【過山車市場(chǎng)牛基：10只基金規(guī)模增加超30億】?jī)糁禎q幅前10基金賺錢手法分三類：逐段累計(jì)收益型、賺夠后及時(shí)收手型、猛賺不怕賠錢型，投資人選擇時(shí)應(yīng)清楚自己的喜好。(投資者報(bào))

急漲快跌的過山車市場(chǎng)中，公募的主動(dòng)股基近六成產(chǎn)品跑贏同期大盤，盈利豐厚品種較多，專業(yè)投資能力凸顯

凈值漲幅前10基金賺錢手法分三類：逐段累計(jì)收益型、賺夠后及時(shí)收手型、猛賺不怕賠錢型，投資人選擇時(shí)應(yīng)清楚自己的喜好

從跑贏大盤絕對(duì)值上看，華泰柏瑞價(jià)值增長(zhǎng)表現(xiàn)突出；從跑贏大盤基金數(shù)量看，匯添富、上投摩根等公司旗下產(chǎn)品居多，但從在過山車行情中的表現(xiàn)看，怎樣減小回撤是它們需要研究的問題

交銀施羅德依靠控制油門取勝，旗下產(chǎn)品把控倉(cāng)位較好，歷經(jīng)市場(chǎng)考驗(yàn)，收益照樣不差，超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)較多

在主動(dòng)股基整體規(guī)模縮水之際，真正盈利能力強(qiáng)的基金仍然保持凈申購(gòu)。從去年9月到今年9月，有193只基金規(guī)模增加

被賦予“改革?！逼谂蔚倪@輪上漲，最后以快速暴跌結(jié)束。類似于過山車的走勢(shì)，讓散戶投資者損失慘重。而作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的公募基金，特別是主動(dòng)操作的股票方向基金(普通股票型、偏股混合型，以下稱“主動(dòng)股基”)，從行情啟動(dòng)到現(xiàn)在，卻有著較佳的凈值增長(zhǎng)率，專業(yè)投資能力凸顯。

從2014年7月18日至今年11月20日(以下稱“統(tǒng)計(jì)區(qū)間”)，滬深300指數(shù)上漲74.98%，《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)此前成立的主動(dòng)股基，有超過六成合計(jì)390只基金跑贏同期大盤。其中，以華泰柏瑞價(jià)值增長(zhǎng)為代表的龍頭基金，凈值增長(zhǎng)接近兩倍。

若論跑贏滬深300指數(shù)的基金數(shù)量，匯添富旗下產(chǎn)品居于前列。

除了跑贏大盤，還要戰(zhàn)勝自己，即跑贏自己定下的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，交銀施羅德旗下13只主動(dòng)股基，同期跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)平均值達(dá)51.78個(gè)百分點(diǎn)，在這方面表現(xiàn)較好。凈值增長(zhǎng)、跑贏大盤、跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)固然可喜，投資人的認(rèn)可、規(guī)模增長(zhǎng)也是重要目標(biāo)，以富國(guó)低碳環(huán)保為首的基金，實(shí)現(xiàn)了凈值增長(zhǎng)、規(guī)模增長(zhǎng)雙豐收。

華泰柏瑞價(jià)值增長(zhǎng)領(lǐng)跑

急漲之后，快速下跌是本輪行情的特點(diǎn)。當(dāng)中小投資者意識(shí)到市場(chǎng)熱絡(luò)、準(zhǔn)備好資金進(jìn)場(chǎng)時(shí)，指數(shù)已經(jīng)快速攀上高峰，旋即迎來斷崖式下跌。而基金經(jīng)理每天征戰(zhàn)于市場(chǎng)中，對(duì)行情把握超越中小投資者，投資公募基金的優(yōu)勢(shì)開始顯示出來。納入統(tǒng)計(jì)的653只基金，統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)全部盈利，其中169只凈值翻倍，11只超過1.5倍。特別是凈值漲幅前10基金(見表1:凈值漲幅前10基金)，各有盈利絕招，大體來說可以分為以下三種：

第一種是以凈值增長(zhǎng)197.97%的冠軍華泰柏瑞價(jià)值增長(zhǎng)為代表，此類基金在行情上漲、回撤、反彈階段均處于第一梯隊(duì)，累計(jì)下來，跑在前面。

華泰柏瑞價(jià)值增長(zhǎng)誕生于2008年7月，其后迎來了長(zhǎng)達(dá)6年的震蕩市。在本次專題的統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，如果按照2014年7月18日至當(dāng)年年底，今年年初到行情頂點(diǎn)的6月12日，6月12日到8月26日的暴跌階段，8月26日到統(tǒng)計(jì)結(jié)束劃分為四個(gè)時(shí)間段，華泰柏瑞價(jià)值增長(zhǎng)在上漲行情中不是階段冠軍，但絕對(duì)是領(lǐng)先的第一梯隊(duì)，行情暴跌階段，凈值回撤又小于大盤，小于同類，幾個(gè)回合的拉鋸戰(zhàn)后，累計(jì)收益脫穎而出，奪得頭籌。

第二種是以亞軍長(zhǎng)盛電子信息主題、位列第五名的新華行業(yè)輪換配置A為代表，在行情上漲階段狠踩油門，下跌時(shí)控制好剎車，雖然大盤玩了過山車，基金凈值卻在這樣的市場(chǎng)中漲高，其控制風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，回撤幅度小。

能賺錢，少賠錢，就要在市場(chǎng)調(diào)整中及時(shí)降低倉(cāng)位，做到極致的是新華行業(yè)輪換配置A。行情自6月12日開始下跌，在6月23日前后，每天跌幅均在3%附近，此時(shí)，新華行業(yè)輪換配置A凈值波動(dòng)與大盤走勢(shì)明顯背離，凈值維持不變，只有空倉(cāng)才能如此。果然，從公布的報(bào)表顯示，6月30日時(shí)，其股票倉(cāng)位只有0.78%。而在季度初，倉(cāng)位還高達(dá)96.78%。其后，從7月13日到月底，此基金凈值紋絲不動(dòng)，可能僅有的一點(diǎn)倉(cāng)位也賣光了。

所以，從6月12日至8月26日的暴跌階段，該基金凈值回撤只有0.53%，既保住了前面的成果，也為后來參與反彈行情奠定了基礎(chǔ)。相比于同類基金，由于避開了近30%左右的回撤，新華行業(yè)輪換配置A在前10中位列第5名。同樣操作的還有長(zhǎng)盛電子信息主題、益民服務(wù)領(lǐng)先，6月30日時(shí)股票倉(cāng)位分別是0.88%、5.44%，股災(zāi)期間回撤都低于1%。

牛市中瘋狂開足馬力賺錢的易方達(dá)新興成長(zhǎng)、華寶興業(yè)服務(wù)優(yōu)選是第三類，上漲階段賺得足夠多，留出下跌市場(chǎng)中的越冬儲(chǔ)備。

易方達(dá)新興成長(zhǎng)是前10基金中狠踩油門的角色。2014年行情中，表現(xiàn)還處于墊底位置，2015年初開始猛烈加速，到6月12日，從行情啟動(dòng)開始算，凈值增長(zhǎng)已經(jīng)達(dá)281.61%，不到1年的時(shí)間內(nèi)漲幅接近3倍，簡(jiǎn)直成為A股市場(chǎng)的神話。達(dá)到這一水平的基金還有華寶興業(yè)服務(wù)優(yōu)選，同期凈值增長(zhǎng)也達(dá)276.73%，如果沒有后續(xù)市場(chǎng)的調(diào)整，這兩只基金將會(huì)以一騎絕塵的優(yōu)勢(shì)保持領(lǐng)先。

歷史不能假設(shè)，在股市調(diào)整中，兩只基金都沒有減倉(cāng)，凈值遭遇了較大損失。如果是在6月12日申購(gòu)的投資人，到8月26日，將遭受50%以上的虧損。他們能夠位列前10，只是由于之前積累實(shí)在是太過豐厚，累計(jì)收益能沖在前列。這些基金的管理人有必要反思自己的操作，減少基金凈值的過山車現(xiàn)象。

跑贏大盤比例匯添富等居前

基金經(jīng)理個(gè)人能力突出，能夠讓單只基金業(yè)績(jī)領(lǐng)先，一家公司內(nèi)，多數(shù)基金能夠跑贏大盤，則是投資平臺(tái)的綜合實(shí)力突出。

在基金公司旗下產(chǎn)品超過10只基金的公司中，以跑贏大盤比例對(duì)比(見表2:旗下產(chǎn)品跑贏大盤基金占比前10公司)，銀河最為突出，旗下共11只產(chǎn)品，全部跑贏大盤。匯添富共12只產(chǎn)品，其中11只跑贏大盤，且均是高幅度勝出。上投摩根旗下16只產(chǎn)品，14只勝出。

作為產(chǎn)品眾多的公司，匯添富和上投摩根兩家能如此大比例跑贏，特點(diǎn)鮮明。

匯添富旗下跑贏大盤產(chǎn)品占比位列第二。本輪行情中，醫(yī)藥行業(yè)股票疲軟，相關(guān)行業(yè)基金受拖累，匯添富醫(yī)藥保健就是其一，除了這只基金，匯添富旗下產(chǎn)品均大幅跑贏大盤，更有8只盈利翻倍。旗下盈利最多基金是匯添富民營(yíng)活力、成長(zhǎng)焦點(diǎn)、社會(huì)責(zé)任，分別盈利143.93%、128.40%、126.94%。

最重要的是，公司還是獲得收益規(guī)模雙豐收為數(shù)不多的公司之一。由于今年6月份的股災(zāi)對(duì)基金持有人傷害較大，各公司旗下主動(dòng)股基贖回較多，匯添富卻是鳳毛麟角份額規(guī)模實(shí)現(xiàn)凈申購(gòu)的公司之一，這說明了投資人的認(rèn)同感。旗下共有7只凈申購(gòu)，其中匯添富民營(yíng)活力2014年三季度份額只有23.62億份，一年之后的現(xiàn)在，份額達(dá)58.92億份；匯添富社會(huì)責(zé)任從9.28億份增加到25.39億份。兩基金份額擴(kuò)大了一倍有余，為總份額保持平穩(wěn)增加貢獻(xiàn)最大。

上投摩根則是產(chǎn)品多、跑贏大盤產(chǎn)品也多的公司。旗下16只產(chǎn)品，14只跑贏大盤，其中有5只產(chǎn)品凈值漲幅超過1倍。公司旗下基金的操作風(fēng)格類似于前文所講的易方達(dá)新興成長(zhǎng)。從行情啟動(dòng)時(shí)到6月12日之前，旗下所有產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)凈值翻倍，更有3只收益超過兩倍，在6月的股災(zāi)中沒有及時(shí)減倉(cāng)，卻有11只產(chǎn)品倉(cāng)位增加，導(dǎo)致凈值明顯回撤，沒有產(chǎn)品業(yè)績(jī)最終進(jìn)入前10名。能夠跑贏大盤，源于之前家大業(yè)大，積累了足夠厚的安全墊，糟蹋點(diǎn)沒啥。今年四季度大盤反彈時(shí)，凈值有所回暖，才力保絕大多數(shù)產(chǎn)品跑贏大盤。

交銀施羅德跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)較多

看能否跑贏大盤，只是對(duì)基金收益進(jìn)行研究的一個(gè)方面，除此之外，還要和其自己制定的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)比。

統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，把超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)作為超額收益，旗下基金獲得超額收益前10公司中(見表3:各公司跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)平均值前10)，交銀施羅德最顯眼。

交銀施羅德旗下基金跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)平均值達(dá)49.25%，獲得此成績(jī)，固然有收益好的原因，公司12只主動(dòng)股基，在全部排名中，前10有1只、前20有兩只、前100名有4只。也與其業(yè)績(jī)基準(zhǔn)制定關(guān)系密切，旗下主動(dòng)股基中，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)與股票指數(shù)直接掛鉤系數(shù)較低，最高值是“滬深300指數(shù)×75%”，最低者只有“滬深300指數(shù)×60%”，而其他公司，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是“滬深300指數(shù)×85%”者占多數(shù)。

不要小看其中的差距，這直接決定了基金持股操作時(shí)股票上限。交銀主題優(yōu)選位列本輪行情前10基金第9名，但其股票倉(cāng)位限制是30%~80%，前10其他基金多是0%~95%。這就意味著，在瘋狂的牛市中，其他基金可以將倉(cāng)位加到95%，交銀主題優(yōu)選只能是80%。

實(shí)際情況確實(shí)如此，此基金在2014年9月倉(cāng)位接近80%，今年年初及一季度末，倉(cāng)位分別是55.78%、62.91%。前10中的另外9只，這兩個(gè)季度倉(cāng)位平均值都到達(dá)90%以上。倉(cāng)位高低其實(shí)就是基金運(yùn)作中風(fēng)險(xiǎn)的高低，此基金倉(cāng)位上限不高，在運(yùn)作中所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也低于其他同樣領(lǐng)先的前10基金。這一優(yōu)勢(shì)在今年的股災(zāi)中凸顯，此基金雖然沒能像新華行業(yè)輪換配置A和長(zhǎng)盛電子信息主題精準(zhǔn)逃頂，但凈值回撤也遠(yuǎn)低于那些倉(cāng)位95%的基金。

交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)是公司旗下另一只領(lǐng)先基金，同期收益143.61%，也在前20名中，此基金倉(cāng)位控制區(qū)間同樣是30%~80%。

這種風(fēng)險(xiǎn)控制在本輪行情中顯得尤為重要。假如兩只基金獲取同樣的盈利，前者50%倉(cāng)位，后者2倍融資杠桿，前者風(fēng)險(xiǎn)只有后者1/4。牛市中，兩者收益相同，風(fēng)險(xiǎn)高低不明顯。一旦市場(chǎng)調(diào)整，比如市場(chǎng)跌50%，風(fēng)險(xiǎn)立刻顯露無遺，前者只虧損25%，后者爆倉(cāng)致使血本無歸。

交銀施羅德依靠控制油門取勝，而華商位居前列則和一位基金經(jīng)理關(guān)系密切。

華商基金位列跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)第二名，旗下13只產(chǎn)品平均跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)48.72%。2007年大牛市中，華商風(fēng)光無限，其后的大熊市、調(diào)整市，華商激進(jìn)的操作風(fēng)格對(duì)投資人傷害較大。本輪市場(chǎng)中，華商旗下13只主動(dòng)股基全部跑贏同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。全部主動(dòng)股基前50名中，有4只是華商產(chǎn)品，在所有公司中出現(xiàn)最多。

這4只產(chǎn)品分別是華商價(jià)值精選、華商紅利優(yōu)選、華商創(chuàng)新成長(zhǎng)、華商盛世成長(zhǎng)。奇特的是，這四只基金中，三只與旗下基金經(jīng)理劉宏有關(guān)，其中兩只是劉宏獨(dú)自管理，一只是其參與其中。這是一位在華商工作7年，由華商自己培養(yǎng)的基金經(jīng)理，個(gè)人投資管理能力不容小覷。但過度依靠一人能力，風(fēng)險(xiǎn)也蘊(yùn)含其中。

10只基金規(guī)模增加超30億元

本輪行情中，主動(dòng)股基雖為投資人賺得收益，但在后期尤其是遭遇股災(zāi)后，投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸轉(zhuǎn)移到低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品中，主動(dòng)股基整體規(guī)模縮水。在此大背景下，真正盈利能力強(qiáng)的基金仍凈申購(gòu)。

從去年9月到今年9月，全部653只基金中，有193只占比三成的基金規(guī)模增加，而規(guī)模增加的前10基金中(見表4:規(guī)模增加前10基金)，規(guī)模增加都超過了30億元。機(jī)構(gòu)投資者對(duì)這10只基金的持有量，2015年初合計(jì)為42.75億份，到2015年中期，持有份額猛增到293.4億份，增加近7倍，機(jī)構(gòu)投資者看重這些基金的盈利能力，并沒有在股災(zāi)中釜底抽薪，大額贖回。

凈值增長(zhǎng)是規(guī)模增長(zhǎng)最好的推動(dòng)力，規(guī)模增加前10基金中，其中5只凈值漲幅1倍以上，有7只跑贏同期大盤。富國(guó)低碳環(huán)保，同期凈值增長(zhǎng)162.29%，沖進(jìn)了凈值增長(zhǎng)前10，同時(shí)也是規(guī)模增加最多的基金，增加了71.78億元，從期初只有3.3億元的小基金，一躍成為75億元的大基金。

廣發(fā)行業(yè)領(lǐng)先凈值增長(zhǎng)132.55%，同期基金規(guī)模從12.97億元增加到44.72億元，機(jī)構(gòu)投資者是其中規(guī)模擴(kuò)大的重要貢獻(xiàn)者，年初持有3.79億份，到中期持有8.08億份，幾乎翻倍。同樣翻倍的還有中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，這只前兩年的冠軍基金，本輪行情雖未沖到前10，但收益仍居于前列，機(jī)構(gòu)持有份額從2.28億份增加到5.44億份，基金規(guī)模達(dá)57.37億元，終于脫離了小基金行列。