【光大證券：注冊制是開啟A股真正牛市的鑰匙】光大證券表示，注冊制是開啟A股真正牛市的鑰匙，能否構(gòu)成短期沖擊都是不確定的。理論上講，注冊制難免會導(dǎo)致A股殼價值的降低。用最簡單的方法測算，目前A股市值最小的10家公司平均市值為20億元，相當(dāng)于全部A股平均市值的10%，創(chuàng)業(yè)板平均市值的20%，這可以近似代表注冊制短期沖擊的極限水平。

12月9日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，通過提請全國人大常委會授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用《中華人民共和國證券法》有關(guān)規(guī)定的決定草案和《中醫(yī)藥法(草案)》。證監(jiān)會發(fā)文，積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革。

光大證券表示，注冊制是開啟A股真正牛市的鑰匙，能否構(gòu)成短期沖擊都是不確定的。

從市值角度上看，中國已經(jīng)是除美國之外全球第二大的股票市場，與中國經(jīng)濟(jì)地位基本匹配。但A股長期以來的高估值、高波動、高換手等特征，均表明中國股票市場的深度明顯不足。數(shù)據(jù)上看，雖然中國GDP已達(dá)美國的70%，但A股的凈利潤只相當(dāng)于美國兩大交易所上市公司的10%。如果說我們需要一個像美國股市那樣，具有中長期配置價值的牛市，那么新股供應(yīng)不足和退市機(jī)制不完善是需要解決的兩個重要問題。毫無疑問，注冊制是非常值得期待的。

理論上講，注冊制難免會導(dǎo)致A股殼價值的降低。用最簡單的方法測算，目前A股市值最小的10家公司平均市值為20億元，相當(dāng)于全部A股平均市值的10%，創(chuàng)業(yè)板平均市值的20%，這可以近似代表注冊制短期沖擊的極限水平。但是，注冊制改革的節(jié)奏仍需進(jìn)一步觀察，更無法排除注冊制是否會加快上市公司資產(chǎn)重組的可能，因此短期影響的程度甚至方向都很難準(zhǔn)確評估。而將11月26日開始的市場調(diào)整，歸結(jié)于11月20日開始形成的注冊制加速預(yù)期，則是比較典型的“事后諸葛亮”行為。