【科創(chuàng)板28日開板 創(chuàng)投股需關(guān)注】不僅僅是創(chuàng)投企業(yè)存在潛在利好，科創(chuàng)板未來與戰(zhàn)略新興板的對接，證券公司作為服務(wù)中介機構(gòu)，也將會起到越來越重要的作用。因此，從長期角度來看，券商板塊存在投資機會。

上海股交中心科創(chuàng)板將于本月28日開板，目前已有約20家科技創(chuàng)新型企業(yè)入駐。備受關(guān)注的科創(chuàng)板與新三板相比有什么不同？上海股交中心創(chuàng)新業(yè)務(wù)部總監(jiān)陳妍表示：“科創(chuàng)板和新三板一樣，同屬于主要服務(wù)中小企業(yè)的專業(yè)化市場，但與新三板不同，科創(chuàng)板將重點面向尚未進入成熟期但具有成長潛力，且滿足有關(guān)規(guī)范性及科技型、創(chuàng)新型特征的中小企業(yè)。”

對于科創(chuàng)板的開板在即，業(yè)內(nèi)分析人士指出，隨著科創(chuàng)板的推出，轉(zhuǎn)型創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)無疑將會是未來風(fēng)口。市場也普遍認為，隨著科創(chuàng)板的推出，相關(guān)創(chuàng)投企業(yè)或?qū)⑹芤妗Ｈ鐝埥呖浦苯映钟猩虾９山恢行挠?0%股份，其他還包括大眾公用、市北高新、紫江企業(yè)和魯信創(chuàng)投、中關(guān)村、南京高科、錢江水利等。

此外，申萬宏源表示，在掘金上海全球科創(chuàng)中心方面，投資者可以嘗試關(guān)注科技園區(qū)類個股，包括外高橋、浦東金橋等，這些個股同時受益于政策扶持和股權(quán)投資增值；同時，上海重點高校旗下科技類公司也值得關(guān)注，如復(fù)旦復(fù)華、交大昂立、同濟科技、新南洋；此外，復(fù)星醫(yī)藥、科華生物、上海電氣、海得控制、上海機電、華東電腦此類高科技公司也將受益當(dāng)中。

此外，不僅僅是創(chuàng)投企業(yè)存在潛在利好，科創(chuàng)板未來與戰(zhàn)略新興板的對接，證券公司作為服務(wù)中介機構(gòu)，也將會起到越來越重要的作用。因此，從長期角度來看，券商板塊存在投資機會。

張江高科(600895)：上海迪斯尼開幕的受益者

六個月平均日成交量RMB1,408.3百萬元總股本股數(shù)(百萬股)上海張江(集團)有限公大股東；持股比率上海迪斯尼開幕的受益者：重申買入評級，維持目標(biāo)價人民幣30元不變：2015年3季度營收增長和毛利率擴張，當(dāng)季財報表現(xiàn)亮眼。此外，認為近期公布的國企改革方案以及上海迪斯尼即將開幕，將為短期股價帶來利好影響，也將提供長期盈利增長動能。預(yù)計張江高科卓越的業(yè)務(wù)模式將支撐2014-17年預(yù)估稅后凈利潤年復(fù)合增長率達19%，優(yōu)于產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)同業(yè)。重申該股買入評級，目標(biāo)價人民幣30元。

2015年3季度盈利顯著高于預(yù)期，系因營收擴張和毛利率升高。物業(yè)銷售強勁，加上認列高毛利率項目，從而帶動營收強勁增長，并使毛利率創(chuàng)4年來新高。經(jīng)營費用控制得當(dāng)和利息費用降低也帶動盈利表現(xiàn)強勁，促使2015年3季度盈利顯著高于預(yù)期。

房地產(chǎn)板塊中最佳的上海迪斯尼概念股：張江高科將是上海迪斯尼開幕的主要受益者，系因1)地理位置優(yōu)越，距迪斯尼僅15分鐘車程；2)土地價值有望提升；以及3)企業(yè)客戶群有望擴展至動畫和文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，長期而言有望帶動投資收益增加。

國企改革加速：2015年9月23日，張江高科宣布母公司持有的10%股份將移轉(zhuǎn)至上海科創(chuàng)集團，公司被定位為上海關(guān)鍵的創(chuàng)業(yè)孵化器和高科技產(chǎn)業(yè)投資者。視此為公司國企改革的一大進展，這也印證本中心在初次報告中提出的“創(chuàng)投式商業(yè)模式”題材。

魯信創(chuàng)投(600783)：最壞時期已過，期待國企改革

業(yè)績下滑，受累于資產(chǎn)減值增加和投資收益下降。2015年前三季度歸屬母公司凈利潤2.3億元，同比下降28%。營業(yè)總收入1.39億元，同比下降15%。EPS為0.31元，同比下降28%，ROE為6.84%。代表傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的營業(yè)收入下降15%符合預(yù)期，整體業(yè)績略低于預(yù)期主要來自投資收益同比下滑17%以及第二季度計提資產(chǎn)減值損失2521萬元，去年同期-450萬元。

營收毛利率下降，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)迎挑戰(zhàn)促轉(zhuǎn)型。目前磨料磨具收入仍占公司營業(yè)收入主要比例(上半年占比超90%)。受國內(nèi)經(jīng)濟增速換擋，出口需求下降影響，營業(yè)收入同比下降15%。總毛利率從28.6%下降至24.6%。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營形勢較為嚴峻，公司積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，來加速轉(zhuǎn)型，重心向投資管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移。

三季度市場系統(tǒng)性風(fēng)險動影響投資收益，風(fēng)險釋放助四季度回暖。公司除了投資創(chuàng)投項目，也參與證券投資。二季度末公司持有8家上市公司股權(quán)，市值12.5億元。受三季度市場大幅波動，公司減持上市公司股權(quán)動作較同期明顯放緩。因此第三季度投資收益僅3407萬元，較同期2.35億元有較大降幅，導(dǎo)致前三季度投資收益下滑17%。但市場風(fēng)險已基本釋放，判斷隨著四季度市場企穩(wěn)，公司投資收益有望逐步回升。

投資節(jié)奏平穩(wěn)，收益待爆發(fā)。公司于7月24日公告子公司高新投和科創(chuàng)分別持有山東方圓的15%和5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，實現(xiàn)投資收益2610萬元和870萬元。7月27日高新投參股的新風(fēng)光電子在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌獲批。公司在一二季度分別公布4起和5起的股票減持公告，投資節(jié)奏把握良好。當(dāng)前公司公司自有資金參與投資項目51個，含主板上市8個，新三板掛牌項目6個，待上市掛牌項目5個，投資收益增長潛力大。

南京高科(600064)：業(yè)績穩(wěn)定增長，轉(zhuǎn)型扎實推進

投資要點：公司業(yè)績穩(wěn)定增長，全年目標(biāo)達成可期。公司三季報顯示：前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.80億元，比上年同期增長25.08%；實現(xiàn)凈利潤7.29億元，同比增長139.80%，其中歸屬于上市公司股東凈利潤7.23億元，同比增長144.26%；基本每股收益0.93元/股，同比增長143.86%。主要原因是報告期內(nèi)公司減持部分可供出售金融資產(chǎn)，實現(xiàn)投資收益8.05億元導(dǎo)致其大幅增加所致。同時，面對房地產(chǎn)行業(yè)進入“后市場”的現(xiàn)實，公司充分利用自身在地緣、專業(yè)、品牌等方面的優(yōu)勢，一方面加速去庫存，另一方面穩(wěn)健推進房地產(chǎn)板塊的開發(fā)工作，預(yù)期全年合同銷售金額將達到30億元左右。

“大健康、大創(chuàng)投”布局成效逐步顯現(xiàn)，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型扎實推進。公司結(jié)合自身優(yōu)勢，明確業(yè)務(wù)內(nèi)容為“房地產(chǎn)+大健康、大創(chuàng)投”，其中，短期房地產(chǎn)仍將為業(yè)務(wù)收入主要來源，而“大健康、大創(chuàng)投”將成為公司長期的重點發(fā)展方向。大健康方面，目前公司持股99%的子公司臣功制藥已在新三板掛牌，其重點關(guān)注兒科、心腦血管科、腫瘤科等領(lǐng)域的藥物研制，15年上半年其實現(xiàn)營業(yè)收入1.51億元，實現(xiàn)凈利潤3167萬元，并在連云港取得53畝土地使用權(quán)用于生產(chǎn)基地擴展；同時，公司與中鈺創(chuàng)投成立中鈺高科健康基金，并以自有資金7億元成立高科新浚平臺，進一步推進公司在大健康方面的業(yè)務(wù)布局。大創(chuàng)投方面，公司旗下?lián)碛懈呖菩聞?chuàng)、高科新貸等平臺，先后參股投資了南京銀行、棲霞建設(shè)、中信證券、廈門鎢業(yè)等企業(yè)，產(chǎn)生了良好的效益，15年前三季度，公司實現(xiàn)投資收益8.05億元，同比增長190.40%，預(yù)期未來，公司將進一步加大在大創(chuàng)投方面的布局。

新南洋(600661)：K12+國際教育+職業(yè)教育+在線教育，打造A股非學(xué)歷教育產(chǎn)

收購昂立科技，打造A股非學(xué)歷教育產(chǎn)業(yè)鏈。昂立教育是目前上海教學(xué)點最多、綜合規(guī)模最大、全國加盟連鎖學(xué)校最多的綜合性非學(xué)歷教育機構(gòu)。業(yè)務(wù)范圍涵蓋少兒教育、中學(xué)生課外興趣培訓(xùn)、語言類培訓(xùn)、成人教育、教育培訓(xùn)咨詢服務(wù)，形成了較為完整的終身教育產(chǎn)業(yè)鏈。

以上海交大為依托，強化品牌效應(yīng)，提升盈利能力。昂立科技繼承百年名校上海交大的品牌基因，自身在師資、研發(fā)方面長期積累，擁有了一定的品牌知名度及口碑效應(yīng)，是區(qū)域性教育培訓(xùn)龍頭企業(yè)，公司持續(xù)加強品牌效應(yīng)，積極進行全國范圍的大規(guī)模擴張。

定增10億元加碼K12教育及職業(yè)教育主業(yè)。面對教育市場及教育投入及回報的政策日益明朗帶來的巨大的歷史機遇，公司將發(fā)揮自身在K12教育和職業(yè)教育多年積累的經(jīng)驗、品牌、師資力量、課程體系等綜合優(yōu)勢，加碼K12及職業(yè)教育主業(yè)的投入，提高教學(xué)水平。

設(shè)立教育產(chǎn)業(yè)投資基金，搭建更大資本運作平臺。公司與交大產(chǎn)業(yè)集團及其他機構(gòu)一起共同發(fā)起設(shè)立教育投資產(chǎn)業(yè)基金，通過借助專業(yè)投資團隊和融資渠道，整合各方資源優(yōu)勢，搭建更大的資本運作平臺，推動公司教育培訓(xùn)主業(yè)的快速發(fā)展，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈整合和擴張。

盈利預(yù)測：公司是A股唯一的綜合教育集團，標(biāo)的稀缺，成長性良好，持續(xù)并購預(yù)期強烈，通過昂立教育、教育集團、海外教育發(fā)展公司三大平臺，完成K12教育、職業(yè)教育、國際教育、高端管理培訓(xùn)及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)布局，快速做大做強教育培訓(xùn)核心業(yè)務(wù)。

復(fù)星醫(yī)藥(600196)：擬認購掛號網(wǎng)E輪優(yōu)先股，布局移動醫(yī)療平臺

事件回顧：復(fù)星醫(yī)藥近日公告稱：公司全資子公司RegalGestureLimited、其他輪優(yōu)先股認購方與掛號網(wǎng)等簽訂《E輪優(yōu)先股認購協(xié)議》等系列文件(以下簡稱“《認購協(xié)議》”)，其中：RegalGestureLimited擬以每股1.64美元的價格認購掛號網(wǎng)發(fā)行的39,669,253股E輪優(yōu)先股，認購金額總計約6,500萬美元(以下簡稱“本次交易”)，本次交易的價格經(jīng)各方協(xié)商確定。

觀點：在參與掛號網(wǎng)E輪認購后，復(fù)星醫(yī)藥通過全資子公司復(fù)星實業(yè)(香港)有限公司(以下簡稱“復(fù)星實業(yè)”)及RegalGestureLimited合計持有掛號網(wǎng)共計89,103,246股，約占掛號網(wǎng)發(fā)行在外股份總數(shù)的9.73%。

掛號網(wǎng)成立于2006年，由廖杰遠及其團隊創(chuàng)建，是由國家衛(wèi)計委批準(zhǔn)的全國就醫(yī)指導(dǎo)及健康咨詢平臺，目前主要提供網(wǎng)上預(yù)約診療服務(wù)，包括掛號預(yù)約和專業(yè)咨詢等。截止2015年三季度末，掛號網(wǎng)已經(jīng)覆蓋25個省，接入1600多家高等級醫(yī)院，接入醫(yī)生19萬人，用戶數(shù)7700萬人，前三季度實現(xiàn)1.7億人次服務(wù)，各項指標(biāo)均保持高速增長。E輪融資完成后，掛號網(wǎng)的機構(gòu)投資者分散在多個相關(guān)領(lǐng)域，包括高盛集團、高領(lǐng)資本、騰訊、國開金融和復(fù)星醫(yī)藥等，產(chǎn)業(yè)協(xié)同與戰(zhàn)略合作有助于掛號網(wǎng)繼續(xù)保持高速增長。

在醫(yī)療資源供給失衡和兩極分化愈演愈烈的今天，互聯(lián)網(wǎng)的介入驅(qū)動移動醫(yī)療企業(yè)如雨后春筍般快速增長。為了搶占入口和導(dǎo)流，多家醫(yī)藥企業(yè)積極布局移動醫(yī)療領(lǐng)域。復(fù)星醫(yī)藥作為全產(chǎn)業(yè)醫(yī)藥企業(yè)集團，深度參與其中，不斷完善自己在醫(yī)院實體和移動醫(yī)療領(lǐng)域的布局。此次參與投資掛號網(wǎng)，不僅有助于豐富醫(yī)療服務(wù)方式，產(chǎn)品營銷和藥品流通業(yè)也有望借助于互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)線上線下一體化，在拓展?fàn)I銷渠道、提升營銷效率的同時，進一步完善藥品供應(yīng)體系。

科華生物(002022)：國際化探索終落地，渠道整合、產(chǎn)品升級不止

事件：2015.12.21，公司公告《關(guān)于收購TGS公司100%股權(quán)及相關(guān)診斷業(yè)務(wù)資產(chǎn)完成資產(chǎn)交割的公告》：科華香港出資2880萬歐元(其中1880萬歐元購買TGS100%股權(quán))，ALT以診斷業(yè)務(wù)資產(chǎn)出資占科華意大利20%股權(quán)。

點評：初次海外收購?fù)瓿山桓睿瑢崿F(xiàn)國際化技術(shù)收購、業(yè)務(wù)拓展第一步(科華香港、科華意大利)。：認為作為國內(nèi)醫(yī)改快速推進過程中的IVD產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品、渠道都面臨快速整合，公司此次的收購是公司產(chǎn)品升級、國際化拓展的初步嘗試，后續(xù)隨著公司并購業(yè)務(wù)的有序推進，作為IVD龍頭企業(yè)的品牌、渠道優(yōu)勢有望繼續(xù)放大。對于此次收購，認為公司看中的是：

在前期和投資者交流中，一直強調(diào)今年是公司的業(yè)績低點，推薦邏輯是基于公司自身具備的渠道優(yōu)勢、以及戰(zhàn)略布局加速的判斷，認為公司作為傳統(tǒng)IVD龍頭企業(yè)，有望涅槃重生(詳見9.29發(fā)布的深度報告《鳳凰涅槃，新戰(zhàn)略、新模式打造“儀器+試劑+服務(wù)”的新科華》)，在IVD行業(yè)轉(zhuǎn)型期，緊跟產(chǎn)業(yè)趨勢，通過多方合作快速搶占行業(yè)競爭制高點，和上藥、康圣環(huán)球的合作也驗證了這一點判斷。公司股價方面，基于前期的推薦公司股價已經(jīng)先于業(yè)績起步，顯示了市場對推薦邏輯的認可，但是認為公司作為IVD龍頭企業(yè)，利用其渠道、成本、品牌優(yōu)勢，在新業(yè)務(wù)模式拓展方面有望加速，因此，維持“買入”評級。

消除、招標(biāo)推進、新業(yè)務(wù)鏈條拓展、并購?fù)七M，2016年開始公司業(yè)績有望獲得恢復(fù)性增長，考慮公司戰(zhàn)略布局的加速推進，維持“買入”評級。

上海機電(600835)：業(yè)績增速超市場預(yù)期，扣非后增速將逐季抬升

發(fā)布2015年三季報：前三季度公司實現(xiàn)收入147.5億元、同比下降5.28%，歸母凈利潤16.2億元、同比增長118%，基本EPS為1.58元。公司預(yù)計2015年全年歸母凈利潤同比增長100%至150%。

收入下降因剝離高斯國際，業(yè)績增速超市場預(yù)期：前三季度公司因處置了高斯國際等虧損的印包業(yè)務(wù)，導(dǎo)致總收入下降5.28%。今年8月公司實施了對高斯國際的債轉(zhuǎn)股，對前三季度的凈利潤貢獻約為8億元，加上電梯和其他業(yè)務(wù)的增長使得前三季度歸母凈利潤同比增長118%，高于市場預(yù)期的100%。

期間費用下降和經(jīng)營收益大增使?fàn)I業(yè)利潤增54%：前三季度公司銷售費用同比下降18.8%、管理費用下降4.97%、財務(wù)費用下降21.9%，期間費用合計為16.3億元、同比下降13.4%；因減少子公司產(chǎn)生投資收益，使得投資凈收益同比增長317%；期間費用下降和投資凈收益大幅增加，營業(yè)利潤達到24.37億元、同比增長53.7%。

電梯增長和印包減虧，扣非后業(yè)績增速逐季抬升：預(yù)計全年電梯業(yè)務(wù)收入增長約5%、電梯歸母凈利潤增長約8%(考慮參股公司)。印包業(yè)務(wù)前半年合計虧損約5000萬元，三季度后沒有虧損，預(yù)計全年相比2014年減虧超過3億元。前三季度扣非后歸母凈利潤7.52億元、同比增長5.5%；其中三季度為2.84億元、同比增長10%，二季度為3.3億元、同比增長10%。印包業(yè)務(wù)減虧主要體現(xiàn)在四季度，預(yù)計全年扣非后歸母凈利潤增長超過30%，呈逐季抬升趨勢、且有望持續(xù)至16年中期。

公司極可能受益集團(總公司)整體上市的戰(zhàn)略：電氣集團(總公司)國企改革與轉(zhuǎn)型發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)是整體上市，存在產(chǎn)業(yè)布局重新劃分或整合的可能。目前電氣集團(總公司)下屬4個上市平臺：上海電氣、上海機電、上海集優(yōu)和海立股份。基于電氣集團(總公司)現(xiàn)有業(yè)務(wù)布局、可能的重新劃分或整合及上海機電持續(xù)充足的現(xiàn)金流，認為上海機電極有可能是電氣集團(總公司)重點發(fā)展戰(zhàn)略性新產(chǎn)業(yè)的上市平臺。