【藍籌休整小盤接力 震蕩蓄勢春季行情】周二藍籌股的集體休整使得股指整體呈現(xiàn)窄幅震蕩的走勢，滬深兩市股指也是漲跌互現(xiàn)，市場成交回升至7000億元的水平。市場人士認(rèn)為，在目前的整體環(huán)境下，投資者選擇空倉休息固然可以，但不宜過于看空后市，春季行情的確定性正隨著調(diào)整的持續(xù)而概率大增。

在周一藍籌股帶動股指大幅反彈之后，周二小盤成長股再度接過了上漲的接力棒，不過藍籌股的集體休整使得股指整體呈現(xiàn)窄幅震蕩的走勢，滬深兩市股指也是漲跌互現(xiàn)，市場成交回升至7000億元的水平。市場人士認(rèn)為，在目前的整體環(huán)境下，投資者選擇空倉休息固然可以，但不宜過于看空后市，春季行情的確定性正隨著調(diào)整的持續(xù)而概率大增。

從市場全天的走勢來看，上證指數(shù)呈現(xiàn)圍繞周一收盤點位窄幅震蕩走勢，盤中跌破3500點整數(shù)位即被拉回；而深成指則在創(chuàng)業(yè)板大幅反彈的帶動下有所上漲，但漲幅也相對有限。上證指數(shù)最后報收3510.35點，下跌10.32點，跌幅0.29%，成交2763億元；深成指報收12495.25點，上漲94.66點，漲幅0.76%，成交4383億元；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報收2745.70點，上漲36.43點，漲幅1.34%，成交1109億元。兩市全天資金凈流出48億元。

對此，一位私募基金人士稱，其實臨近年底市場走勢的一個整體基調(diào)就是“跌不深”。所謂的跌不深，就是可能會有所調(diào)整，但整體下跌空間不會很大，在市場資產(chǎn)荒的背景下，股指跌幅過大肯定會有人逢低加倉，近來持續(xù)出現(xiàn)的保險資金舉牌潮其實就是最好的體現(xiàn)。但由于臨近年底，機構(gòu)投資者在全年收益基本確定的情況下，在大舉加倉的概率也相對較低，等平穩(wěn)調(diào)整度過年底這段時間，傳統(tǒng)的春季行情出現(xiàn)的概率也會更大。

申萬宏源證券首席策略分析師王勝也認(rèn)為，就近期的走勢而言，投資者可以選擇休息，但看空無益，調(diào)整使得春季躁動行情更加確定。再次強調(diào)“春季躁動”仍是確定性的機會，年末調(diào)整或許還未結(jié)束，但調(diào)整將使得“春季躁動”演繹得更加精彩。

這一判斷基于6方面的預(yù)期差：1)全球大同，美聯(lián)儲連續(xù)加息概率本就不高，更重要的是，市場充分了解預(yù)期管理是美聯(lián)儲貨幣政策框架的重要組成部分，因此對于美聯(lián)儲“威脅”繼續(xù)加息也有預(yù)期。

2)面對“錢多+資產(chǎn)荒”的大背景，保險和銀行等資產(chǎn)配置機構(gòu)將加配權(quán)益的論斷正在被證實。“償二代”環(huán)境下，舉牌和購買因為基金的風(fēng)險因子更低，成為保險加配股權(quán)的首選路徑。盡管保監(jiān)會發(fā)文加強保險公司資產(chǎn)配置審慎性監(jiān)管，但是財稅總局試點購買個人健康險部分保費稅前扣除，進一步增加了保險公司的保費收入增長預(yù)期，監(jiān)管政策變化的總體影響中性。

3)關(guān)注中央經(jīng)濟工作會議超預(yù)期的可能性。近期，改革預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，涉及供給側(cè)改革、創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略以及防范金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險等重點方向，中央經(jīng)濟工作會議可能對這些內(nèi)容進行細(xì)化。

4)SDR之后仍有必要管理人民幣貶值預(yù)期，短期避美聯(lián)儲加息鋒芒，加強資本管制成為防止資本外逃主要手段，但匯率的預(yù)期管理將很快卷土重來。而人民幣貶值壓力的釋放也為后續(xù)外資大舉流入A股市場奠定了基礎(chǔ)，人民幣貶值對于A股市場的負(fù)面沖擊不宜過度解讀。

5)市場整體倉位已明顯下降，私募基金總體倉位維持低位，近期市場調(diào)整公募基金“看空做空”，是推動市場調(diào)整的邊際力量。低倉位看空比例明顯上升，微觀結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。

6)“底線思維”仍至關(guān)重要，如果年末能夠有調(diào)整，會提高配置資金入市的意愿和規(guī)模，提升向上邏輯兌現(xiàn)的概率。而管理層維護金融市場穩(wěn)定仍是重要任務(wù)。市場正在積蓄力量，短期調(diào)整使得“春季躁動”行情更加確定。

王勝同時認(rèn)為，注冊制改革進程可能迎合市場的最樂觀預(yù)期。在平行世界，大股票和小股票都有機會，纏繞前進，但全面的風(fēng)格切換難以出現(xiàn)。

王勝的這一判斷從本周2個交易日藍籌股和小盤股各領(lǐng)風(fēng)騷中也得到了部分印證。