《華爾街日報》日前發(fā)表文章稱，正在增長的美國次級汽車貸款引發(fā)了監(jiān)管部門的擔(dān)憂，因為這與次級住房抵押貸款大幅增長有相似之處，而后者引發(fā)了經(jīng)濟衰退。

《華爾街日報》日前發(fā)表文章稱，正在增長的美國次級汽車貸款引發(fā)了監(jiān)管部門的擔(dān)憂，因為這與次級住房抵押貸款大幅增長有相似之處，而后者引發(fā)了經(jīng)濟衰退。

在美國整體信貸狀況逐漸改善的背景下，次級汽車貸款卻加速增長，目前這類貸款的規(guī)模已接近2006年的水平，這引發(fā)了美國監(jiān)管部門的擔(dān)憂，并且令人不安地聯(lián)想到這一情況與次級住房抵押貸款大幅增長的相似之處。一家美國金融監(jiān)管機構(gòu)已就此類貸款的風(fēng)險發(fā)出警告。

汽車貸款狀況堪憂

2007年，美國次級房屋信貸行業(yè)違約劇增、信用緊縮問題引發(fā)了國際金融市場的震蕩、恐慌和危機。而這一次受到關(guān)注的是次級汽車貸款市場。《華爾街日報》報道稱，紐約聯(lián)邦儲備銀行近日發(fā)布的一份報告顯示，在截至9月份的6個月里，超過1100億美元的汽車貸款被發(fā)放給了信用評分在660以下的借款人。660是信用評分整體“良好”區(qū)間的下限。這些貸款中有700億美元左右被發(fā)放給了信用評分低于620的借款人，而低于620的信用評分被視為“差”的評分。

中投顧問高級研究員李宇恒告訴國際商報記者，自2009年以來，美國汽車貸款規(guī)模迅速擴大，并且越來越多的汽車貸款被發(fā)放給信用評分較差的次級貸款人，這或意味著市場中存在汽車貸款泡沫化風(fēng)險。盡管車貸與房貸不一樣，汽車能夠較快出讓換成現(xiàn)金流，但是大規(guī)模的汽車次級貸款不僅不利于保證借款人的信用，風(fēng)險還有可能流向股市，從而引發(fā)危機。目前來看，美國沒有理由放松對汽車次級貸款的警惕。

次級汽車貸款的增長趨勢是在整體美國經(jīng)濟信貸狀況逐漸改善的背景下出現(xiàn)的。紐約聯(lián)儲的上述報告稱，第三季度總體家庭貸款攀升至12.1萬億美元，創(chuàng)5年多來最高水平，其中第三季度的住房抵押貸款、汽車貸款、學(xué)生貸款以及信用卡貸款余額出現(xiàn)上升。

據(jù)中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所國際投資研究室主任、中國社會科學(xué)院國際金融研究中心副主任張明分析，美國目前的主要資產(chǎn)證券化產(chǎn)品包括MBS(抵押支持債券)、ABS(資產(chǎn)支持債券)、CDO(抵押擔(dān)保權(quán)證)與ABCP(資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù))。其中，ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)是除住房抵押貸款之外的生息資產(chǎn)，最典型的就是汽車貸款，還包括助學(xué)貸款與信用卡貸款。

具體到汽車貸款，越來越多的此類貸款正被發(fā)放給信用評分較差的貸款人。這類貸款已接近2006年的水平，從而引發(fā)了對美國汽車貸款資產(chǎn)健康狀況的擔(dān)憂，并且令人不安地聯(lián)想到這一情況與次級住房抵押貸款大幅增長的相似之處，而后者就是助推美國房地產(chǎn)市場崩潰并引發(fā)經(jīng)濟衰退的罪魁禍首。

監(jiān)管體系存重大漏洞

不過，房貸和車貸有一些重要區(qū)別。在發(fā)生違約的情況下，汽車的轉(zhuǎn)讓速度很快，也很方便，由此產(chǎn)生的壞賬就會被從金融系統(tǒng)中清除。而房貸違約后的止贖程序可能會因長時間的法律程序耗時多年。

紐約大學(xué)特恩商學(xué)院教授勞倫斯·懷特認為，并非所有次級抵押貸款都是不良的。

在張明看來，自金融危機爆發(fā)后，美國頻頻出現(xiàn)令人擔(dān)憂的次貸危機風(fēng)險，歸根結(jié)底是監(jiān)管體系存在重大缺陷。他分析認為，從資產(chǎn)證券化的監(jiān)管架構(gòu)來看，美國既沒有對資產(chǎn)證券化進行專門立法，也沒有設(shè)立專門的資產(chǎn)證券化監(jiān)管機構(gòu)，而是以現(xiàn)有機構(gòu)為基礎(chǔ)，形成一個以美聯(lián)儲為中心、其他專業(yè)監(jiān)管機構(gòu)為輔助的傘形監(jiān)管模式。這種傘形監(jiān)管模式盡管具有分工細致與監(jiān)管專業(yè)化等優(yōu)勢，然而容易出現(xiàn)監(jiān)管缺位，留下監(jiān)管套利的空間，次貸危機的爆發(fā)就暴露出上述監(jiān)管體系的重大缺陷。

李宇恒也表示，美聯(lián)儲若如約12月加息，則意味著貸款成本的上升，會在一定程度上抑制美國汽車貸款規(guī)模。美國汽車貸款規(guī)模的縮小不一定能夠降低次貸所帶來的風(fēng)險，貸款利率雖然上升了，但是貸款對象并沒有調(diào)整，次級貸款人負債規(guī)模有可能進一步加大，也就是說風(fēng)險有可能增加。