【興業張憶東：明年將是“有管控”的震蕩市】興業證券策略張憶東團隊日前發布2016年年度策略報告稱，2016年A股行情將是被“被利用”、“有管控”的震蕩市行情。股票擴容力度強于2015年，而增量資金比2015年弱，但證金公司為代表的國家隊保持對行情較強管控力。在這種情況下，策略上應打好 “殲滅戰 ”，集中優勢兵力進行重點進攻，把握好階段性行情、結構性機會，切忌盲目樂觀、盲目追漲殺跌，“小心被殲滅”。

興業證券策略張憶東團隊日前發布2016年年度策略報告稱，2016年A股行情將是被“被利用”、“有管控”的震蕩市行情。股票擴容力度強于2015年，而增量資金比2015年弱，但證金公司為代表的國家隊保持對行情較強管控力。在這種情況下，策略上應打好 “殲滅戰 ”，集中優勢兵力進行重點進攻，把握好階段性行情、結構性機會，切忌盲目樂觀、盲目追漲殺跌，“小心被殲滅”。

報告稱，“被利用”即股市服務實體經濟、優化資源配置。借鑒1996-2001年為國企改革服務行情，2016年上半年可能仍處于類似1998年箱體震蕩行情。

“有管控”即雙向擴容、行情穩中求進。股票擴容力度強于2015年，而增量資金比2015年弱；證金公司為代表的國家隊保持對行情較強管控力。

而改革加力、有破有立，有望成為影響明年A股行情節奏和結構的最大變數。首先，2016年較長階段行情非常不穩定，波動市。供給側改革定點爆破債務風險和信用風險，加速去產能和“僵尸型”企業破產，導致風險溢價提升。

其次，2016年行情體現為結構性泡沫此起彼伏，結構市。為構建“有破有立”新格局，2016年財政政策將加力托底，資金成本有序降低，使得2016年系統性風險可控。“破舊”以提高效率，“立新”驅動新供給、孕育新希望。

在這種情況下，明年的投資策略是打好“殲滅戰”。

(1)主動擇時，倉位靈活，集中優勢兵力進行重點進攻，把握好階段性行情。

(2)充分衡量風險收益比，方能獲得超額收益。切忌盲目樂觀、盲目追漲殺跌，打好殲滅戰其實是立足于打好“小心被殲滅”戰。

(3)值得精選的結構性機會，仍集中在轉型和改革的領域。

“立新破舊”淘金四大領域：

(1)科技股——繼續淘金TMT，唯“新”“炫”不敗；

(2)現代服務業——立足人口結構轉變，迎接消費升級新時代，看好傳媒、醫療保健、教育、體育、旅游、文化等；

(3)“新股”相關機會——新股、次新股；價值股的配置價值受益于“打新”；中概股回歸及海外并購等；

(4)政策主導型機會：有立、有改、有破，新投資(十三五規劃、海綿城市、智慧城市、新能源汽車等)+國企改革(并購重組)+周期股反彈。