【鋰電池相關產業6只概念股價值解析】振華科技：高新電子業務持續增長，鋰電池業務未來有望超預期。

振華科技：高新電子業務持續增長，鋰電池業務未來有望超預期

類別：公司 研究機構：中國銀河證券股份有限公司 研究員：鞠厚林，傅楚雄 日期：2015-08-28

核心觀點：

1。事件。

公司披露半年報，2015年上半年，公司實現營業收入21.45億元，同比增加8.51%；實現歸屬凈利潤7974.99萬元，同比增加10.99%。上半年實現每股收益0.17元。

2。我們的分析與判斷。

(一)主營保持穩定增長，業績符合預期。

2015年上半年，得益于高新電子業務和通信整機板塊業務發力，公司收入小幅增加，毛利率同比微幅下降，得益于費用控制較好，凈利潤小幅上漲。總體上看，公司業績基本符合預期。

(二)高新電子業務持續增長。

上半年，高新電子業務實現營收12.73億元，同比增長9.62%，毛利率還小幅上升1.47%至34.48%。高新電子業務經過整合，目前是公司的核心主營業務，營收與利潤中較大比例來自國防軍工和宇航客戶。我國周邊局勢緊張，國防軍費有望長期保持較快增速，軍事信息化建設提速，軍工元器件國產替代空間巨大，在此背景下，公司高新電子業務將長期分享行業的增長機遇，保持較快的發展。

(三)鋰電池業務將成未來亮點。

上半年，集成電路與關鍵元器件板塊，受鋰電池產品結構從數碼型轉向動力型以及對電力成套產品進行調減影響，板塊業務收入和利潤階段性下降，營業收入同比下降4.74%，虧損增加351萬元。

鋰電池業務將集成電路板塊未來亮點。消費電子行業增長放緩，公司逐步轉向動力電池。國家對新能源汽車政策支持力度不斷加大，新能源汽車取得爆發性增長，由此帶來動力電池的需要求爆增。公司較早布局，積極開拓大巴、中巴等車型客戶，未來將取得較大突破。

軍用動力電池方向，據公司網站披露，公司已為航天某院研發導彈發射動力電池產品，未來有望取得突破。一旦通過軍方測試并獲得認可，將給公司新能源業務錦上添花，提供可觀的收入及利潤。

鋰電池業務面臨較好的發展形勢，未來將爆發性增長。

3。投資建議。

預計公司15-16年EPS 為0.38元和0.50元。目前股價對應2015年48倍PE。公司主業發展前景良好，將保持較快增長；公司作為中國電子旗下重要的軍工電子平臺，有持續整合集團優質資產的潛力，投資價值有較大提升空間，首次給予“推薦”評級。

先導股份：中報業績符合預期，鋰電池設備業績高彈性可期

類別：公司 研究機構：國海證券股份有限公司 研究員：譚倩 日期：2015-08-18

公司近日發布中期報告，業績符合市場預期。公司期內實現營業收入1.92億元，同比增速88.47%，主要得益于鋰電池需求進入爆發期以及公司鋰電池設備收入貢獻率近年大幅提升。歸屬股東凈利潤累計4622.8萬元，同比增速103.60%，攤薄EPS為0.69元，基本符合市場預期。

內生增長穩健，鋰電池投資大幅提升直接受益者。鋰電池生產設備貢獻營業收入1.17億元，同比增速235%；光伏設備期內貢獻6127萬元，同比增長10%。全球鋰電池生產重心向中國轉移趨勢明顯，2014年中國占據全球鋰電池產業27%的市場份額。我們預計，鋰電池需求在2020年有望達到72GWh，行業投資規模未來將維持高位。此外，國內鋰電池生產低自動化率導致了在國際同行前缺乏規模優勢及成本優勢。隨著國內鋰電池市場競爭加劇，提升自動化率具有迫切性和現實性。公司作為國內行業領導者有望率先受益，未來業績彈性空間巨大。

外延穩步推進，在手待執行訂單增速顯著。上半年期末，公司在執行訂單為7.62億元，同比高增速為下半年業績彈性提供了堅實保障。此外，公司長期發展思路清晰，通過與IBM合作建立“先導云”布局“工業4.0”產業鏈。未來有望與現有業務形成協同效應同時進一步打開發展空間。

盈利預測與投資評級。公司外延發展穩步推進，現已形成薄膜電容、光伏、鋰電池生產設備領域的良好布局。國內鋰電池需求進入爆發期，鋰電池生產設備具有巨大進口替代需求，公司作為國內行業龍頭有望從中受益。我們預測公司2015-17年EPS分別為2.03/3.79/6.17，對應PE為85.55/45.89/28.22倍。看好公司長期發展邏輯，給予“買入”評級。

風險因素：鋰電池生產設備行業競爭加劇；行業需求未達到預期水平。