對于真正有興趣創業、有夢想的年輕人來講，當資本的寒冬來臨的時候，實際上是最好的機會。

12月8日消息，由創業黑馬集團舉辦的2015年創業社群大會今日在北京舉行，黑馬導師陳宏、漢能資本創始人陳宏出席活動并發表題為“投資的產業整合視角”的演講。

以下為經i黑馬編輯過的演講節選：

最近大家都在說現在是資本寒冬，但當我來到黑馬社群會場時，我覺得現在不是寒冬，而是機會。

“資本寒冬”是“創業者的春天”

在我們行業里有句話，對于真正有興趣創業、有夢想的年輕人來講，當資本的寒冬來臨的時候，實際上是最好的機會。如果你足夠優秀，你看的方向足夠準，你的表達能力足夠強，你夠幸運，能夠和在座的這些VC和PE們結緣，拿到錢的機會就遠遠高于別人。這是第一。

第二，創業的時候，成本是非常重要的。現在什么成本最高？以互聯網行業為代表，是人力資源。當資本寒冬來的時候，你的創業成本在急劇下降。這時候1塊錢是可以當1塊錢花的。

很多偉大的企業，都是在最艱難的時候創立起來的。所以我覺得，對創業者來講，“資本寒冬”應該是一個“創業者的春天。”

我過去和各位黑馬一樣，是創業者，在硅谷創業，1993年進入到互聯網行業，第一個公司賣掉了，第二個公司1999年在納斯達克上市。后來，我搞了個特別大的協會——華源會，從硅谷回來的很多投資家和創業者，都是從這個族群起來的。我公司上市的時候，阿里巴巴、百度等企業才剛剛成立。在過去的十幾年中，我目睹了它們從非常小的企業，變成了非常巨大的企業，變成獨角獸。所以，從我的角度來講，以前作為投資人，現在作為投資銀行+投資者，我的夢想就是幫助更多中國的企業家們、年輕的創業者，變成獨角獸，尋找獨角獸。

過去一年中，大家都在說資本寒冬，實際上資本還是非常活躍的，并購也是非常活躍的。截止11月，我們在投資、并購、融資等交易上，已經完成了150億美金，這是個非常大的數字。同時，我們投出去的美元合人民幣大約也有16億人民幣。為什么在這時候加碼投資？跟我剛才講的道理一樣，當別人感到恐懼的時候，實際上是我們的機會。否則的話，像過去幾年發生的一些情況，大家都去瘋搶一個案子，價錢持續增長。企業可能非常好，但投資人不一定能成功。

資本的力量

今天我來講資本結構，作為創業者，投資人非常看中的因素有哪些？我以前經常講以下四點：

1。所在行業空間要足夠大，就是市場要足夠大；

2。團隊要足夠強，因為VC、PE投的就是人；

3。打造行業里的領先地位；

4。有一個非常好的、可持續盈利的商業化模式。

但是現在，我要告誡各位創業者，這四點已經不夠了。還要有第五點，資本的力量。不管你前面四個做得多好，如果“資本的力量”做得不好，特別是在互聯網行業里，沒有在資本的支持下沖到自己應有的地位，就會被大家遺忘。

大家都知道，曾經有5000家團購公司，現在還剩幾家？曾經有那么多打車公司，現在聽到的只有滴滴、快的和Uber了，很多曾經滿足前4個條件的行業領先者，已經不在了。所以，資本在這個地方起到了非常重要的作用。

企業在不同階段，從天使到后面幾輪，對資本考慮的因素是不一樣的。

天使輪的時候，創業者最應該找的是有經驗的、有資源的天使投資人，為什么呢？他會給你背書。因為，很多早期創業者，等到VC來投你的時候，實際上與你早期想做的東西是不一樣的。這個階段主要是看人，如果有ABC(著名有眼光的天使投資人)給你背書，你融到A輪的機會就特別大。這個時候，不要太計算于價格，不要1000萬稀釋20%，這會增加你的融資難度，同時也忽略了天使投資人能夠帶來的資本以外的附加值。天使投資很快，人看對了很快就投，可能十分鐘半小時。

A、B輪的時候，沒法見了面就融資，因為基金拿的是LP的錢，不是自己的錢，需要做各種各樣的盡職調查。這個時候，基金的品牌也是很重要的，因為它也會給未來的B輪、C輪背書，會提供資源。所以，好的資金提供的不僅僅是錢，它提供的是資源。投資分為三個部分：投、管、退，管是非常重要的。作為創業者來講，一定要有很好的溝通能力，要在很短的時間內，把自己的想法溝通出去，讓投資人動心，說咱們約個會吧！

C輪，前一陣經常聽說C輪死，因為這是個金字塔。拿到天使和A輪錢的企業有上萬家，但最后能進入獨角獸行列的屈指可數。各種各樣的組織結構，都會畫一個獨角獸，列一堆，可能幾百個名字在里面。這時候，競爭是非常非常激烈的。在C輪和D輪的時候，你會發現一個從來沒有遇到過的融資環境。這里的投資人也不光是VC。假設，某公司被順為、高榕、紅杉等投了，下輪要融一億美金怎么辦？很多VC拿不出，可能會跟一下，但拿一億美金這事不是它的菜。

這時候，就出現了叫做“接盤俠”的幾種人：第一種，戰略投資者，BAT是很典型的；第二種，保險公司，中國的資產管理公司和保險公司，越來越積極參與到互聯網的發展之中了；第三種，后期接盤的基金，比如DST等等；第四種，大土豪，就是中國超凈值的富豪，這些人的資金是非常非常多的；第五種，定向基金。這造就了上市之前，很多企業能融到1億美金、2億美金、10億美金、30億美金，不然光靠VC的錢是沒法做這個事情的。

越到金字塔上層的戰爭，跟下層的越不一樣，就是站隊。你是B隊、A隊還是T隊的？他們每年投幾十億美金，超過了很多獨立的VC、PE，對創業者來說，是非常好的戰略和資本的來源。

企業越來越大的時候，你會發現，能去投資D輪、E輪、F輪的基金數量是有限的。這個時候，很多基金公司的戰略，就是盡量把對某一個領域感興趣的投資人，全部拉在我的生態體系里面，這有點像打仗。拉進來以后，即使有人再喜歡你，但不好意思，我已經投了你的競爭對手，投不了你了，我讓你的融資枯竭，像打仗一樣。作為一個創業者來講，你很難玩這種資本游戲，這個時候，如果公司的董事會里有非常有經驗的大腕兒，對于對公司的增值，就非常重要。

最近，滴滴、快的、Uber、百度外賣、餓了么，都像打橋牌一樣，在這兒出牌，我出多少、你出多少，出到某個時候，投資人就嚇到了，不敢再出，沒那么多錢了，即使企業成功了，投資人也不一定能賺到錢。因為每次融資的時候，創業者和前期的投資人，他們的股權都會稀釋。所以這個時候，自然而然大家就會聽到，行業里面發生最多的事是老大、老二合并，A和B合并，B和C合并，合并以后，彼此省下彈藥，使得一個不賺錢、貼錢的生意，變成一個盈利的生意。其實，很多公司都有可持續的商業模式，只是各種補貼等政策，導致它們沒有辦法賺錢。等到大家都不打了，都和平了，就可以掙錢了。但不是每個企業都能賭出未來，所以這個時候行業里的整合并購就發生了。

跟創業者講一下退出渠道。IPO是一種渠道，但那是屈指可數的，只有幾家公司能上市。很多成功的退出，實際上是以把公司裝到另外一個更大的平臺里面，使得原來的創業者和投資人的利益得到放大和雙贏。

以前我們講的都是小市場，現在講的都是萬億市場，比如O2O，有更大的資本會進入。

所以，第五個元素很重要。提醒大家，不管你在哪個階層，早期的時候要鍛煉自己的溝通能力，使得公司在發展的過程中，永遠有資本的陪伴，有資本的支持，這時候你才能走到最后。