城商行和農商行的理財規模加速增長，但由于自身投資團隊成長無法匹配，委托投資就成了一道主要的渠道。

城商行和農商行的理財規模加速增長，但是由于自身投資團隊成長無法匹配，委托投資就成一道主要的渠道。

這一現象，普益財富統計的統一是一個佐證。

2015年第三季度，城商行發行理財產品 11270款，占比32.77%，環比上升2.99個百分點；農村金融機構(包括農商行、農合行、農信社)發行5228款，占比15.20%，環比上升3.76個百分點。區域銀行發行的銀行理財產品數量和比例大幅上升，存續規模達到約2.57萬億元。就其在國內銀行理財總規模約18萬億元中的比重，還有較大上升空間。

同時，也有券商資管人士反映，今年以來，農商行和城商行委外債券投資規模大增，預計明后年規模還將集中爆發。關鍵在于，委外投資并非簡單地外包投資，銀行必須具備篩選機構和監控風險的能力。

委外投資規模增大

21世紀經濟報道記者綜合了解發現，從委托需求端來看，城商行和農商行的理財規模還有較大擴張空間，但同時其專業投資團隊力量則明顯不足。很多小型區域銀行沒有獨立資產管理部門，尤其是對標準化的債券市場，并沒有配備相應人才。

其中，農商行的能力相較城商行更加匱乏。據普益財富三季度統計，城商行發行債券與貨幣市場類產品為6418款，組合投資類產品4590款，差距較小；但農村金融機構二者相差懸殊，發行債券與貨幣市場類產品4403款，組合投資類產品僅為758款，不足前者的七分之一。

另有浙江省某城商行人士告訴21世紀經濟報道記者，目前其理財業務委外投資的占比超過50%，盡管委外和自身團隊投資都在發展，但未來一段時間內對委外投資的依賴不會降低。

而從供應方來看，各類資管機構本身發展較快。

在證監會監管體系內，據中國證券投資基金業協會披露，截至三季度末，券商資管的業務規模已達到10.97萬億元，三年多來增長高達37倍，比重已經超過基金管理公司及其子公司專戶業務規模，占比分別為33.56%和31.11%。排名前十家的券商資管業務總規模達到5.58萬億元，占總規模一半以上。中小型券商資管發力，尋找中小型銀行合作顯然也在情理之中。

有上海地區券商資管人士表示，今年以來，城商行和農商行的銀行理財委外投資規模有所增加，且明后兩年還有爆發趨勢。“目前這塊業務拓展很快，中小銀行的需求很旺盛。”上述券商資管人士說。

據上述資管人士介紹，一般而言，中小銀行委托其投資方式為一對一理財專戶，不涉及分層。一家小銀行委托理財資金規模甚至可能不超過億元。目前來看，銀行方面的收益要求普遍在5.4%-5.5%，超額收益部分，分配方式各異。

“如果對債券投資品種的限制非常嚴格，收益做不上去，我們可能要求所有超額收益。”有滬上券商資管人士透露。

投資監測能力待規劃

談及目前小銀行的委外投資模式，有城商行人士表現出較大疑慮。

某東北地區城商行人士告訴21世紀經濟報道記者，其對委外機構的選擇很謹慎。除了看中機構的資管能力，能做好收益，另外一個考慮，在于委托機構可以提供諸如宏觀、行業研究等方面信息。“券商是市場上最活躍的參與者，他們有自營投資，也有研究團隊，對未來趨勢的判斷，可能比銀行更敏感一些。通過委外的合作，也是希望能從他們那學習，提高自己業務的操作能力。”該城商行人士稱。

“委外管理其實是一個很專業的領域，其中涉及到的能力，和你自己做投資，有較大差異”，一名長三角城商行人士向21世紀經濟報道記者解釋稱：“現在很多城商行做委外，合作模式比較簡單粗暴。比如委托的券商報個價(收益率)，銀行提供三個月、六個月資金。到期后，再給錢，再談一個價格。但實際銀行對于券商的投資策略、后續執行跟蹤，都缺少相應工具和能力。”

在上述人士看來，現在大部分城商行，尤其是農商行，在委外投資領域屬于初步探索，甚至只是投資外包的階段。銀行資管本身缺乏投資策略布局，在委外投資時，以債券投資為例，對久期、杠桿比例、行業集中度、評級配置等欠缺專業判斷。

南京銀行資產管理部總經理戴娟此前也曾向21世紀經濟報道記者表示，隨著市場的變化，客戶需求多樣化，會納入新的投資市場范圍，考慮FOF(組合基金的基金)和MOM(組合基金管理人的管理人)的形式。

“但這些模式主要是用來做輔助和組合的。即使是單一委托投資，也是為我們之后的主動管理去服務”，戴娟認為，雖然術業有專攻，但從銀行的角度，在風險控制上，需要強化動態監測和管控能力。

事實上，不管是出于自身絕對投資能力的欠缺，還是由管理理財規模較大所致的精力不足，在興業銀行資產管理部總經理顧衛平看來，商業銀行和資產管理機構尋找優秀投資者，搭建投資管理平臺，是未來大資管的發展方向，但委外投資細化來看，有兩個關鍵。

首先，是對委托機構的篩選。聚焦至收益率的歷史業績并不能說明一切問題，宏觀來看，目前國內沒有一套數據體系來綜合評價機構。銀行對于資管機構本身的能力，如何評價，缺乏經驗。

其次，在找好委托機構后，對日常的風險管理和業績評價也還沒有好的監測和評價系統。現在日常管理主要是看產品凈值，但真正有效的管理，需要風險穿透地來監控，需要一個更加實時的系統進行對接。