“活熊取膽”的歸真堂又來了。3年前，歸真堂二度沖刺IPO，遭遇畢淑敏、崔永元等72名大咖聯名致信證監會反對；3年之后，歸真堂悄悄籌備掛牌新三板。

和3年前相比，歸真堂的黑熊增加了499頭至899頭。如果生命的輕重由數量決定，那么這一次，“活取熊膽”的歸真堂似乎會遭遇更大的阻力。你覺得呢？

12月14日，福建歸真堂藥業股份有限公司在股轉系統發布了公開轉讓說明，主板券商為恒泰證券。歸真堂是一家稀有名貴重要研發、生產和銷售中藥制藥企業，主要產品是熊膽粉系列中藥及含茶制品產品。

如果拋開道德爭議，歸真堂對資本市場而言無疑是一個具備獨門優勢的投資標的。

2013年、2014年和2015年前8個月，歸真堂實現營業收入1.72億元、1.73億元和1.04億元，凈利潤6129.40萬元，6232.90萬元、3296.50萬元，毛利率高達85.37%、87.43%和88.02%，幾乎趕上A股的茅臺。

其中，熊膽粉系列產品毛利更是高達89%，2015年前8個月達到89.39%。

歸真堂利用人工繁殖的黑熊通過無管引流的方式采集熊膽汁。截至2015年8月31日，歸真堂養殖黑熊899只，較2012年沖刺IPO時多了499只，賬面價值合計8105.24萬元。此外，歸真堂每年可繁殖小熊100只以上。

歸真堂的自全資子公司歸真堂生物負責黑熊飼養、繁育、科研，不對第三方銷售。

上世紀90年代初，我國黑熊養殖企業多達480多家。隨著政府監管加強和市場淘汰，目前全國僅剩下了68家黑熊養殖企業，養殖規模在200頭以上的企業只有10家。由于政府不再批準新建養熊場，黑熊養殖企業數量可能在相當長都停留在68家。

歸真堂轉讓說明書顯示，目前目前作為中藥供消費者直接使用的熊膽粉市場銷售規模在7.6噸左右；其中金膽級別的熊膽粉市場銷售規模在2.6噸左右；鐵膽級別的熊膽粉市場銷售規模在5噸左右。

關于“活熊取膽”爭論的焦點之一，是熊膽粉有多少真正藥用，又有多少制成了保健品。歸真堂的熊膽主要制成熊膽粉(0.25克裝和0.1克裝)，以及熊膽膠囊。其中，熊膽粉屬于OTC，熊膽膠囊為處方藥。

轉讓說明書顯示，2013年歸真堂前五大客戶主要是各地加盟店，2014年和2015年1至8月份的前五大客戶中則開始出現各地醫藥公司。

上一次沖刺資本市場的時候，歸真堂短短幾日內便引發“殘忍牟利公司怎能上市”的質疑，幾乎演變成“道德底線”之爭。當時歸真堂創始人接受柴靜采訪時哭訴，早知這樣就不搞上市。現在看來，資本市場的誘惑仍然難以抵抗。

經歷了兩次無功而返的IPO嘗試之后，歸真堂在轉讓說明書中表示，隨著動物保護觀念提升，黑熊引流膽汁備受關注，曾經引發持久、廣泛而激烈的大討論，部分組織或者個人呼吁取締黑熊引流膽汁生產熊膽粉，嚴重影響公司的企業形象及經營，如果公司不能夠有效應對上述影響，將對公司的經營產生重大的影響。

相對于的A股，新三板無疑是一個更加包容的市場。這一次，歸真堂能夠沖破道德之爭，成功登陸資本市場嗎？

[回顧]2012年歸真堂活熊取膽事件

相關報道>>>歸真堂申請登陸新三板 曾因活熊取膽IPO被阻