超過2萬家完成基金業協會備案的私募機構涌現是當前財富管理機構繁榮的標志之一，然而一些籠罩著神秘光環的私募機構一邊成批涌現，另一邊不斷爆出風險。驚人的增長速度和耀眼的收益，讓投資者急于布局又擔憂安全性。

三方面體現安全性

2014年1月，在基金業協會備案的私募基金可以申請開立證券相關賬戶，私募基金第一次贏得基金單獨開戶的生存權。隨后在3月，私募基金可以由管理人或者資產托管人來申請開戶，其證券賬戶名稱為“基金管理人全稱·私募基金名稱”，此后私募基金才可以自主發行產品。總體而言，私募基金結構的安全性主要體現在以下三個方面。

第一，私募自主發行產品和以往由信托 、公募基金專戶 、基金子公司、券商資管計劃等渠道來發行產品一樣，私募基金均擁有合法合規的法律結構，被中國證監會及中國基金業協會所認可，在監管機構備案，由托管銀行來防止資金的不當使用。

第二，基金管理人不得將基金財產歸入其固有財產。無論私募產品通過哪種渠道發行，均受法律約束。即基金財產是獨立于基金管理人、基金托管人的固有財產。值得注意的是，隨著私募機構日益壯大，當前不少私募基金通過自己的牌照發行產品時，會請專門的第三方行政管理人負責估值等服務。目前國內主要的行政管理人角色一般由證券公司、銀行或者專門的金融產品外包服務公司來擔當。

第三，私募管理人無自行劃款權限。基金產品的托管賬戶不同于普通的個人賬戶或公司賬戶，它只能由托管機構操作。因此，在私募基金的具體運作中，私募管理人只有權提供劃款指令，托管人對劃款指令的有效性、準確性審核后進行劃款的操作。

私募“神話”終結

幾乎是一夜之間，徐翔建立起的私募王國轟然倒塌。11月1日，澤熙投資法定代表人、總經理徐翔等人被公安機關帶走。過往的5年中，澤熙旗下產品平均收益率高達1409.94%。徐翔曾因精確抄底、成功逃頂為人稱道，但也因此引起監管層關注。

隨著澤熙公司的查封，投資者面臨產品無法贖回的窘境。如果仔細分析其原因及最終可能產生的結果便可發現，其實恰恰是搭建的私募結構，也就是基金財產的獨立性保障了投資者資金的安全。

首先，目前對于資管賬戶由管理人違法行為所帶來的收益處理問題存在較大分歧，主要是對持有人收益是否予以追回的分歧。根據證監會行政處罰委員會張子學觀點，證券資管業務中，基金或管理賬戶因管理人實施證券違法行為所獲取的收益應被沒收，但同時會充分考慮案件的特殊性與執法的現實困難，賦予執法機關一定的自由裁量權。所以，在監管層尚未對案件定性之前，投資者的本金及收益部分均處于凍結中，不存在被挪用或者其它無法追回本金、收益的情況。

其次，通過內幕交易幫助公司產品獲得收益的情況在國內及國外資本市場比較少見。國內一些老鼠倉案件均是利用自己的私募賬戶來為自己謀取利益。所以，投資者目前不必擔憂其購買的私募產品收益被定性為違法所得，面臨處罰的情況。

中元寶盛或兌付無門

針對近期基金業協會發布的12家私募機構失聯，中元寶盛兌付無門事件。投資者首先需要明確的一點是，中元寶盛并非傳統意義上的私募機構，其無法兌付的產品底層投資標的和一般的私募產品大不相同。資料顯示，中元寶盛產品的投資標的為邢臺依林山莊食品有限公司“FD”項目的建設，該產品存續期限為一年，募集規模為1億元，預期年化收益率10%以上。

值得注意的是，這類產品屬于類固收產品，跟我們通常所說的投資于股票、期貨 、債券等具備流動性的私募產品性質完全不同。事實上，從去年開始，固收產品的剛性兌付便逐步被打破。但是，不少投資者仍然沉浸在以往剛性兌付環境下，從而缺少風險意識，盲目投資。

事實上，和二級市場具備較好的流動性不同，中元寶盛產品底層標的并不具備流動性，產品最終能否拿到本金并獲取承諾的收益，需要看融資方實力、經營情況、有無可靠的還款來源、風控措施是否完善等。所以，在這種情況下，如果中元寶盛產品的融資方也就是邢臺依林山莊，因經營不善而還不了本金及收益，且沒有擔保機構為其兜底或者沒有抵押物的話，投資者只能認虧。