【周四展望：重點(diǎn)布局十大板塊優(yōu)質(zhì)股】電子元器件行業(yè)深度報(bào)告：緊抓物聯(lián)網(wǎng)、新新消費(fèi)創(chuàng)新周期與國家戰(zhàn)略。

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平安樂起來-虛擬現(xiàn)實(shí)行業(yè)系列報(bào)告之三：VR巨頭構(gòu)建VR生態(tài)圈，跑馬圈地進(jìn)行時(shí)

類別：行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：平安證券有限責(zé)任公司研究員：劉舜逢日期：2015-12-23

VR行業(yè)生態(tài)圈逐步形成，VR三大巨頭跑馬圈地。我們認(rèn)為全球VR市場未來主流競爭將非單純銷售硬件搶占市場份額，Oculus的戰(zhàn)略布局比較像過去安卓平臺的發(fā)展路徑，硬件只是主流VR設(shè)備廠商搶占用戶、培養(yǎng)用戶粘性的初步手段，未來內(nèi)容和交互與VR設(shè)備完美接壤帶來的增值市場才是主流VR廠商虎視眈眈的肥肉。

交互技術(shù)突破是未來提升VR體驗(yàn)關(guān)鍵，看好VR一體機(jī)發(fā)展?jié)摿?。未來VR設(shè)備不斷成熟后，必然會對人機(jī)交互技術(shù)提出更高要求，因?yàn)橄M(fèi)用戶不會愿意在移動狀態(tài)中還佩戴大量的VR交互設(shè)備，這個(gè)是不現(xiàn)實(shí)的。交互技術(shù)的變革可以帶來VR設(shè)備銷售和體驗(yàn)的突破，建議關(guān)注。我們主要看好VR一體機(jī)設(shè)備的發(fā)展，因?yàn)椋?)一體機(jī)未來發(fā)展有望復(fù)制智能手機(jī)的成長路線，因?yàn)橐惑w機(jī)VR設(shè)備更容易占用消費(fèi)者的碎片時(shí)間段，用戶粘性更強(qiáng)；2)VR一體機(jī)設(shè)備應(yīng)用場景比PCbasedVR設(shè)備更豐富、靈活，消費(fèi)者不需要固定場所體驗(yàn)VR內(nèi)容；3)未來AR與VR技術(shù)合一，以及更多人機(jī)交互、社交功能添加是VR設(shè)備未來主要方向。

投資邏輯：VR設(shè)備廠商(移動端)、VR內(nèi)容引擎和交互技術(shù)是未來VR行業(yè)投資重要關(guān)注點(diǎn)。我們認(rèn)為如果VR設(shè)備市場爆發(fā)，直接受益者為歌爾聲學(xué)(Oculus和索尼代工廠).VR一體機(jī)是未來的發(fā)展方向，建議關(guān)注聯(lián)絡(luò)互動和暴風(fēng)科技。線下體驗(yàn)推薦標(biāo)的嶺南園林(子公司恒潤科技為線下體驗(yàn)店提供解決方案)，建議關(guān)注順網(wǎng)科技。內(nèi)容端有著強(qiáng)大的3D游戲建模能力和沉浸體驗(yàn)設(shè)計(jì)能力強(qiáng)的動畫公司和游戲公司有望受益，推薦美盛文化(子公司擬投資AR二次元文化)，建議關(guān)注奧飛動漫和華文傳媒。交互技術(shù)具有戰(zhàn)略投資價(jià)值，建議關(guān)注奧飛動漫。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)者對于新興的VR行業(yè)接受度低于預(yù)期，行業(yè)發(fā)展緩慢。

電子元器件行業(yè)深度報(bào)告：緊抓物聯(lián)網(wǎng)、新新消費(fèi)創(chuàng)新周期與國家戰(zhàn)略

類別：行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：海通證券股份有限公司研究員：董瑞斌，陳平日期：2015-12-23

物聯(lián)網(wǎng)(I.T)無疑將是下一輪科技創(chuàng)新浪潮的核心。從互聯(lián)網(wǎng)-移動互聯(lián)網(wǎng)-物聯(lián)網(wǎng)，體現(xiàn)的是信息連接-人的連接-萬物連接的必然的趨勢。目前市場上的大部分投資熱點(diǎn)，如智能穿戴、車聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、移動醫(yī)療、工業(yè)4.0等都是物聯(lián)網(wǎng)向入口、數(shù)據(jù)、服務(wù)三個(gè)方向的具體延伸。物聯(lián)網(wǎng)首先將帶來智能硬件入口數(shù)量和種類的極大增長，與此伴生的是數(shù)據(jù)量的指數(shù)增長，基于大數(shù)據(jù)的服務(wù)將是物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代最大的創(chuàng)新需求來源。隨著sensor、數(shù)據(jù)處理成本的線性下降，我們認(rèn)為物聯(lián)網(wǎng)自激勵(lì)循環(huán)已經(jīng)建立，產(chǎn)業(yè)鏈將迎來絕佳投資機(jī)會，TMT后續(xù)的長期大方向?qū)⑹俏锫?lián)網(wǎng)+.

在中國宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，新新人類消費(fèi)和健康服務(wù)領(lǐng)域?qū)⒂瓉泶蟀l(fā)展。參考馬斯洛需求層次理論，在基本的生活保障實(shí)現(xiàn)后，情感歸屬、社交娛樂將是下一階段新增需求的來源。90后、00后消費(fèi)群體的快速成長正深刻影響著科技行業(yè)的變革，從之前的手游到目前的VR/AR、美容經(jīng)濟(jì)、宅男宅女經(jīng)濟(jì)，無疑都有新新人類的鮮明烙印。同時(shí)隨著國民收入邁向中高等收入水平和老年人口的增加，社會對健康服務(wù)的需求也將顯著增長。

中國電子行業(yè)已接近成熟，未來將逐步從硬件制造向增值服務(wù)轉(zhuǎn)型。伴隨著智能手機(jī)的崛起和全球產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移，中國的電子行業(yè)度過了黃金10年，目前除集成電路外行業(yè)整體已接近成熟。由于全球范圍內(nèi)電子行業(yè)已是周期性行業(yè)，同時(shí)受摩爾定律限制，硬件制造的邏輯已無法支撐行業(yè)的長期增長，行業(yè)內(nèi)企業(yè)從硬件制造向增值服務(wù)轉(zhuǎn)型是必然的趨勢。我們建議關(guān)注與電子行業(yè)相關(guān)的新新消費(fèi)和大健康服務(wù)領(lǐng)域：(1)VR/AR:提供沉浸式&現(xiàn)實(shí)增強(qiáng)體驗(yàn)；(2)區(qū)域商圈、精準(zhǔn)營銷：個(gè)性化定制；(3)智能穿戴：戶外體育&醫(yī)療健康服務(wù)。

傳統(tǒng)電子硬件的投資機(jī)會將集中于集成電路產(chǎn)業(yè)和汽車電子領(lǐng)域。

集成電路：半導(dǎo)體行業(yè)景氣度向下，關(guān)注全球產(chǎn)業(yè)鏈整合帶來的投資機(jī)會。集成電路作為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，當(dāng)前受到國家大力扶持，但隨著15、16年半導(dǎo)體景氣度向下，行業(yè)投資機(jī)會將主要來自全球產(chǎn)業(yè)鏈的整合。我們認(rèn)為核心電子器件、核心裝備、核心原材料將在國家的支持下獲得快速發(fā)展。

汽車電子：打通汽車機(jī)械語言與IT語言，驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈重塑與價(jià)值鏈擴(kuò)張。功能手機(jī)向智能手機(jī)的過渡對手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈帶來巨大變革，而汽車產(chǎn)業(yè)比手機(jī)產(chǎn)業(yè)龐大的多，所能加載的智能硬件以及應(yīng)用也多得多，將是電子行業(yè)下一個(gè)投資大金礦。自動駕駛、汽車電子、傳感器、車聯(lián)網(wǎng)與UBI是智能汽車投資需要關(guān)注的重點(diǎn)。

上市公司分析。我們給予電子行業(yè)“增持”投資評級，建議關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)受益標(biāo)的：勝利精密、中安消、合力泰、漢威電子；新新人類消費(fèi)概念：歌爾聲學(xué)、水晶光電、聯(lián)建光電。大健康領(lǐng)域：奮達(dá)科技；集成電路領(lǐng)域：同方國芯、上海新陽、全志科技、七星電子；汽車電子：保千里、得潤電子等。

風(fēng)險(xiǎn)提示。全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力。