【“去杠桿”風暴席卷公募私募券商】繼“傘形”信托被清理后，監管層對市場杠桿資金的清查仍在持續。

繼“傘形”信托被清理后，監管層對市場杠桿資金的清查仍在持續。昨日有消息稱，監管層要求公募自查私募資管產品配資，涉嫌配資私募資管產品核實確認表應于12月4日前上報。與此同時，劣后級結構化資管由于涉嫌為份額持有人變相進行場外配資，其新增部分也遭叫停。

私募資管場外配資遭調查

證監會上周五在例行發布會上表示，為進一步做好清理整頓違法從事證券業務的工作，近期證監會向各證監局下發了通知，規范證券期貨經營機構涉嫌配資的私募資管產品。證監會要求公募基金統計核實三類私募資管產品：資管產品賬戶下設子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶；傘形資管產品不同的子傘委托人(或關聯方)分別實施投資決策，共用同一資管產品證券賬戶；同時符合以下特征的資管產品：優先級委托人享受固定收益、劣后級委托人以投資顧問等形式直接執行投資指令、投資股票市場。

昨日據中國網的消息稱，多家基金公司于近日收到所在地證監局通知，要求進一步甄別、確認涉嫌配資的偏股型私募資管產品。通知要求，涉嫌配資私募資管產品核實確認表應于12月4日前上報。

信息時報記者昨日下午得到了確切消息。廣州一家基金公司相關人士表示，部分私募在做股權投資基金時也進行結構化的配資，特別是在此前股權眾籌興起時，一些產品也在加杠桿。“《關于規范證券經營機構涉嫌配資的私募資管產品的相關工作的通知》堵住了剛剛有苗頭的配資渠道，這類配資通道正受到監管層的密切關注。”該人士表示。

劣后級資管類似場外配資

無獨有偶，還有消息稱，由劣后級份額持有人參與投資決策的結構化資管的新增部分日前已被監管層叫停。

據某上市券商資管業務負責人向信息時報記者介紹，此類結構化資管產品一般分“劣后”和“優先”兩層，優先資金來自銀行，包括理財產品募資等等；劣后資金則來自私募機構，從幾千萬到幾億不等。劣后方作為投顧實際操作這類產品，券商、基金和期貨等機構渠道提供方負責監控、警戒和平倉，以保證優先資金的本金安全和收益落地。

該類資管產品新增部分被叫停的原因，與該類產品具有為劣后份額持有人變相開展類似于場外配資活動的功能有關。在銀行等優先級資金的數倍認購下，劣后投資者可以投資顧問等身份，通過為資管產品下達投資指令，進而曲線地實現杠桿交易。在杠桿比例上，最瘋狂時優先和劣后的配備可以達到1:5.

不少機構預測，雖然目前叫停范圍僅波及證券期貨經營機構，但未來不排除具有類似結構的信托產品及依附于信托計劃成立的陽光私募也將受到同類限制，這一因素對市場的影響將遠遠大于權益收益互換業務的叫停。

一股份制銀行資產管理部相關人士也在接受信息時報記者采訪時表示，銀行資金入市確實受到了更加嚴格與明確的自律性監管，“自9月份以來，銀行就已調整了理財產品策略，大幅減少權益類資產的配置，四季度權益類理財產品規模較前三季度肯定是大幅減少的。”

東方證券分析認為，監管的底線仍在于非實名賬戶的開立與使用，包括陽光私募資管產品、權益收益互換等任何與之相背的為二級市場提供杠桿資金的手段，將不會有任何生存的土壤。

券商“去杠桿”也在加速

先是曝出證監會近日出臺場外衍生品融資的五項禁令，場外衍生品自此成為此輪A股去杠桿所波及的另一重要領域。接著監管層又要求公募自查私募資管產品配資，“配資式”結構化資管新增部分遭叫停。“監管層在釋放一個明確信號，去杠桿并沒有告一段落，清理配資工作又在邁向縱深。”申萬投資顧問王超接受信息時報記者采訪時這樣表示。

在場內“去杠桿”風暴席卷下，券商內部業務層面的“去杠桿”也在加速進行中。此前融資類收益互換的新增業務叫停，被業內視為是繼兩融、資管產品限制之后，又一次針對證券公司業務層面的“去杠桿”操作。

廣州一家券商資管部人士告訴信息時報記者，目前監管的范圍確實已經擴散到券商資管業務及衍生品業務，甚至連機構客戶及其融資交易也成為風控重要目標。在現在的監管環境下，監管層對高杠桿絕對是抱持零容忍態度，對券商創新業務可能會有所收緊。對于一些打擦邊球的券商，預計后續還會出現對券商業務的從嚴規范和違規處罰，被罰券商很可能會在后續評級中被大幅扣分甚至大幅降級，進而影響其業務開展及業績。