【桃李面包等9只新股12月14日申購指南】桃李面包此次發行總數為4501.26萬股，網上發行1350萬股，發行市盈率22.98倍，申購代碼：732866，申購價格：13.76元。

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桃李面包(603866)

桃李面包此次發行總數為4501.26萬股，網上發行1350萬股，發行市盈率22.98倍，申購代碼：732866，申購價格：13.76元，單一帳戶申購上限13000股，申購數量1000股整數倍。(點擊查看>>>相關研究報告)(點擊進入>>>桃李面包吧)

【基本信息】

股票代碼603866股票簡稱桃李面包申購代碼732866上市地點上海證券交易所發行價格(元/股)13.76發行市盈率22.98市盈率參考行業食品制造業參考行業市盈率(最新)45.81發行面值(元)1實際募集資金總額(億元)6.19網上發行日期2015-12-14 (周一)網下配售日期2015-12-11、12-14網上發行數量(股)13,500,000網下配售數量(股)31,512,600老股轉讓數量(股)總發行數量(股)45,012,600申購數量上限(股)13,000申購資金上限(萬元)17.888頂格申購需配市值(萬元)13.00市值確認日T-2日(T:網上申購日)

【申購狀況】

中簽號公布日期2015-12-17 (周四)上市日期網上發行中簽率(%)網下配售中簽率(%)網上凍結資金返還日期2015-12-17 周四網下配售認購倍數初步詢價累計報價股數(萬股)723130.00初步詢價累計報價倍數229.47網上每中一簽約(萬元)網下配售凍結資金(億元)網上申購凍結資金(億元)凍結資金總計(億元)網上有效申購戶數(戶)網下有效申購戶數(戶)網上有效申購股數(萬股)網下有效申購股數(萬股)

【公司簡介】

專注于以面包為核心的優質烘焙類產品的生產及銷售。（點擊查看>>>前期新股中簽率一覽)

籌集資金將用于的項目序號項目投資金額(萬元)1石家莊桃李面包系列產品生產基地建設項目12002.762沈陽面包系列產品生產基地建設項目43048.193哈爾濱面包系列產品生產基地建設項目15030.884面制食品生產加工二期項目19221.12投資金額總計89302.95超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)-27365.61投資金額總計與實際募集資金總額比144.18%

【機構研究】

平安證券：桃李面包合理估值為25-30倍PE

受益于消費習慣轉變與人均收入提升，烘焙行業經歷高增長。未來產品結構改善提升均價，需求、滲透率提升帶來銷量增長，估計行業營收可實現 10%-15%增長。桃李面包采取“中央工廠+批發”模式，單品規模大、強大研發力與良好品牌形象提升產品競爭實力； 依托生產基地布局 14 家核心城市，直營為主經銷為輔， 形成強大渠道推力。未來看點在于成熟市場精耕細作，非成熟區域逐步完善，長期趨勢向好。

驅動因素持續，烘焙行業仍可快速成長。 受益于消費習慣轉變與人均收入提升，烘焙行業經歷高增長階段，面包子行業增速更快。行業集中度較低，“中央工廠+批發”與“連鎖”兩類模式在市場并行發展。國內烘焙行業仍有發展空間，產品結構改善帶來均價提升， 需求、滲透率提升帶來銷量增長，將推動行業未來營收實現 10%-15%增長。

產品渠道優勢明顯，市場擴張是未來看點。 公司采取“中央工廠+批發”模式，受眾群體廣泛利于銷量快速提升，規模效應利于降低成本。產品檔次全，單品規模大，疊加強大研發實力與良好品牌形象，產品競爭實力較強。公司依托生產基地布局 14 家核心城市，直營為主與商超合作，經銷為輔向外埠市場擴張，形成強大渠道推力。未來看點在于成熟市場精耕細作，非成熟區域逐步完善，擴大渠道覆蓋廣度與深度，長期趨勢向好。

成本上行影響有限，募投產能助力市場擴張。 主要原料面粉價格穩步上行，公司可通過大宗采購集中定價與提價向下游轉移兩種方式減少成本上升帶來的負面影響。公司目前總產能 12.7 萬噸，上市后募投資金將投入沈陽、北京、哈爾濱、石家莊產能建設，預計新增 6.3 萬噸產能。項目完成后總產能將達 19萬噸，助力公司市場份額提升。

定價建議： 預計公司 15-17 年營業收入分別 25.5、 29.9、 34.4 億元，同比增速為 24%、 17%、 15%，歸母凈利分別為 3.5、 4.3、 4.8 億元，同比分別增 28%、 22%、 12%。按上市后 4.5 億股本測算， EPS 分別為 0.78、 0.95、 1.06元。同時參考行業增長情況以及可比公司估值，公司 2016 年合理估值區間為16 年 25-30 倍 PE，合理定價區間為 23.8-28.5 元。

風險提示： 食品安全風險、原材料價格波動風險、銷售不及預期風險

東北證券：桃李面包合理估值為30-40倍PE

桃李品牌已成為跨區域的全國知名面包品牌： 公司主要經營面包、月餅和粽子三大類數十種產品， 公司核心產品面包所使用的桃李品牌已成長為全國知名面包品牌。公司采用“中央工廠+批發”的經營模式，已在全國 14 個中心城市及周邊地區建立起 7 萬多個零售終端，其中包括家樂福、沃爾瑪、華潤萬家等國內外知名連鎖超市。 2014 年公司實現收入 20.58 億元，同比增長 17%， 凈利潤 2.73 億元，同比增長 7%。

糕點面包行業保持快速增長， 市場競爭較為激烈： 根據國家統計局數據顯示，糕點面包制造行業的利潤總額從 2011 年的 46.89 億元增至2014 年的 82.42 億元，保持快速增長。從市場競爭格局來看， 國內面包生產企業較為分散，跨區域的面包生產企業較少，根據國家統計局數據顯示，截至 2014 年底，全國上萬家糕點面包生產企業獲得食品生產許可資格，但全國年主營業務收入超過 2000 萬元的規模以上的糕點面包生產企業僅有 621 家，市場格局分散， 競爭較為激烈。

公司競爭優勢： (1) 公司能夠不斷生產適銷對路的產品， 依靠“高性價比”產品贏得了消費者的良好口碑，進一步提升桃李品牌的美譽度，桃李品牌已成為中國最具影響力品牌之一(2) 公司采用“中央工廠+批發” 模式進行生產和銷售，已在東北、華北、華東、西南、西北等14 個中心城市及周邊地區建立起 7 萬多個零售終端。

募集資金投資項目： 公司此次擬發行股數不超過 4501.26 萬股，擬使用募集資金 6.2 億元投資于 4 個項目，包括沈陽面包系列產品生產基地建設項目等，募投項目圍繞主營業務進行，注重于生產基地的建設，從而擴大生產能力，進一步實現公司向全國銷售的目標。

盈利預測與估值： 按發行后 4.5億股的總股本測算，預計公司 2015-2017年 EPS 分別為 0.70 元、 0.85 元、 1.05 元，根據可比公司和行業估值水平， 給予公司 2015 年 30-40 倍的市盈率，對應二級市場合理股價區間為 21-28 元。

風險提示： (1)食品安全風險；(2)原材料價格波動風險。