12月1日，國際貨幣基金組織宣布將人民幣納入SDR(特別提款權(quán))，權(quán)重確定為10.92%。人民幣納入SDR，有助于促進(jìn)A股納入MSCI新興市場指數(shù)，從而吸引更多海外機(jī)構(gòu)資金參與國內(nèi)股票市場。 此外，賣方研究機(jī)構(gòu)預(yù)期“深港通”開閘的時(shí)間點(diǎn)已是漸行漸近，有望在2016年年初正式落地。根據(jù)過去QFII、RQFII和滬港通的投資經(jīng)驗(yàn)，海外機(jī)構(gòu)或增加對低估值、高股息率、穩(wěn)定增長類藍(lán)籌股的配置。總體來看，筆者判斷12月市場風(fēng)向可能階段性吹向藍(lán)籌股，建議投資者關(guān)注深市藍(lán)籌標(biāo)的指數(shù)深證100基金。

年末或迎二八風(fēng)格切換

12月前兩個(gè)交易日，房地產(chǎn)、金融、家電等低估值藍(lán)籌股起舞，引起市場對二八風(fēng)格轉(zhuǎn)換的討論。筆者認(rèn)為，12月風(fēng)向可能階段性吹向藍(lán)籌股，相關(guān)的催化劑包括A股納入MSCI指數(shù)與富時(shí)指數(shù)預(yù)期增強(qiáng)、年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開等。

筆者注意到，地產(chǎn)行業(yè)是本次藍(lán)籌股啟動(dòng)的先頭部隊(duì)，這或許跟房貸利息抵稅傳聞再起。12月是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議及中央城市工作會(huì)議召開的時(shí)間點(diǎn)，市場預(yù)期經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議可能會(huì)有涉及房地產(chǎn)行業(yè)的相關(guān)政策。

除了年底經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議外，資金流向藍(lán)籌股與深港通落地時(shí)間點(diǎn)臨近有關(guān)。港交所總裁李小加等多位高層公開表態(tài)稱爭取盡快出臺深港通。賣方機(jī)構(gòu)預(yù)期，“深港通”有望在進(jìn)行3個(gè)月的技術(shù)準(zhǔn)備后，于2016年一季度或稍晚啟動(dòng)。

從中長期看，人民幣納入SDR、A股納入MSCI指數(shù)以及“深港通”開閘等國際化的政策，都會(huì)促進(jìn)海外資本增加國內(nèi)股票資產(chǎn)的配置。以“滬港通”為例，截至2015年11月14日，滬股通在過去一年的230個(gè)交易日里，共使用約1210億元額度，成交額累計(jì)達(dá)到1.538萬億元。

隨著滬港通平穩(wěn)度過一年后，資本市場對“深港通”的開閘有了更多期許。賣方研究機(jī)構(gòu)分析，“深港通”的開閘更有利于A股市場和H股市場的連接，加大海外的資金流入A股的效應(yīng)。“深港通”的落實(shí)將有利于A股市場進(jìn)一步對接海外市場，改變其估值體系和投資風(fēng)格不合理的現(xiàn)狀。

當(dāng)然，政策預(yù)期只是影響市場的因素之一，資金流向同樣是影響市場的重要因素。11月最后一周，證券保證金凈流入量暴增467億，創(chuàng)下近2個(gè)月新增。同時(shí)，新增投資者開戶數(shù)達(dá)到36.15萬戶，創(chuàng)下近18周新高。11月新基金募集資金總額達(dá)701億元，較10月增長166%，超過此前3個(gè)月新基金募集規(guī)模的總和。

筆者認(rèn)為，在流動(dòng)性寬裕、資產(chǎn)荒的背景下，無論房地產(chǎn)、債券或貨幣市場，低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率不斷下行，中期來看資金流入股票市場將是一大趨勢。對于新增資金而言，他們未必敢去碰估值比較高、成長面臨不確定性的新興產(chǎn)業(yè)，可能更愿意配置低估值、分紅收益率比較高的藍(lán)籌品種。

關(guān)注深證100指數(shù)

猶記得2014年年末，市場風(fēng)格發(fā)生切換，銀行、地產(chǎn)等低估值藍(lán)籌股暴動(dòng)，小市值成長股以暴跌的方式實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸。因而，步入12月，資金密切關(guān)注市場風(fēng)格的動(dòng)向，提防二八風(fēng)格切換。

海通證券研究發(fā)現(xiàn)，自2008年以來，1-11月份，小市值組合以65%的概率戰(zhàn)勝大市值組合，而在12月份，這一勝率下降至46%。且12月份小市值組合相對大市值組合的日均超額收益為-5.8%。對其原因的分析指出，臨近年底市場資金成本高，投資者對流動(dòng)性資產(chǎn)的需求提升，而大市值股票具有更好的流動(dòng)性。

綜合來看，筆者判斷，12月市場風(fēng)向可能階段性吹向藍(lán)籌股，建議投資者增加藍(lán)籌風(fēng)格基金的配置。其中，建議重點(diǎn)關(guān)注深市藍(lán)籌指數(shù)——深證100基金。

筆者看好深證100指數(shù)代表的藍(lán)籌股，主要基于三個(gè)理由。首先，近期有關(guān)房貸利息抵稅傳聞再起。如果房貸利息抵稅政策實(shí)施，地產(chǎn)股將直接受益。而深證100指數(shù)囊括萬科、招商、金融街、泛海控股等大型房地產(chǎn)企業(yè)。

其次，“深港通”推出的預(yù)期越來越近，深證100指數(shù)成份股將會(huì)受益。目前，賣方分析師預(yù)期12月“深港通”大概率會(huì)宣布時(shí)間點(diǎn)，并將在明年初正式落地。如果“深港通”仿照“滬港通”，預(yù)計(jì)試點(diǎn)初期選股標(biāo)的將覆蓋深證100的成份股，深證100成份股估值有提升潛力。

從行業(yè)分布看，深證100指數(shù)前三大行業(yè)為金融地產(chǎn)、可選消費(fèi)和信息技術(shù)，這三大行業(yè)的占比分別為24%、23%、21%。由此可見，深證100指數(shù)的成分股匯集萬科、蘇寧、格力電器、海康威視、東方財(cái)富等，行業(yè)分布均衡，兼具價(jià)值行業(yè)和成長行業(yè)。

此外，從估值角度看，深市藍(lán)籌股存在補(bǔ)漲需求。自年初至11月30日，創(chuàng)業(yè)板指的漲幅達(dá)到82%，動(dòng)態(tài)估值為70倍。深市藍(lán)籌股的深證100指數(shù)漲幅僅有12%，動(dòng)態(tài)估值22倍。從估值角度看，低估值藍(lán)籌股存在補(bǔ)漲需求。

從歷史數(shù)據(jù)看，深證100指數(shù)也是一條高成長性的指數(shù)。2004年12月31日至2015年11月30日，深證100指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)到312%，超過同期滬深300指數(shù)256%的漲幅。

總之，筆者認(rèn)為深證100指數(shù)作為深市優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌指數(shù)，未來存在深港通、房貸利息抵稅等諸多市場利好催化劑。同時(shí)，12月份是市場藍(lán)籌風(fēng)格高概率的時(shí)間窗口，故筆者建議關(guān)注低估值藍(lán)籌資產(chǎn)的投資者，可以關(guān)注相關(guān)基金產(chǎn)品。