【阿里影業(yè)參與博納影業(yè)私有化 注資8600萬美元】博納影業(yè)私有化之后，董事會(huì)依然會(huì)以于冬和博納的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)為核心構(gòu)成。業(yè)界分析，之所以引進(jìn)阿里影業(yè)，于冬更多還是看重其平臺(tái)的業(yè)務(wù)，與博納影業(yè)是互補(bǔ)的。

互聯(lián)網(wǎng)公司正跑步進(jìn)入影視界，未來，電影公司、電視劇公司都將為“BAT”(百度、阿里、騰訊)等互聯(lián)網(wǎng)公司打工！

一年前，于冬心曾如此預(yù)言，一年后，他自己也走上了這條道路。

12月15日，于冬一手“拉扯大”博納影業(yè)集團(tuán)(NASDQ:BONA)宣布，已與Mountain Tiger International Limited(母公司)以及其全資子公司MountainTiger Limited達(dá)成最終私有化合并協(xié)議。

根據(jù)合并協(xié)議，母公司將按照普通股每股27.4美元或美國存托憑證ADR(每2股美國存托憑證等于1股普通股)每股13.7美元的價(jià)格收購公司。在交易中，公司估值約10億美元。以上交易價(jià)格較2015年6月11日，即博納于2015年6月12日宣布收到私有化邀約前的最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)12.86美元溢價(jià)6.5%，相比6月12日之前30個(gè)交易日均價(jià)溢價(jià)20.4%。

合并完成后，母公司的股東也產(chǎn)生一定變更，新投資者包括UranusConnection Limited，阿里影業(yè)集團(tuán)，Willow Investment Limited以及All GainsVenture Limited.

同日，阿里巴巴影業(yè)(1060.HK)宣布，將參與博納影業(yè)集團(tuán)的建議私有化，出資額約8600萬美元，待博納影業(yè)私有化交易完成后，阿里影業(yè)將間接持有博納影業(yè)約10%的股份。

“喝”出的“副鄉(xiāng)長”

電影制片人王璐對于冬的印象是中國最成功的制片人之一，他深愛著電影。這一點(diǎn)，影視圈內(nèi)鮮有人持不同意見，而這樣的評價(jià)背后有酸楚、有不懈、有青春、有奮斗、有成熟與理性。

2011年，本報(bào)記者當(dāng)時(shí)在北京電影學(xué)院某投資班上課，作為老北電人，于冬曾被邀請到該班授課。

或許是回到母校的原因，平時(shí)采訪時(shí)較為克制的于冬當(dāng)天還主動(dòng)講起了自己當(dāng)年背著拷貝做“推銷員”的經(jīng)歷。話語間可以聽得出于冬的酒量不錯(cuò)，經(jīng)常是一杯酒賣一個(gè)拷貝，一個(gè)拷貝能賺1萬塊錢。到1999年，于冬從一個(gè)意氣風(fēng)發(fā)的發(fā)行人員“喝”到了發(fā)行科副科長，相當(dāng)于副鄉(xiāng)長。

但杯酒之間更多的是一位深愛電影的年輕人的無奈。這種無奈一在于這并非是真正意義上的發(fā)行，二在于民營企業(yè)發(fā)展速度超乎想象。

1993年，當(dāng)時(shí)的廣電部就發(fā)布了《關(guān)于當(dāng)前深化電影行業(yè)機(jī)制改革的若干意見》及其《實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》。主要改革的就是將國產(chǎn)故事片由中影公司統(tǒng)一發(fā)行，改為由各制片單位直接與地方發(fā)行單位見面，通過出售地區(qū)發(fā)行權(quán)、單片承包、票房收入分成及代理發(fā)行等方式進(jìn)行結(jié)算(進(jìn)口影片仍統(tǒng)一由中影公司向各省、市、自治區(qū)公司發(fā)行)，二是電影票價(jià)原則上放開，具體由各地掌握。

這一浪潮推動(dòng)著社會(huì)資本的涌動(dòng)，到了1999年，更是達(dá)到了高潮，新畫面的張偉平投資拍攝了張藝謀的《我的父親母親》，王中軍投資拍攝了馮小剛的《沒完沒了》，而于冬則是在北影廠的臺(tái)階上曬太陽。

1999年，于冬成立了北京博納文化交流有限公司，做的仍舊是發(fā)行，當(dāng)時(shí)的政策還未給予這樣的民營公司相應(yīng)位置。

2001年，公司獲電影局頒發(fā)的《電影發(fā)行經(jīng)營許可證》，為新中國成立以來首家持有電影發(fā)行許可證的民營公司，如此一來，于冬可按照自己的一套營銷戰(zhàn)略做電影發(fā)行了。

2001年，于冬首次約請全國20多個(gè)城市媒體同時(shí)開始宣傳，并打破傳統(tǒng)排期模式協(xié)調(diào)各地發(fā)行公司共同推動(dòng)電影上映檔期。一部成本只有200多萬元的《我的兄弟姐妹》最終在內(nèi)地獲得了2000萬元票房，這成了于冬的成名之作。

通過這部電影，于冬結(jié)交了該片制片人——香港電影人文雋，此后，博納逐漸成為香港電影在內(nèi)地的主要發(fā)行商。

2003年，意在擴(kuò)大文化產(chǎn)業(yè)的國有大型企業(yè)——保利集團(tuán)，選擇了北京博納文化交流有限公司，成為保利博納電影發(fā)行有限公司的大股東，博納文化占49%的股份。

到2005年，保利博納占據(jù)了整個(gè)香港片在內(nèi)地發(fā)行的85%的市場份額，包括合拍片、港產(chǎn)片的引進(jìn)，曾經(jīng)注冊資金只有800萬的小公司迅速成為內(nèi)地知名的民營電影公司。

資本高手的對賭游戲

“盡管阿里影業(yè)10%的股份并不算多，但阿里的身影出現(xiàn)在博納影業(yè)的公司里，還是很讓我們意外。”但王璐也表示，“于冬也是一個(gè)資本高手。”

從2005年到2006年兩年期間，國有資本、民營和社會(huì)資本，以及外資的進(jìn)入，使得混合資金運(yùn)作已經(jīng)成為電影投資的主要形式，民營機(jī)構(gòu)逐漸取代國營機(jī)構(gòu)而成為中國電影市場的主力軍的局面已經(jīng)不可避免。

在此背景下，必須進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的整合，而要做到這點(diǎn)，就需要整個(gè)管理層必須在公司的發(fā)展戰(zhàn)略上能夠一致，最終，因種種原因，于冬選擇通過股權(quán)回購控制權(quán)，讓博納脫胎換骨。

博納國際影院投資管理有限公司于2005年成立，依托博納電影強(qiáng)大的影片資源和營銷力量，博納廣告公司和博納演藝經(jīng)紀(jì)公司先后宣布成立。

從2007年到2010年6月，博納已完成三輪融資。

2007年初，在投資高增長和文化類企業(yè)方面最具影響力的兩家風(fēng)險(xiǎn)投資公司——紅杉資本中國基金和SIG海納亞洲創(chuàng)投基金順利向保利博納注資，此舉使得保利博納成為中國第一家成功和資本對接的內(nèi)地民營電影公司。這一融資不僅在2007年的傳媒投資領(lǐng)域引起廣泛關(guān)注，更把保利博納推上資本關(guān)注的前臺(tái)。

紅杉資本的進(jìn)入對于保利博納而言是一次洗禮，無論是對于冬本人還是對公司的管理架構(gòu)的梳理。當(dāng)年，博納投入1.2億元人民幣拍攝了《三國之見龍卸甲》、《兄弟》、《赤壁》、《江山美人》等影片，成功躋身電影投資制作領(lǐng)跑行列。

2009年，金融危機(jī)末期，風(fēng)投又群體出擊亞洲，尤其是中國的企業(yè)，不過，還是經(jīng)過一番對賭游戲，博納引入了新的國際投資者，金額為1億元人民幣，投資方包括原股東紅杉資本中國基金、SIG海納亞洲創(chuàng)投基金，以及新加入的經(jīng)緯創(chuàng)投中國基金。

2010年，已正式更名的博納國際影業(yè)集團(tuán)在按照現(xiàn)代企業(yè)制度管理的短短三年后，已經(jīng)發(fā)展成為“拍片數(shù)量第一，票房總收入第一，海外出口銷售額第一，海內(nèi)外獲獎(jiǎng)第一”的中國最大的民營電影公司。同年，博納國際影業(yè)集團(tuán)納斯達(dá)克上市，于冬是最大股東，成為美國資本市場的中國影視傳媒第一股，也是中國大陸第一家在境外上市的影視公司。

能夠與這些頂尖投資者合作，于冬曾對本報(bào)記者表示，也是一場既簡單又刺激的對賭游戲。

互補(bǔ)型的合作

雖然上市當(dāng)天股價(jià)破發(fā)，但影視界還是相對感性一些，包括王璐等制片人記得的依舊是在華爾街敲鐘那一刻于冬的喜極而泣，“那年，于冬應(yīng)該是39歲，算是中國電影界最年輕、最成功的電影企業(yè)家。”

對于在美國的上市，于冬曾表示，電影產(chǎn)業(yè)鏈的藍(lán)海充滿了拓展機(jī)會(huì)，隨著本土電影海外影響力不斷增長，國際銷售也必然帶來增長。十年后，中國電影的市場接近600個(gè)億，這就是全球第二大市場，全球第一大市場和第二大市場的合拍，這會(huì)形成一個(gè)潮流。“就是你去美國上市干什么。通過迅速增長的中國電影產(chǎn)業(yè)尋求和美國電影的合拍。”

當(dāng)年于冬用“吼三聲”來形容其布局，也就是發(fā)行、制片、院線建設(shè)，上市后的博納也是按照如此布局發(fā)展。但電影的世界悄然發(fā)生了變化，“互聯(lián)網(wǎng)+”的時(shí)代里，影業(yè)公司的全產(chǎn)業(yè)鏈遠(yuǎn)不止傳統(tǒng)三樣，而是泛娛樂時(shí)代下的整體布局。

對于這一點(diǎn)，華誼兄弟算是典型案例。

首先是與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的相擁。2012年，通過收購，華誼兄弟成為掌趣科技的第二大股東；2013年華誼兄弟并購廣州銀漢科技，在游戲業(yè)務(wù)上的布局再下一城；日前，華誼兄弟發(fā)布公告稱，擬擲19億元投資英雄互娛，持股20%，成為其第二大股東。

頻繁出手以及年報(bào)可喜的數(shù)據(jù)使得華誼兄弟的“四輪驅(qū)動(dòng)”(電影業(yè)務(wù)、藝人經(jīng)紀(jì)、電視劇業(yè)務(wù)、游戲產(chǎn)業(yè))相對穩(wěn)固。加之IP以及衍生業(yè)務(wù)的布局，華誼兄弟的市值一度到790億，而博納市值僅為50多億元左右。

就以今日為例，博納影業(yè)的股價(jià)為13美元，市值8.16億美元(折合人民幣53億元)，而華誼市值為40.63元，市值560億元，是博納的十余倍。但博納近幾年的制作、發(fā)行電影的能力與華誼、光線等不相上下。

“互聯(lián)網(wǎng)+低估值，促使我選擇回A股。”今年上半年，于冬曾在某論壇上表示，“博納這5年一直專注做內(nèi)容上下游，去年互聯(lián)網(wǎng)融合加速，我們也在觀望，但內(nèi)容始終是互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)的一環(huán)，我們不需要去建生態(tài)系統(tǒng)，我們要成為其中最重要的內(nèi)容一環(huán)。接下來博納的目標(biāo)是要把內(nèi)容做到最好。”

除了內(nèi)容，于冬曾表示，博納在做好內(nèi)容的同時(shí)要做好自己的小循環(huán)，包括制片發(fā)行放映，這個(gè)小循環(huán)做好了以后放到BAT的任何一環(huán)都是可以的。

“從博納影業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)看，博納影業(yè)第一大股東是于冬，持股比例32.3%，私有化交易如果完成，阿里影業(yè)投資入股的比例是10%，只是小股東，于冬還是有控制權(quán)的。”文化產(chǎn)業(yè)投資人吳志堅(jiān)表示。

于冬也曾表媒體表示，博納影業(yè)私有化之后，董事會(huì)依然會(huì)以他和博納的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)為核心構(gòu)成。

業(yè)界分析，之所以引進(jìn)阿里影業(yè)，于冬更多還是看重其平臺(tái)的業(yè)務(wù)，與博納影業(yè)是互補(bǔ)的。