高盛今日發布宏觀策略研報指出，預計2016年官方GDP增速目標有可能會降至6.5%，仍需強勁有力的政策支持和政策向實體經濟的更高效傳導。該行預計2016年預算赤字將擴大，而且政府將增加預算外措施的使用，貨幣政策應會進一步溫和放松，預計到明年下半年持續降準將推動回購利率走低。中國經濟16年將面臨4大考驗，相信政府有足夠彈藥進行關鍵緩沖。

周一股指下探60日線后，在券商、有色、煤炭等權重股強勢拉升帶動下翻紅，午后大盤在國企改革概念股推動下直線拉升，截至收盤，滬指漲2.51%報3520.67點，深成指漲2.20%報12400.59點。盤面上，各板塊幾乎全線上揚。券商、保險、有色、煤炭、國改等權重板塊領漲。兩市逾2000股上漲，近百股漲停。

高盛今日發布宏觀策略研報指出，預計2016年官方GDP增速目標有可能會降至6.5%，仍需強勁有力的政策支持和政策向實體經濟的更高效傳導。該行預計2016年預算赤字將擴大，而且政府將增加預算外措施的使用，貨幣政策應會進一步溫和放松，預計到明年下半年持續降準將推動回購利率走低。中國經濟16年將面臨4大考驗，相信政府有足夠彈藥進行關鍵緩沖。

2015年中國經濟延續了此前幾年的減速狀態。今年前三個季度，官方GDP同比增速均值從2014年的7.3%降至6.9%。雖然決策層仍表示GDP增速基本符合7%左右的既定目標，但是月度指標、特別是工業及投資領域指標的表現明顯弱于預期。工業增加值增速降至不足6%，固定資產投資增速僅為一年前的一半左右。

工業和服務業領域的分化表現加劇，服務業產值的名義同比增幅超過了10%，而受累于產能過剩和PPI走低的工業產值名義同比增幅幾近于零。

展望2016年，高盛認為中國的經濟狀況仍將面臨挑戰，且增長將繼續曲折減速。產能過剩和債務積累等結構性問題將令內需承壓，同時對外部門似乎也會表現脆弱。外需表現平平，而且人民幣有效匯率的快速升值將令出口增長進一步受挫。因此高盛預計實際GDP同比增速的官方目標將下調至6.5%，以促進經濟向速度較低但更具可持續性的增長方式轉型。

與從前一樣，今后幾年中國政府需要艱難地在實現增速目標和推動結構性改革之間尋求平衡，調整改革或政策的成功關鍵在于措施要透明可信。

高盛預計2016年投資和消費增速仍將表現分化，投資可能進一步放緩，而消費增速將保持相對穩健，同時預計2016年財政政策和貨幣政策將雙雙放松。

該行認為，2016年中國經濟將面臨4大考驗：

1。信貸增長。

雖然過去幾年政府在降低整體信貸規模，即“社會融資規模”增速方面取得了長足進步在全球金融危機刺激政策推動下，整體信貸規模增速一度超過了30%，但近幾個月有跡象顯示信貸規模可能再度顯著加速，而且2016年的大部分時間可能都將如此。計入信貸構成要素的變動后，廣義信貸增長似乎再度加速。盡管如此，信貸再度加速尚未對實體經濟增速帶來明顯推動。

信貸再度加速尚未明顯提振經濟

2。產能過剩。在全球金融危機過后助推中國經濟增長的投資熱潮也為部分行業帶來了產能過剩，其中重工業尤為明顯。其表現是產成品價格下跌、工業企業盈利狀況糟糕。雖然財政刺激以及通過“一帶一路”為過剩產能尋找海外市場應有所幫助，但糟糕的盈利狀況可能導致這些行業的新增投資處于較低水平，而且有一些產能必須直接關停。

3。過度依賴傳統行業。 由投資向消費、由制造業向服務業轉型的必要性盡人皆知。盡管這一轉型似乎已經起步，但產成品價格相對服務價格的顯著下滑是其主要原因，而根本性資源再分配的作用要小得多。同樣，盡管我們看到經濟活動由投資出口轉向服務，但這主要由投資出口的疲軟、而非服務業的加速增長所致。

4。通縮壓力。中國月度PPI數據自2012年3月起同比連續下滑，近幾個月降幅高達5.9%。盡管這部分由原材料價格的顯著下跌所致，中國最終將因此獲益，但重工業產能過剩顯然是其中的重要因素。CPI同比下滑至1.3%，顯著低于理想水平。該行認為，需要拿出綜合舉措來紓解這些通縮壓力，如刺激需求、合理化供應，可能還包括人民幣貶值。

高盛認為，在上述4大考驗下，2016年對于中國政府來說又是忙碌的一年，改革議程很長，而且結構性失衡需要時間才能化解。

不過，該行認為政府仍有足夠彈藥提供關鍵緩沖，具體有4點：

1) 在解決產能過剩問題的同時，限制工業領域疲軟通過就業或金融渠道對消費產生溢出影響；

2) 確保財政措施及時落實到位；

3) 調試金融領域改革步伐，在不引發流動性收緊的前提下逐漸改善市場的信號作用；4) 管理“三元悖論”，在不引發匯率失穩的情況下放松貨幣政策。