7.2%-11.1%。全球范圍內(nèi)產(chǎn)量的下降將造成供應(yīng)的短缺，國(guó)際主要糖業(yè)機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，在2015至2016年度，，全球糖市將出現(xiàn)六年來(lái)首次的供應(yīng)缺口，供應(yīng)短缺量將為200萬(wàn)噸至250萬(wàn)噸。目前，國(guó)際、國(guó)內(nèi)糖價(jià)均出現(xiàn)反彈，供應(yīng)的緊張，將進(jìn)一步支撐糖價(jià)，這也將直接利好糖企。

相關(guān)投資標(biāo)的梳理，供投資者參考：(1)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化：星光農(nóng)機(jī)、智慧農(nóng)業(yè)、金正大、大北農(nóng)；(2)生豬養(yǎng)殖：牧原股份、圣農(nóng)發(fā)展、天邦股份、雛鷹農(nóng)牧；(3)糖企：南寧糖業(yè)、中糧屯河。

(所涉及個(gè)股僅供投資者參考，不構(gòu)成投資推薦，具體投資建議以公司報(bào)告為準(zhǔn))

(四)創(chuàng)投：加快建設(shè)多層次資本市場(chǎng)，一級(jí)市場(chǎng)投資退出渠道多元化，注冊(cè)制催化創(chuàng)投企業(yè)盈利兌現(xiàn)預(yù)期

1、政策追蹤：證監(jiān)會(huì)制定進(jìn)一步推進(jìn)新三板發(fā)展的若干意見(jiàn)

11月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見(jiàn)》，加快推進(jìn)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)展。

2、主題投資：股權(quán)投資公司、科技園區(qū)

IPO重啟、上海科創(chuàng)板開板、新三板制度的健全、注冊(cè)制的推出，將豐富創(chuàng)投企業(yè)退出渠道。創(chuàng)投企業(yè)近期迎來(lái)三大利好催化，第一，11月20日，證監(jiān)會(huì)宣布10家IPO公司重啟新股發(fā)行；第二，證監(jiān)會(huì)制定并發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見(jiàn)》；第三，上海科技創(chuàng)新企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)于11月20日正式獲批，擬于年內(nèi)開板。從明年來(lái)看，注冊(cè)制在2016年落地將是大概率事件，我們預(yù)計(jì)，在明年“兩會(huì)”后，注冊(cè)制的推進(jìn)步伐將會(huì)加速。IPO的重啟、上海科創(chuàng)板的未來(lái)開板、新三板多元化交易機(jī)制的完善及掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板的試點(diǎn)、注冊(cè)制的推出，多項(xiàng)舉措都豐富了創(chuàng)投企業(yè)的退出渠道，這將有效解決科創(chuàng)企業(yè)退出難的問(wèn)題，較高的資本回報(bào)將直接提高科創(chuàng)企業(yè)利潤(rùn)。

投資主線：股權(quán)投資公司、科技園區(qū)。除了傳統(tǒng)的股權(quán)投資公司，科技園區(qū)企業(yè)也將受益于多層次資本市場(chǎng)建設(shè)帶來(lái)的推出渠道的增多，因?yàn)槟壳霸S多科技園區(qū)企業(yè)也加入到創(chuàng)投行業(yè)中，設(shè)有投資平臺(tái)或產(chǎn)業(yè)基金。

相關(guān)投資標(biāo)的梳理，供投資者參考： (1)股權(quán)投資公司：魯信創(chuàng)投、錢江水利、中江地產(chǎn)、紫江企業(yè)；(2)科技園區(qū)：張江高科、南京高科、高新發(fā)展、市北高新。

(所涉及個(gè)股僅供投資者參考，不構(gòu)成投資推薦，具體投資建議以公司報(bào)告為準(zhǔn))