【A股熔斷機制明年1月實施 設兩檔閾值阻斷暴漲暴跌】三大交易所昨日表示，5%和7%兩檔閾值是三家交易所在對過去11年歷史數據進行分析測算基礎上提出的。其中，5%作為第一檔閾值可以兼顧設置冷靜期和保持正常交易的雙重需要。而觸發7%的情況較少，但屬于需要防范的重大異常情況，可以此阻斷暴漲暴跌等極端異常行情的持續。

12月4日，上交所、深交所、中金所正式發布指數熔斷相關規定，并將于2016年1月1日起正式實施。

設兩檔閾值阻斷暴漲暴跌

今年9月7日晚間，上交所、深交所、中金所三大交易所發布熔斷機制征求意見通知稱，擬在保留現有個股漲跌幅制度前提下，引入指數熔斷機制。中國擬以滬深300指數作為指數熔斷的基準指數，擬設置5%、7%兩檔指數熔斷閾值，漲跌都熔斷，日內各檔熔斷最多僅觸發1次。如有意見可于9月21日之前反饋至交易所。

相較于9月7日的征求意見稿，昨日發布的指數熔斷相關規定是在公開征求意見方案基礎上作了相應調整，即：將觸發5%暫停交易30分鐘縮短至15分鐘，相應地將14:30及之后觸發5%暫停交易至收市，改為自14:45始；但保留了尾盤階段觸發5%或全天任何時候觸發7%暫停交易至收市的安排。其他制度要點不變，比如，仍設置5%和7%兩檔閾值。

對于為何是5%和7%兩檔，三大交易所昨日表示，5%和7%兩檔閾值是三家交易所在對過去11年歷史數據進行分析測算基礎上提出的。其中，5%作為第一檔閾值可以兼顧設置冷靜期和保持正常交易的雙重需要。而觸發7%的情況較少，但屬于需要防范的重大異常情況，可以此阻斷暴漲暴跌等極端異常行情的持續。

今年6月中旬以來，滬指暴跌，跌幅多次超過5%。其中8月24日，滬指收盤暴跌8.49%，創下8年來最大單日跌幅。

9月6日深夜，證監會有關負責人答新華社記者問稱，目前股市泡沫和風險已得到相當程度的釋放，市場交易基本正常，流動性較為充裕，市場內在穩定性增強。下一步，將研究制定實施指數熔斷機制方案，嚴格管理和限制程序化交易，抑制股指期貨過度投機，規范股票融資業務。

“熔斷機制的引入不是一步到位”

證監會新聞發言人鄧舸昨日表示，境內資本市場是“新興加轉軌”的市場，投資者以中小散戶為主，市場波動較大，引入指數熔斷機制，為市場在大幅波動時提供“冷靜期”，有助于市場穩定，維護市場秩序，保護投資者權益，促進資本市場的長期穩定健康發展。

不過，鄧舸強調，指數熔斷機制對于我國市場是一項新的制度安排，也是一項新的探索實踐。從境外經驗看，熔斷機制的引入不是一步到位的理想化過程，也沒有統一的做法，而是在實踐中逐步探索、積累經驗、動態調整。

據了解，上交所方面已于11月14日進行了指數熔斷項目全網測試，為配合上交所測試，中國證券登記結算有限責任公司統一賬戶平臺于11月14日全天暫停對外服務，2015年11月15日9∶00予以恢復。

此外，近期證監會將繼續開展證券期貨經營機構年度專項檢查。本次檢查將涉及證券公司、基金公司、期貨公司、證券投資咨詢機構等各類機構，證券、基金、期貨公司的子公司也是本次檢查的重點，共25家。對檢查發現的違法違規行為，證監會將依法從嚴查處，切實維護市場秩序，保護投資者合法權益。

■ 分析

熔斷機制是市場交易“減震器”

A股將于2016年1月1日起實施熔斷機制，這會對市場造成何種影響呢？

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，這次發布的熔斷機制最大的看點就是縮短了熔斷的時間，由30分鐘縮短至15分鐘。這主要是因為盡量減少該機制對市場的干預。

“雖然熔斷機制不是萬能的，但實施之后可以緩解市場過度波動，有利于市場的穩定和冷靜。”董登新認為，不過從根本來說，熔斷機制仍然是治標不治本，最根本的還是要完善市場的制度和監管。

在國金證券看來，熔斷機制和漲跌停板制度相當于給A股套上了“雙保險”，這有助于國內A股市場的波動在一定程度上會有所減小，騰出了一定的時間讓投資者平復恐慌的心理，試圖促使投資者更多理性交易，波動或有所平緩。

長江期貨首席經濟學家劉仲元分析稱，熔斷機制是市場交易的“減震器”，其實質就是在漲跌停板制度啟用前設置的一道過渡性閘門。將有利于限制過度投機，防止出現斷崖式下跌。(金彧)

熱點問答

指數熔斷對哪些品種的交易及相關業務有影響？

觸發熔斷時，股票及股票相關品種的競價交易均暫停，新股發行、配股、投票等非交易業務可以正常申報，若指數熔斷持續至15:00，相關證券當日不進行大宗交易。

指數熔斷結束后以什么方式恢復交易？

對上交所、深交所，對于15:00前結束的指數熔斷，熔斷結束后，對已接受的申報進行集合競價撮合成交，此后進入競價交易階段。對于中金所，指數熔斷結束前3分鐘進行集合競價指令申報，集合競價指令申報結束后，立即進行集合競價指令撮合，然后轉入連續競價交易。

指數熔斷期間投資者能否申報或撤銷申報？

三家交易所在指數熔斷期間能否申報和撤銷上有所差異。一是上交所。指數熔斷于15:00前結束的，熔斷期間可以繼續申報和撤銷申報。指數熔斷持續至15:00結束的，熔斷期間僅接受撤銷申報，不接受其他申報。二是深交所指數熔斷期間，投資者均可以申報，也可以撤銷申報。三是中金所。滬深300指數觸發5%或7%閾值的，熔斷交易時間限制不同。

■ 相關新聞

中科云網被罰40萬

因信息披露違法；證監會再開四張罰單

12月4日，證監會公布了對4宗案件的行政處罰決定，包括一宗信息披露違法案，兩宗操縱市場案和一宗內幕交易案。其中，中科云網因信披違法被處40萬元罰款。

中科云網提前確認收入被罰

信息披露違法案的涉案公司為中科云網。今年9月18日，中科云網就公告稱收到證監會《行政處罰事先告知書》，因涉嫌信息披露違法案已由證監會調查完畢。

告知書稱，中科云網2012年年報違反《企業會計準則》確認加盟費收入1480萬元、確認股權收購合并日前收益1556萬元，合計3036萬元；在2014年一季報中，中科云網又違規提前確認收入3419萬元。

昨日證監會表示，決定對中科云網給予警告，并處以40萬元罰款；對18名責任人員給予警告，并分別處以3至15萬元罰款。

中科云網由湘鄂情改名而來，11月28日，中科云網發布風險提示公告，稱存在可能被法院受理破產事項申請及被宣告破產、因公司業績等原因導致股票可能被暫停上市的風險。

兩“牛散”操縱市場被罰近2000萬

在證監會通報的兩宗操縱市場案中，冼錦軍控制使用4個證券賬戶，通過在自己實際控制的賬戶之間交易、異常價格申報等方式影響華恒生物等18只新三板股票的交易價格和交易量，獲利24.6萬元。證監會決定依法沒收冼錦軍違法所得，并處以73.8萬元罰款。

全國股轉系統交易數據顯示，在今年3月下旬，有多筆交易以超高價格成交，涉及華恒生物等多只股票，主要涉及“中山市廣安居企業投資管理有限公司”、“中山市八通街商務服務有限公司”、“中山市三寶股權投資管理有限公司”三個交易賬戶。新京報記者在工商信息中查到，上述三家公司的股東中均有冼錦軍的名字。

另一起操縱市場案的涉案人為任良成。證監會稱，任良成操縱證券市場盈利合計1828萬元，決定沒收其違法所得并處1828萬元罰款。

此外，在渝三峽A的非公開發行股票申請提交證監會發審委未獲通過后至該信息公開前，吳香海與劉合軍利用內幕信息賣出公司股票規避損失。證監會決定沒收二人違法所得并處罰款。