事項(xiàng)：

力帆股份公告：公司與四川能投簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》：在四川地區(qū)合作或合資共建能源站，以及為建立能源站所共同開展的相關(guān)事宜(如地塊的選擇、實(shí)現(xiàn)能源站的運(yùn)營及為電動汽車提供充換電服務(wù))；雙方同意合作或合資共同在四川推動新能源鋰電池新項(xiàng)目；在具備條件的前提下，四川能投可為力帆股份提供直供電服務(wù)。同時(shí)加強(qiáng)雙方在金融服務(wù)業(yè)、物資貿(mào)易業(yè)務(wù)方面的合作。

評論：

改革釋放巨大紅利，合作共贏打開空間

持續(xù)深化改革是經(jīng)濟(jì)增長的核心動力之一，當(dāng)前社會正處于改革的浪潮中：電力改革、公車改革、出租車運(yùn)營改革、新能源汽車推廣等等，改革的背后帶來了巨大的投資機(jī)會，也需要企業(yè)去調(diào)整原有生產(chǎn)方式，適應(yīng)和抓住改革紅利。新能源汽車是國家戰(zhàn)略和改革的重點(diǎn)領(lǐng)域，取得較好成績。2015年新能源汽車產(chǎn)銷高增長(中汽協(xié)：2015年1-10月新能源汽車銷售17.1萬輛，同比增長2.9倍)。除了公共用車領(lǐng)域外，北、上、深等地區(qū)的傳統(tǒng)車限牌政策促進(jìn)了新能源汽車在私人市場的推廣，但是2015年相關(guān)需求的存量客戶正逐步消化，新增客戶增速或?qū)⒎啪彛覀冋J(rèn)為新能源汽車的

運(yùn)營或?qū)⒊蔀槠髽I(yè)推廣的重點(diǎn)，也將是2016年市場關(guān)注的重點(diǎn)。敏感的企業(yè)能夠在第一時(shí)間布局，分享改革紅利。力帆新能源汽車戰(zhàn)略此次跨區(qū)域、跨領(lǐng)域的合作，正是在多領(lǐng)域改革下，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，發(fā)揮優(yōu)勢，加快市場布局。

力帆牽手“四川能投”，邁出合作共贏步伐

力帆從傳統(tǒng)汽車、摩托車等制造轉(zhuǎn)型“能源站+智能新能源汽車”，構(gòu)建“儲能(能源站)+生產(chǎn)(新能源汽車)+運(yùn)營(盼達(dá)用車)+金融(融資租賃等)”新能源汽車生態(tài)系統(tǒng)，為城市提供系統(tǒng)解決方案，且切合國家新能源汽車戰(zhàn)略、電力改革、公車改革、電動車分時(shí)租賃、出租車改革等方案。而此次與四川能投的合作邁出了力帆與運(yùn)營城市地方企業(yè)合作的步伐，加快公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。四川能投作為四川省政府組建的國有省級專業(yè)投資公司，具備電力生產(chǎn)、電網(wǎng)建設(shè)等能力(目前旗下共有地方電力公司29家，建立了川南、川東北、青川平武三個(gè)地方配電網(wǎng))，為力帆能源站建設(shè)提供穩(wěn)定、價(jià)廉的電力來源(受益于電改，電力用戶向發(fā)電企業(yè)直接購電試點(diǎn))，也起到“削峰填谷”作用，充分利用夜間浪費(fèi)的電力資源。我們認(rèn)為公告的意義更多的在于象征著力帆理清了運(yùn)營推廣的共贏模式，有利于力帆解決建設(shè)能源站、取得運(yùn)營資質(zhì)、獲取新能源汽車地方補(bǔ)貼等一系列難題，并加快在全國鋪開運(yùn)營。

大格局、大轉(zhuǎn)型，分享改革紅利，維持“買入”評級

我們認(rèn)為力帆正處于轉(zhuǎn)型之中(傳統(tǒng)汽車轉(zhuǎn)型新能源汽車、生產(chǎn)轉(zhuǎn)型運(yùn)營)，具備以下看點(diǎn)：1、力帆轉(zhuǎn)型布局“能源站+智能純電動汽車”，布局格局大、轉(zhuǎn)型力度大，與市場存在較大信息差；2、公司“儲能+生產(chǎn)+運(yùn)營”系統(tǒng)業(yè)績彈性較大，具備較大發(fā)展空間；3、公司引進(jìn)陳衛(wèi)團(tuán)隊(duì)(通信、電力、物聯(lián)網(wǎng)等方面專家)，具備較好的技術(shù)儲備。我們預(yù)計(jì)15/16/17年每股盈利分別為0.31/0.41/0.51元，目前股價(jià)(17.59元)對應(yīng)動態(tài)市盈率分別是57/43/35x，我們認(rèn)為公司合理價(jià)值在22.14元~25.49元，維持公司“買入”評級。