【周四5大券商看好6板塊25股】銀行：多利好提振待顯現 薦3股；煤炭開采：悲觀預期修復機會上演 薦4股。

銀行：多利好提振待顯現 薦3股

銀行信貸風險集聚在房地產、地方政府融資平臺、工業企業。當前資產質量正逐步企穩，帶來不良邊際改善。1)房地產市場回暖，消費端和投資端增速的不平衡表明去庫存加速；2)債務置換厘清權責，疏堵結合規范地方籌、融資機制，釋放存量債務風險；3)內外并舉加速去產能：國內弱勢的經濟表現或隱含去產能加速，同時“一帶一路”國際化戰略輸出國內過剩產能。

利率市場化影響漸褪，銀行“摘帽”進行時

2015年10月，央行放開存款利率浮動上限，利率市場化基本完成。市場擔心利率市場化后凈息差收窄，我們研究美、日案例，并非必然。利率市場化后，美國存貸利差、凈息差震蕩上行，日本存貸利差波動向下?？紤]到國內貸款利率市場化程度較高，下行幅度將小于存款利率，存、貸利差有望企穩。 同時伴隨銀行盈利模式轉變，中間業務貢獻增加，長期凈息差將小幅上行。

混業經營：轉型突破口

隨著新金融監管框架的完善，我國混業經營將提上議事日程，并且國內混業模式以金控集團、銀行母公司模式為主。因掌握最豐厚的基礎資產，并參照臺灣經驗，我們認為銀行是混業經營最大的受益者。1)銀行和租賃、信托、基金混業拓寬投資渠道，提升資產端收益；2)銀保混業在于銷售和產品的深入合作；3)銀證混業業務互補性強，投、融兩端都能打通。

資產證券化：萬億藍海受期待

國內資產支持證券在存量債券中占比僅為0.97%(美國25.6%)，以現存17.8萬億債券規模靜態測算，資產支持證券空間在1.8~3.6萬億，萬億藍?？善?。銀行信貸ABS 享多重利好，1)釋放銀行期限錯配風險；2)緩解不良上升壓力；3)提高銀行盈利能力。

銀行股吸引力漸增，推薦興業、平安、招商

當前銀行股估值處于歷史底部區域，利空因素均已反應在股價中，我們認為，在資產質量企穩、利率市場化影響漸褪、混業經營推進以及資產證券化加速等多重因素作用下，銀行股吸引力漸增。同時高股息率特征，令其在IPO 重啟背景下具有配置價值，我們看好：1)差異化路徑，混業經營布局領先的興業銀行；2)依托集團金融資源優勢，協同效應顯著的平安銀行；3)堅定以零售金融業務為核心戰略，資產證券化行業領先的招商銀行。國信證券

煤炭開采：悲觀預期修復機會上演 薦4股

.一周煤炭行業觀點：上周環渤海動力煤報371元/噸，與上周報價持平。動力煤方面，北方港口市場穩中小幅上漲，價格較月初整體上漲5-10元。從11月份開始，北方港口受天氣影響，煤炭調入量一直處于偏低水平，最近封航情況也有所減少，港口庫存持續下降。南方港口內貿煤貿易依舊不太活躍，價格相對較穩定。臨近年底，下游工業、基建等基本處于停工狀態，工業用電量低，單靠天氣無法拉動煤炭的需求，在下游用戶逐漸補庫結束，后期需求也會逐漸減弱。綜合來看，目前上游煤炭供應偏緊，對煤價有一定支撐作用，再加上人民幣貶值，進口煤到岸成本增加，對國內煤也有利好支撐。煉焦煤方面，目前臨近年底，煤礦以保安全為主，生產積極性不高，因此供應量上相對收緊也有力支撐了近期煤企的維穩。政治局對2016年供給側改革提出四個殲滅戰：化解過剩產能、降低企業成本、消化地產庫存、防范金融風險，體現了中央對于經濟增長的關切。近期主要硬商品期貨價格開始逐步回升，反映了市場對經濟的悲觀預期正在修復，我們在年度策略報告中提出的風險偏好提升帶來的投資機會正在上演。目前僅僅是悲觀預期修復帶來風險偏好提升的交易性機會，也是聰明錢開始嘗試投機的時點，因此基本面上還難有很強的數據支撐。供給面情況來看，煤炭雖不是周期類行業中的最佳選擇，但也有可以操作的相關標的。配置方面我們也進行了更新，建議配置盤江股份、永泰能源、冀中能源、潞安環能和陜西煤業等品種。中信建投