【美聯(lián)儲(chǔ)加息助歐洲央行一臂之力 降低擴(kuò)容QE必要性】隨著美國經(jīng)濟(jì)日漸好轉(zhuǎn)，而歐洲還在艱難地應(yīng)對(duì)成長乏力、高失業(yè)率、通脹遠(yuǎn)低于央行目標(biāo)等難題，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行政策因此分道揚(yáng)鑣。

隨著美國經(jīng)濟(jì)日漸好轉(zhuǎn)，而歐洲還在艱難地應(yīng)對(duì)成長乏力、高失業(yè)率、通脹遠(yuǎn)低于央行目標(biāo)等難題，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行政策因此分道揚(yáng)鑣。

幾周前，歐洲央行推出的刺激舉措小于預(yù)期，讓投資者倍感失望，如今美聯(lián)儲(chǔ)加息可能助歐洲央行一臂之力，降低了其進(jìn)一步采取行動(dòng)的必要性。

美國啟動(dòng)近10年來的首次加息，立即打擊歐元走軟，如果貶值持續(xù)較長時(shí)間，對(duì)歐洲央行來說可謂有雙重好處，一方面會(huì)提振區(qū)內(nèi)出口，另一方面還會(huì)幫助其提升通脹。更重要的是，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)周三(12月17日)加息的反應(yīng)較平靜，表明投資者接受這兩大央行政策迥異的情況，使得歐洲央行可以保持政策穩(wěn)定。

高盛資深歐洲分析師舒馬赫(Dirk Schumacher)表示，“歐洲央行將能在一定程度上讓歐元區(qū)的融資環(huán)境與美國脫鉤?！?/p>

目前看來，政策分歧的狀況將會(huì)持續(xù)。兩周前，歐洲央行延長量化寬松政策實(shí)施時(shí)間，但調(diào)降存款利率10個(gè)基點(diǎn)及延長量化寬松、卻未大幅擴(kuò)大買債規(guī)模，其寬松力度遠(yuǎn)小于預(yù)期，令金融市場感到失望，導(dǎo)致歐元在一天內(nèi)就大漲超過3%。歐元已經(jīng)回吐一部份當(dāng)時(shí)的漲幅，自美聯(lián)儲(chǔ)決議以來已經(jīng)下跌約1%。德國、法國及意大利等歐元區(qū)成員國政府公債收益率原本在歐洲央行決議后上漲，如今在美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)后，這些國家10年期公債收益率下跌了6-8個(gè)基點(diǎn)。

部分人士認(rèn)為，這樣的市場反應(yīng)是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的作法表示贊賞，并補(bǔ)救了部分人士認(rèn)為歐洲央行失策之處：美國利率上升理論上可能帶動(dòng)歐洲借貸成本上漲，但債券收益率卻反向下跌，表明歐洲央行政策正逐漸與美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步脫鉤。

蘇格蘭皇家銀行歐洲利率策略師布蘭科利尼(Marco Brancolini)表示，目前并未在歐洲見到美國貨幣政策的擴(kuò)散效應(yīng)，以后也不太可能見到，因升息題材早已得到反映。更重要的是，歐元利率僅在極短期內(nèi)受到美國利率的牽引。長期利率而言，10年期德國公債的收益率取決于歐洲央行貨幣政策。

丹麥丹斯克銀行預(yù)期，未來6-12個(gè)月歐元區(qū)債券收益率僅會(huì)面臨“小幅度上升壓力”。

喜憂參半

其他人指出，這種脫鉤將令歐元兌美元得以繼續(xù)下跌。德國政府經(jīng)濟(jì)政策顧問鮑芬格(Peter Bofinger)表示，歐元可能進(jìn)一步貶值，這對(duì)歐元區(qū)再好不過。

雖然歐洲央行一再表示，準(zhǔn)備在必要時(shí)進(jìn)一步放松政策，但路透調(diào)查中的受訪分析師認(rèn)為，該央行明年采取進(jìn)一步寬松舉措的幾率僅為40%。的確，在經(jīng)濟(jì)增長升溫與歐元維持弱勢(shì)的情況下，采取更多行動(dòng)的必要性可能也會(huì)減弱。

鮑芬格指出，雖然利率調(diào)整不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來什么改變，但會(huì)造成重大的心理沖擊。若歐元開始下滑，其勢(shì)頭可能很猛--貨幣貶值可沒有限速一說。話雖如此，歐洲央行面臨的前景還是愈發(fā)喜憂參半。就算歐元貶值還是央行推升通脹的關(guān)鍵工具，但隨著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長開始逐步改善，這一工具也可能被放棄。

歐洲央行周四(12月17日)預(yù)計(jì)，歐元區(qū)未來兩年的經(jīng)濟(jì)增長將更加強(qiáng)勁，而德國本周公布的制造業(yè)報(bào)告顯示需求穩(wěn)健，暗示安全疑慮與中國經(jīng)濟(jì)放緩并未阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。消費(fèi)者需求亦強(qiáng)韌。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet Yellen)在周三的政策決定出爐前，采取和緩的方式引導(dǎo)市場預(yù)期，凸顯出歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)在幾周前處理相同問題時(shí)的表現(xiàn)十分失敗。現(xiàn)在德拉基口頭打壓歐元更難了。整體而言，所有人都知道我們?cè)诒匾獣r(shí)能夠采取進(jìn)一步行動(dòng)。但他們也知道我們上次的行動(dòng)力度不如一些人原本預(yù)期的大。