熔斷機制元旦起實施基金經理：熔斷敢死隊或誕生

時間：2015-12-05 09:33:06 來源：

【熔斷機制元旦起實施基金經理：熔斷敢死隊或誕生】熔斷只會粗暴消滅極端波動，但會增加市場整體波動率。未來除了漲停板敢死隊，還會誕生一只新的隊伍：熔斷敢死隊。

昨天最大的新聞就是A股明年元旦施行熔斷機制，具體的相關規定網上一大堆，我就不貼出來。這篇稿子主要是采訪了一些基金經理，說說實施熔斷機制之后的解讀。有基金經理甚至說未來除了漲停板敢死隊，還會誕生一只新的隊伍：熔斷敢死隊。

看看一線操盤手們的看法吧。

北京某量化私募基金經理

熔斷機制是為了應對市場極端情況，這種制度有勝于無。但是更大的是象征意義，實際上市場極端波動，仍然無法靠這個制度來控制。熔斷制度對市場不會起到實質的作用，因為真正大盤漲跌到5%，熔斷15分鐘，這時市場恐慌情緒不會那么快消除。另外，在市場下跌過程中，熔斷機制可以拉長下跌的時間，但是不會改變下跌的趨勢。

對于交易來說，提供極端情形下的防護措施。同時，量化交易需要在技術上做調整，縮小范圍，以前日內波動設置在10%，現在要調整到5%或7%。因為原來流暢交易是正負10%，現在流暢交易變成正負5%、7%，一到5%、7%會觸發熔斷機制，交易被迫中斷，所以有效交易時間要控制在正負5%、7%。我們都會在技術上做調整，但是這種極端情況出現的概率非常少，所以實際上發揮作用很有限。

北京某中型私募總經理

熔斷機制顯得多少有點多余，因為現行的漲跌幅限制是每天最多10%，熔斷機制類似漲跌幅限制，讓市場有反映和冷靜的時間。存在漲跌幅限制的情況下再有熔斷機制有點重復，這是市場在緩慢完善的過程。

至于交易上的變化，每天波動幅度可能會更小，但是波動幅度更小，并非對投資者更有利，一旦熔斷后該漲的還是會漲，該跌的還是會跌。這本身是制度上的完善，對投資來說沒有實質性的意義，投資的根本還是企業。

上海某大型私募總經理

熔斷機制不能說沒什么用，有總比沒有好，但是沒有實質的作用，就是讓市場情緒冷靜一些。

我認為，熔斷機制對股票市場沒有實質性的影響，因為滬深300波動不會那么大，要達到漲跌5%是很嚴重的，以前出現的不多，今年比較特殊。

量化基金經理

熔斷只會粗暴消滅極端波動，但會增加市場整體波動率。未來除了漲停板敢死隊，還會誕生一只新的隊伍：熔斷敢死隊。

北京某公募基金經理

預計能抑制恐慌性極端交易出現?？s小振幅談不上利好，交易制度的變化能抑制盤中極端波動。波動性減小，流動性變差。我覺得只是量的影響因為之前已有漲跌停板。

國泰基金經理艾小軍

熔斷制度是成熟市場平抑市場異常情況的一種成熟的做法，我們認為總體上有利于平抑市場的非理性的擾動，但考慮到目前中國資本市場投資者的結構，中小投資者仍然占較大的比例，在市場的異常波動階段容易受市場情緒、傳聞的影響，尤其是管理層去杠桿的作用下，短期內市場交易情況大概率維持原有的特征。長遠來看，隨著中國資本市場相關制度的進一步完善，中國資本市場有望真正成為中國經濟發展的晴雨表，投資者能夠通過投資中國證券市場真正實現分享中國經濟社會發展的成果。

源貝資產fof研究主管白巖

目前看到的消息只看到指數層面的熔斷，個股沒看到，如果真是5%和7%兩檔，那基本等于沒影響，因為能到這個位置的機會很少~個人認為這個熔斷機制純屬多余，漲跌停板已經是變相的熔斷機制了，再者熔斷機制容易在漲跌臨近熔斷時造成跟風操作，可以參考ST股比普通股票更容易漲跌停。

滬上一家大型基金公司基金經理

昨天我們部門開了一個會議進行討論，認為并不會帶來多大的沖擊，經過今年這樣一輪股災，系統性風險再次出現的可能性不大，另外此次選取的標的為滬深300指數，歷史上出現大漲大跌地次數并不多，7%的閥值可能也并不容易出現。即使是真的出現了，全市場都是這樣的情況，也不會出現操作上的不同，流動性管理是首要的，但是也沒辦法啊。

滬上一家小型私募投資總監

我們不會改變投資策略，因為對此沒有太大預期，主要只是為了防止系統性風險大跌，但如果僅僅依靠熔斷機制，沒有其他相應政策出臺一樣會出現補跌，市場會繼續恐慌，所以意義不大。

上海某小型公募基金經理

我的觀點是跟漲跌停板一樣，越是管制越是波動，市場會朝著熔斷的方向前進。

券商資管投資主辦

對個人操作上沒有影響，熔斷機制推出后，可以給監管部門充分反應的時間，使市場暴漲暴跌的情況不太容易出現。

另一個券商投資主辦

市場指數暴漲暴跌是小概率事件，熔斷機制對市場也沒有直接影響，以后會造成市場的沖擊效應越來越小，市場越來越穩定。接下來也不可能取消漲跌停板，國內市場的趨勢就是保護投資者，限制只會越來越多，不會取消。

某私募董事長

指數熔斷機制多此一舉，甚至還可能會影響市場的流動性。當指數到7個點時觸發熔斷機制，對個股來講，很多個股跟指數也不是完全一致，當市場暫停交易之后，個股也就不能交易了，對個股的流動性會產生不好的影響，沖擊個股流動性。在極端市場情況下，可能會導致加速下跌。

上海某大型私募投資總監

熔斷機制實行后，發生暴漲暴跌時熔斷，可以讓大家冷靜一下，同時給監管層提供應對時間，所以還是有一定意義的。但我們在交易上不會有多大變化，熔斷是對極端情況的應對。

峻谷投資李樹偉

熔斷制度只是抑制市場過度反應，平抑減弱投資者情緒，緩沖市場單邊運行動能的一種技術性制度安排。并不能改變市場的運行趨勢。這種制度安排是對市場監管的完善，促使中國股市進一步走向成熟。熔斷制度實施后，除了在應對市場暴漲暴跌時發揮重要作用外，還會對投資者趨向理性投資起到一定的指引作用。這種影響應該是長遠的，短期內如無觸發熔斷情況發生，對市場和交易應無影響。

中國版熔斷機制長啥樣？

熔斷機制是指在交易過程中，當價格波動幅度達到某一限定目標時，交易將暫停一段時間，或者交易可以繼續進行，但報價限制在一定范圍之內。由于這種情況和保險絲在電流過量時會熔斷，而令電器受到保護相類似，故稱之為熔斷機制。

根據三大交易所發布的規定，此次發布的規定相較于之前的征求意見稿，僅在指數熔斷時間方面略有變化，即在觸發5%熔斷閾值時，暫停交易時間由征求意見稿中的30分鐘變為15分鐘，其他方面無重大變化，具體要點如下表：

中國版熔斷機制的12個細節需要重點關注

1、重復觸及熔斷點怎么辦：同一幅度的熔斷只觸發1次。

2、漲跌停制度怎么辦：熔斷機制實施后，個股漲跌停板制度仍保留。

3、熔斷期間能否下單和撤單：熔斷15:00之前結束的，滬深交易所均可以下單和撤單。若持續至15:00，上交所只接受撤單，深交所則下單撤單均可。中金所熔斷開始起12分鐘內不可下單和撤單，第13分鐘起可以下單和撤單，但進入集合競價。指數熔斷期間，相關證券復牌的，將延至指數熔斷結束后實施。

4、熔斷后怎樣恢復交易：熔斷15:00之前結束的，滬深交易所對已接受的申報進行集合競價并撮合，隨后連續競價。中金所熔斷開始起12分鐘內的申報進行集合競價，第13分鐘至15分鐘進行撮合，熔斷結束后連續競價。

5、收盤價怎么形成：熔斷至15:00收市未恢復交易的，相關證券的收盤價為當日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權平均價(含最后一筆交易)，當日無成交的，以前收盤價為當日收盤價。

6、滬港通怎么辦：滬港通按上述第3點上交所規定執行，港股通正常。

7、股指期貨怎么辦：熔斷機制實施后，股指期貨交易時間與A股同步。若非交割日，同步熔斷，結算價以扣除熔斷、集合競價指令申報和暫停交易時間后向前取滿相應時段。但交割日，無論何種情形，13:00后，不再熔斷。熔斷實施后，期指漲跌幅由±10%調整為±7%。

8、基金申贖怎么辦：以各基金公司相關公告為準。