【行業研究：鋼鐵行業低迷同期仍將延續】從行業角度來看，鋼鐵行業持續的低迷進入到2015年終階段，從行業相關數據及行業本身所體現的特征來看，我們預計鋼鐵行業的低迷周期仍將延續。

從行業角度來看，鋼鐵行業持續的低迷進入到2015年終階段，從行業相關數據及行業本身所體現的特征來看，我們預計鋼鐵行業的低迷周期仍將延續。

跟蹤多數鋼鐵企業上市公司發現，除龍頭性公司與特鋼類公司少有盈利外，其它鋼鐵上市公司虧損嚴重，并有繼續延續虧損的勢頭，而從中國管理層來看，2016年對于國有及央企淘汰落后產能、關停僵尸企業、房地產業去庫存等相關政策方向較為明確，因此我們預計在需求與產能過剩、價格下跌難改的背景下，鋼鐵行業的低迷周期在2016年仍將體現延續。

2015年12月10日，國土部發布消息稱，中國冶金規劃院發布報告明確承認，此前對于今年鋼材消費量預測與實際出現較大偏差。最新數據顯示，2015年我國鋼材消費量6.68億噸，同比下降4.8%，比預測值7億噸低3200萬噸，而這也是我國1995年以來鋼材消費量出現的首次下降。我們研究發現，鋼鐵需求方面的基建、地產、汽車、家電等領域目前處于一個相當規模，本身行業方面也存在較大的經營壓力，因此行業產能所形成的擴展需求依然面臨一個中期考驗概率為大。

圖1:鋼鐵產能擴展方面的需求面臨考驗

從鋼鐵企業層面分析來看，相關數據也非常嚴峻。中鋼協此前發布的消息稱，鋼鐵企業的虧損日益嚴重。數據顯示，今年前三季度，鋼協統計的101家大中型鋼企總營收2.24萬億元，同比下降19.26%；利潤總額為虧損281.22億元，其中主營業務巨虧552.71億元；在101家鋼企中，虧損的有49家，占統計會員企業戶數的48.51%，虧損企業的虧損額450.42億元，同比增長352.85%；虧損企業產量占會員企業鋼產量的45.35%。與此同時，眾多鋼企的負債率持續上升，企業自身持續運營能力變弱。

圖2:我國固定資產投資年度增長情況

面對嚴峻形勢，我們研究發現，部分鋼企開始自救或副業提升，比如：日前國內最大的民營鋼企沙鋼集團的上市平臺沙鋼股份發布公告稱公司將涉足新能源車市場，與此同時，中國港中旅集團公司(以下簡稱“港中旅”)決定退出鋼鐵行業，成為第一家宣布退出鋼鐵業的央企，另外，寶鋼此前也曾宣布將涉足互聯網家居行業。但我們認為其主業與副業的關聯風險與資金承接也很難體現一個較大的另類機會。

圖3:近年我國鋼材進出口總量均相對平穩

總體來看，我們研究認為，鋼鐵行業的低迷周期在2016年仍將延續，而如何引導出口增加盈利或是一個方向；副業轉型與重組也可視為一個選擇，但這種經營風險的體現較為突出。依據上市公司盈虧狀況、國內基建、地產等需求變化及國內產業政策綜合來看，鋼鐵行業的低迷周期依然延續的概率較大。