【美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)前最后的“央行盛宴”！“分手總要在雨天”？】隨著新西蘭聯(lián)儲(chǔ)(RBNZ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)，下周美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議前的最后一次“央行盛宴”正式拉開(kāi)序幕！如果在美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟貨幣政策“新紀(jì)元”前，市場(chǎng)注定將陷入“不安的寧?kù)o”，那么今日將是外匯市場(chǎng)最后布局獲利的最佳良機(jī)。

隨著新西蘭聯(lián)儲(chǔ)(RBNZ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)，下周美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議前的最后一次“央行盛宴”正式拉開(kāi)序幕！如果在美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟貨幣政策“新紀(jì)元”前，市場(chǎng)注定將陷入“不安的寧?kù)o”，那么今日將是外匯市場(chǎng)最后布局獲利的最佳良機(jī)。

美元指數(shù)昨日跌至六周新低97.22，創(chuàng)中國(guó)意外安排人民幣貶值以來(lái)最大五日跌幅，因大宗商品跌勢(shì)趨緩，令部分資源出口國(guó)貨幣匯率反彈。目前，距美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議還有一周時(shí)間，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在12月會(huì)議上加息。最新聯(lián)邦基金利率期貨價(jià)格暗示，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息幾率高達(dá)80%。

值得警惕的是，歐洲央行與新西蘭聯(lián)儲(chǔ)決議之后，歐元和紐元均相應(yīng)出現(xiàn)了“賣預(yù)期、買事實(shí)”走勢(shì)，而目前市場(chǎng)幾乎已經(jīng)“完全篤定”美聯(lián)儲(chǔ)將于12月會(huì)議上加息，屆時(shí)是否會(huì)出現(xiàn)類似行情，仍值得投資者深思！目前，包括高盛和麥格理銀行在內(nèi)的投行本周均下調(diào)了對(duì)美元兌歐元的預(yù)期，認(rèn)為美元需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能升至與歐元平價(jià)的水平。

不過(guò)，Paamco駐加州Irvine董事Sam Diedrich卻表示，盡管歐洲央行行長(zhǎng)德拉基(Mario Draghi)上周的決定令對(duì)沖基金很受傷(所公布刺激舉措不及一些投資者預(yù)期，使得美/歐創(chuàng)下六年半最大跌幅，令看跌歐元的基金很受傷)，但是他們依然看漲美元。

在美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備2006年以來(lái)首次加息，與其他央行的政策反向而行之際，對(duì)沖基金繼續(xù)看漲美元。很多發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)壓力可能會(huì)惡化，為美元兌新興市場(chǎng)貨幣提供支撐。市場(chǎng)上仍有很多美元多頭，如果你遭遇了不順的一天，別放棄，因?yàn)楹芏鄷r(shí)候會(huì)峰回路轉(zhuǎn)。

通過(guò)下圖可以發(fā)現(xiàn)，G10貨幣中，美元指數(shù)今年迄今仍是表現(xiàn)最好的幣種，而據(jù)美銀美林(BAML)調(diào)查，2016年美元仍將是G10貨幣中表現(xiàn)最好幣種。

☆ 新西蘭聯(lián)儲(chǔ)“鷹式降息”，紐元多頭絕地反擊 ☆

新西蘭聯(lián)儲(chǔ)周四一如預(yù)期把官方現(xiàn)金利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2.5%，主席惠勒(Graeme Wheeler)在宣布利率決定聲明后表示，貨幣政策需要保持寬松，以確保未來(lái)的平均通脹率在接近目標(biāo)區(qū)間中點(diǎn)的水平附近企穩(wěn)；并預(yù)計(jì)可以在當(dāng)前的利率水平實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，不過(guò)如果迫于情勢(shì)所需，央行將再次降息。但紐元匯率升值毫無(wú)助益，為了支持可持續(xù)增長(zhǎng)，紐元進(jìn)一步貶值是適宜的。

新西蘭聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于“年內(nèi)的第四次降息應(yīng)該足以促使通脹率最終回升至目標(biāo)水平”的表態(tài)刺激紐元跳漲，漲幅達(dá)到1.6%，因交易員押注新西蘭聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)入其寬松周期尾聲。紐元過(guò)去三個(gè)月升值7.28%，在彭博跟蹤的16個(gè)主要貨幣中漲幅居首，壓制了物價(jià)壓力。

如今，惠勒已經(jīng)完全抹掉了去年加息的幅度，這也是新西蘭聯(lián)儲(chǔ)自2009年以來(lái)第二次這么做。新西蘭聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)通脹率將連續(xù)第六年低于2%這一通脹目標(biāo)區(qū)間中點(diǎn)的水平。考慮到奧克蘭樓市火爆局持續(xù)蔓延對(duì)金融穩(wěn)定構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)出擺脫年中下滑實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇的跡象，惠勒并不愿意進(jìn)一步降息。

澳新銀行(ANZ)新西蘭駐惠靈頓首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Cameron Bagrie表示，央行如預(yù)期降息，但是帶有鷹派傾向；采取更多寬松措施的門檻相當(dāng)高，這一點(diǎn)顯而易見(jiàn)。

《金融時(shí)報(bào)》評(píng)論稱，紐元不跌反漲，可能是由于投資者不清楚當(dāng)前貨幣寬松周期是否已經(jīng)結(jié)束，未來(lái)新西蘭聯(lián)儲(chǔ)是否還能降息。惠勒對(duì)新西蘭經(jīng)濟(jì)的表述很樂(lè)觀，他預(yù)計(jì)明年通脹會(huì)回升至1%-3%的區(qū)間范圍，這也是紐元大漲的原因。

之前預(yù)計(jì)新西蘭聯(lián)儲(chǔ)會(huì)按兵不動(dòng)的匯豐(HSBC)經(jīng)濟(jì)學(xué)家PaulBloxham和Daniel Smith在一份電郵報(bào)告中作出了最新預(yù)期。他們認(rèn)為，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)2016年會(huì)將現(xiàn)金利率降至2.25%，稱該央行顯然希望不必再有進(jìn)一步的行動(dòng)，但其傾向還是稍稍偏向?qū)捤桑荒壳暗娘L(fēng)險(xiǎn)是通脹在更長(zhǎng)一段時(shí)間里維持在較低水平。

☆ 瑞士央行最有可能按兵不動(dòng)，但謹(jǐn)防“故技重施”☆

盡管市場(chǎng)對(duì)新西蘭聯(lián)儲(chǔ)和瑞士央行本周政策行動(dòng)均存在分歧，但市場(chǎng)對(duì)于新西蘭聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)更多偏向于降息(這也是為何新西蘭聯(lián)儲(chǔ)宣布降息后，紐元下跌后立馬反漲的原因所在)，而對(duì)于瑞士央行更多則偏向于按兵不動(dòng)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為維持穩(wěn)定的政策可給予行長(zhǎng)喬丹(ThomasJordan)時(shí)間評(píng)估歐洲央行最新舉措以及美聯(lián)儲(chǔ)下周加息所造成的長(zhǎng)期影響。

法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸(Credit Agricole)表示，上周歐洲央行令人失望的鴿派決議將降低瑞士央行裝向更加寬松貨幣政策的壓力。需謹(jǐn)記近期瑞士央行副行長(zhǎng)祖布魯克強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前水平附近的利率是合適的。即使仍被高估的瑞郎令貨幣條件收緊，損及了物價(jià)波動(dòng)，但瑞士疲軟通脹的大部分原因歸咎于海外因素，如低迷的大宗商品價(jià)格等。

由于瑞士央行的政策行動(dòng)對(duì)大宗商品價(jià)格并不會(huì)反過(guò)來(lái)產(chǎn)生影響，且近期歐元兌瑞郎大致持穩(wěn)，預(yù)計(jì)本周瑞士央行宣布額外寬松措施的幾率極低。

不過(guò)值得注意的是，受歐洲央行主導(dǎo)，受限的流動(dòng)性預(yù)期可能令年底市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒更加不穩(wěn)，將增加市場(chǎng)對(duì)瑞郎兌高收益率貨幣，如澳元等的多頭需求，因此，瑞士央行在按兵不動(dòng)的同時(shí)，也料會(huì)做好此后隨時(shí)采取下一步行動(dòng)的準(zhǔn)備。

野村證券(Nomura Securities)預(yù)計(jì)，瑞士央行本周會(huì)議將維持利率不變。該央行將保持鴿派偏好，暫時(shí)維持等待觀望的立場(chǎng)。歐洲央行決議引起的失望情緒令市場(chǎng)對(duì)瑞士央行的預(yù)期也同步下降，不過(guò)進(jìn)一步降息的可能性仍存，即使不會(huì)達(dá)到25個(gè)基點(diǎn)的降幅。

瑞士央行可能也會(huì)像歐洲央行一樣令市場(chǎng)失望，因此瑞郎兌美元和歐元短期內(nèi)存在上行風(fēng)險(xiǎn)。盡管如此，隨著逐步踏入2016年，預(yù)計(jì)瑞郎終將進(jìn)一步走弱，政策會(huì)議后的任何反彈都是做空瑞郎的良好時(shí)機(jī)。

不過(guò)，雖然瑞郎兌歐元已經(jīng)停止升值，但是年內(nèi)目前仍已上漲10.94%，從而壓低通脹，并影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，年初的瑞郎廢限門引發(fā)的市場(chǎng)巨震仍令投資者心有余悸，認(rèn)為瑞士央行可能會(huì)故技重施，特別是歐洲央行12月初已經(jīng)搶先調(diào)降本已為負(fù)的存款利率并延長(zhǎng)QE時(shí)間和范圍(盡管寬松程度不如市場(chǎng)預(yù)期)，畢竟瑞士央行官員希望看到歐元兌瑞郎保持穩(wěn)定，使得該國(guó)出口行業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)力。

意大利裕信銀行(Unicredit)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tobias Ruehl上周五(12月4日)在最新的報(bào)告中表示，在歐洲央行放松貨幣政策后，瑞士央行仍有可能把目標(biāo)存款利率從目前的-0.75%降至-1%。

瑞士央行的3個(gè)月期libor目標(biāo)區(qū)間被調(diào)低25個(gè)基點(diǎn)至-1.50%到-0.50%的可能性最大。瑞士央行將采取行動(dòng)來(lái)有效對(duì)抗依然強(qiáng)勁的瑞郎匯率；主要原因包括持續(xù)高估的匯率已經(jīng)影響到瑞士經(jīng)濟(jì)。歐洲央行上周宣布的寬松力度不及市場(chǎng)預(yù)估且美元兌瑞郎走勢(shì)可能稍稍緩解了瑞郎的壓力，提升了瑞士央行降低存款利率的可能性。

☆ 英國(guó)央行“懸念最小”，英鎊恐再現(xiàn)“妖鎊”本色 ☆

相比瑞士央行，日內(nèi)稍晚的英國(guó)央行(BOE)決議就少了太多不確定性。英國(guó)央行可能繼續(xù)維穩(wěn)利率在0.5%，自2009年3月以來(lái)，該央行就將利率一直維穩(wěn)在0.5%。雖然英國(guó)央行是最有可能緊追美聯(lián)儲(chǔ)加息腳步的全球主要央行，但隨著近來(lái)英國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不振以及官員們鴿派表態(tài)，英美首次加息時(shí)間節(jié)點(diǎn)已經(jīng)逐步拉大。

英國(guó)三季度經(jīng)濟(jì)增速放緩。英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，英國(guó)三季度經(jīng)濟(jì)增幅為0.5%，不及二季度增幅0.7%，英國(guó)央行已經(jīng)將2015年全年經(jīng)濟(jì)增幅預(yù)期下修至2.7%。同時(shí)，英國(guó)目前的通脹率接近于零，英國(guó)10月通脹率已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月下跌0.1%。英國(guó)央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家霍爾丹(Andy Haldane)警告稱，英國(guó)經(jīng)濟(jì)與通脹面臨雙雙下行風(fēng)險(xiǎn)。

外媒早先調(diào)查顯示，英國(guó)央行可能在各央行中首先開(kāi)始加息，然而隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨于不利，情況開(kāi)始反轉(zhuǎn)——由中國(guó)引領(lǐng)的新興經(jīng)濟(jì)體放緩表明全球貿(mào)易受到傷害。行長(zhǎng)卡尼(Mark Carney)本月早些時(shí)候?qū)ψh會(huì)表示，英國(guó)將維持低水平利率一段時(shí)間，據(jù)外媒調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)，英國(guó)央行最遲于2016年4月將會(huì)首次加息25個(gè)基點(diǎn)。

今日英國(guó)央行會(huì)議投票比例似乎依舊毫無(wú)懸念，在其9人組成的貨幣政策委員會(huì)中，可能有唯一委員繼續(xù)主張加息。今年11月，英國(guó)央行MPC委員麥卡弗蒂(Ian McCafferty)連續(xù)第三個(gè)月投票贊成加息，同時(shí)其也是9人中唯一贊成加息者，本次投票比例可能繼續(xù)為8:1.

荷蘭合作銀行(Rabobank)在研究報(bào)告中表示，預(yù)計(jì)英國(guó)央行不會(huì)在2016年前加息，麥卡弗蒂在12月會(huì)議上仍然會(huì)是唯一主張加息者。荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)分析師James Knightley和Viraj Patel在客戶報(bào)告中表示，預(yù)計(jì)英國(guó)央行在今日貨幣政策會(huì)議上將維持政策不變，投票結(jié)果仍為8-1.

此次會(huì)議可能是一個(gè)非事件因素。英國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然強(qiáng)勁；英國(guó)央行以漸近的步伐邁向加息，同時(shí)竭盡所能防止英鎊快速升值；2016年上半年薪資增長(zhǎng)將促使貨幣政策委員會(huì)變得對(duì)英鎊更為友好，預(yù)測(cè)下一次利率變動(dòng)將發(fā)生在2016年5月。

于12月15日發(fā)布的英國(guó)CPI數(shù)據(jù)應(yīng)會(huì)更具建設(shè)性，建議在此之前賣出歐元兌英鎊。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)勢(shì)將在12月會(huì)議上加息，英國(guó)央行的言辭在一定程度上偏離了英美同步加息，對(duì)英鎊中期前景的樂(lè)觀程度略有下降。英國(guó)就歐盟成員國(guó)身份舉行全民公投也會(huì)給英鎊帶來(lái)下行風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)計(jì)公投將在2016年下半年舉行。

有分析人士指出，行長(zhǎng)卡尼人等對(duì)于經(jīng)濟(jì)向下的評(píng)述可能是會(huì)后聲明和會(huì)議紀(jì)要中引人關(guān)注的內(nèi)容，回想11月聲明發(fā)布時(shí)引爆的英鎊拋盤，投資者需要嚴(yán)加防范。法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸在周一的報(bào)告中表示，過(guò)去三十個(gè)交易日內(nèi)，除歐元外，英鎊一直是G10貨幣中表現(xiàn)最弱的貨幣，部分原因似乎歸因于近期公布的不及預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，令英國(guó)經(jīng)濟(jì)意外指標(biāo)重返近期低點(diǎn)。

英鎊兌美元近期跌勢(shì)，與英鎊與美元兩年期利差波幅更加一致，而該行衡量英國(guó)央行與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策分化的指標(biāo)，則已自2006年來(lái)首次跌破零水平。本周英國(guó)央行決議可能加重英鎊近期跌勢(shì)。的確，若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人失望，且/或英國(guó)央行重申11月通脹報(bào)告的鴿派立場(chǎng)，可能引發(fā)英鎊承受新一輪的賣壓。

法國(guó)興業(yè)銀行(Societe Generale)則在其2016年最佳外匯交易中建議做空英鎊兌美元，稱雖然2016年英鎊兌美元波動(dòng)性預(yù)計(jì)將低于歐元兌美元，但鑒于英國(guó)存在退出歐盟的尾部風(fēng)險(xiǎn)，如果成真，英鎊兌美元有跌至1.30的風(fēng)險(xiǎn)，且一旦英國(guó)退歐風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，英鎊兌美元相較歐元兌英鎊跌勢(shì)將更大。