【周四展望：重點布局十大板塊優質股】電力、煤氣和水等公用事業行業：“十三五開局，全面打響土壤、水、大氣污染防治”三大戰役。

汽車及汽車零部件行業2016年年度投資策略：充滿機會的一年

類別：行業研究機構：廣發證券股份有限公司研究員：張樂日期：2015-12-16

2016年將是汽車行業充滿機會的一年

我們認為，汽車行業16年將充滿投資機會，主要因為：

1、宏觀面上看，為了應對經濟增速放緩、實現供給側改革和經濟轉型的平穩落地，利率仍有下行空間，在利率下行的大背景下，市場整體估值有提升空間。

2、行業基本面上看，我們估計未來汽車行業政策基調大概率向上，且在考慮節能環保、調結構的前提下，“積極鼓勵購買，引導合理使用”，政策力度、廣度或遠超2009年，超出市場預期。政策刺激疊加15年由于股市波動劇烈所抑制的需求逐步釋放，我們估計16年狹義乘用車市場批發增速約10%，終端零售增速約15%。

3、估值上看，汽車行業PE仍處于較低位置，且低于有色、鋼鐵、化工、房地產等周期性行業。乘用車行業PE約14倍，部分龍頭估值更低，反映了過多難以兌現的悲觀預期，利率下行、行業向上和股息率提升為汽車行業藍籌股提供較大的估值修復彈性。

投資主線：傳統與新興皆有機會，把握2條主線、4個方向

1、狹義乘用車看需求回暖，商用車看供給改善，整車及零部件企業盈利和估值存雙升可能。2016年汽車行業供需格局的改善，我們推薦江淮汽車、江鈴汽車、上汽集團、長城汽車等整車龍頭以及富臨精工、華域汽車、云內動力等零部件企業。

2、國企改革仍將是貫穿2016年的主線，一汽系整合的投資機會值得期待。16年是“十三五”規劃的第一年，是全面深化改革的新階段。從目前政策看，央企整合的環境與需求兼備，國企改革首當關注央企改革。對于汽車行業來說，一汽系值得期待。我們推薦富奧股份、中國重汽，建議關注一汽轎車、ST夏利、中國汽研。

3、新能源汽車主要看點在于技術路線的明確，關注混動可能的機會。

新能源汽車最大的政策變化可能在于油耗積分管理辦法的推出，在油耗限值法規驅動下，供給端整車廠商有望加速混動車型布局，新能源汽車的看點有望從補貼拉動轉變為OEM企業供給端驅動。

4、汽車拆解在十三五期間面臨著巨大的發展機遇。06-10年是汽車行業銷量快速增長且行業保有量初具規模的時期，按照汽車報廢年限約為10年計算，16年后或迎來汽車報廢高峰期。汽車拆解行業的痛點主要在于車輛的回收問題以及零部件再制造尚未完全放開，在循環經濟發展戰略的指導下，汽車拆解在十三五期間面臨巨大發展機遇，汽車回收拆解標準的出臺、再制造政策的全面放開以及責任制的落實可能是推動行業發展的關鍵因素。

風險提示

宏觀經濟不及預期；汽車行業景氣度下降；政策推進力度不及預期。

電力、煤氣和水等公用事業行業：“十三五開局，全面打響土壤、水、大氣污染防治”三大戰役

類別：行業研究機構：中信建投證券股份有限公司研究員：李俊松，萬煒，王祎佳日期：2015-12-16

16年環保板塊有望繼續跑贏市場

隨著“水十條”的頒布及“史上最嚴”的環保法實施，截止到2015年12月10日環保板塊大幅領先滬深300指數44.3個百分點，過去5年中第4次跑贏大盤。展望2016年，作為“十三五”的開局之年，我們對環保股的走勢依然保持樂觀。“十三五”規劃建議用空前篇幅部署環保工作，“土十條”預期將在明年出臺；政府大力推行的PPP模式，有效地解決了財政吃力，環境方面投資不足的問題；第三方治理意見的出臺也給專業環保公司帶來更大的市場蛋糕。從目前時點看“政策、訂單、事件”三個因素都有利于環保板塊行情的展開，具體到明年我們最為看好土壤修復、黑臭水體和VOCs治理這三個細分領域。

“土十條”激活數萬億土壤修復潛在市場

根據環保部發布的《全國土壤污染狀況調查公報》，全國土壤總的超標率為16.1%。為了有效遏制土壤污染的惡化，我國出臺了一系列土壤污染防治的相關政策，特別是即將與明年出臺的“土十條”，更是用最高綱領性文件的形式凸顯政府治理土壤污染的決心。我們估算目前國內土壤污染治理的潛在市場空間高達4.5萬億，從現在到2020年，土壤治理市場年均復合增長率將高達49%。我們重點推薦“土十條”最為受益的永清環保、高能環境。

黑臭水體為“水十條”重點內容，打開數千億市場空間

國務院正式發布的“水十條中整治城市黑臭水體成為”水十條“重點內容之一：要求到2020年，地級及以上城市建成區黑臭水體均控制在10%以內；到2030年，城市建成區黑臭水體總體得到消除。住建部、環保部9月聯合發布了《城市黑臭水體整治工作指南》，成為”水十條發布之后落實的第一個配套細則，從而打開了數千億的市場空間。根據E20的估算，我國地級市及其建成區以1000計，每個區平均20條中小河道，每條河道平均2000萬投入計，2015年到2020年，全國黑臭水體治理市場規模約為4000億元，推薦掌握超磁分離技術的環能科技。

VOCs治理，大氣治理領域開辟的全新戰場

VOCs是指在常溫常壓下能夠揮發到空氣中所有有機化合物的總稱，被認為是除二氧化硫和氮氧化物以外，造成空氣污染第三大最主要的因素，逐漸收到重視。14年石化行業成為第一個VOCs重點治理的行業，而北京也在15年出臺了相關的排污收費。我們測算“十三五”期間，VOCs市場規模將主要來自VOCs治理和監測設備的銷售，市場空間將超過千億，推薦先河環保、雪迪龍。