【防范化解金融風(fēng)險守好底線】近日召開的中央經(jīng)濟工作會議把“去杠桿”列為明年經(jīng)濟工作五大結(jié)構(gòu)性改革任務(wù)之一，強調(diào)防范化解金融風(fēng)險。在轉(zhuǎn)型升級關(guān)鍵時期，去杠桿與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整相輔相成；在下行壓力較大背景下，守好不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風(fēng)險的底線至關(guān)重要。

近日召開的中央經(jīng)濟工作會議把“去杠桿”列為明年經(jīng)濟工作五大結(jié)構(gòu)性改革任務(wù)之一，強調(diào)防范化解金融風(fēng)險。在轉(zhuǎn)型升級關(guān)鍵時期，去杠桿與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整相輔相成；在下行壓力較大背景下，守好不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風(fēng)險的底線至關(guān)重要。

杠桿率偏高制約當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展

“通俗地說，杠桿率就是債務(wù)負債率。當(dāng)前企業(yè)和地方政府的負債率偏高，造成企業(yè)負擔(dān)較重，地方能動性發(fā)揮受制。所以，要降低負債率，也就是去杠桿。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛說。

長期以來，粗放式發(fā)展模式使我國企業(yè)和地方政府習(xí)慣采用加大投入、擴大投資的辦法推動發(fā)展。加上資本市場發(fā)育不充分，使得企業(yè)自有資本金來源不足，主要依賴銀行信貸等間接融資，成本偏高。特別是前些年貨幣信貸環(huán)境寬松，企業(yè)和地方政府平臺大量融資，如今經(jīng)濟增速、企業(yè)效益、地方財政下滑，債務(wù)負擔(dān)更加凸顯。

債務(wù)負擔(dān)給實體經(jīng)濟帶來較大壓力。中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍指出，9月底我國社會融資存量中，只有4.30萬億元為股權(quán)類融資，其余為貸款、債券等債務(wù)類融資。如果按6%的平均利率計算，每年利息高達7.8萬億元?！斑@是很大的財務(wù)成本，比去年全年我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤都高?！?/p>

債務(wù)負擔(dān)制約了地方政府促進經(jīng)濟發(fā)展的能力。財政部數(shù)據(jù)顯示，2014年末全國地方政府債務(wù)余額為15.4萬億元，其中九成以上是通過非政府債券方式舉借，平均利息成本在10%左右，每年利息支出就得上萬億元。

“去杠桿的過程，其實也是淘汰落后產(chǎn)能、重塑經(jīng)濟發(fā)展動力的結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程。這樣才能為中國經(jīng)濟進入新一輪周期創(chuàng)造條件。”中國國際經(jīng)濟交流中心信息部副部長王軍指出。

“雙管齊下”去杠桿

“去杠桿，一方面要大力發(fā)展直接融資，拓寬企業(yè)融資渠道；另一方面要降低地方政府債務(wù)，壯大PPP(政府和社會資本合作)等新機制?！壁w錫軍表示。

發(fā)展直接融資特別是股權(quán)融資，已經(jīng)成為“去杠桿”的當(dāng)務(wù)之急。中央經(jīng)濟工作會議明確提出，盡快形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到充分保護的股票市場。

12月23日召開的國務(wù)院常務(wù)會議已經(jīng)作出具體部署，完善股票、債券等多層次資本市場。建立上海證券交易所戰(zhàn)略新興板。增加全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司數(shù)量。同時豐富直接融資工具，積極發(fā)展項目收益?zhèn)翱赊D(zhuǎn)換債券、永續(xù)票據(jù)等股債結(jié)合產(chǎn)品等。

“大力發(fā)展股權(quán)類融資，為企業(yè)提供更多資本金，有助于降低杠桿率。推動債券市場發(fā)展，也能幫助企業(yè)控制負債成本?！蓖踯娬f，降低杠桿率還要結(jié)合淘汰落后產(chǎn)能和環(huán)保執(zhí)法，加速鋼鐵、水泥等嚴重過剩產(chǎn)能的出清。

在降低地方政府債務(wù)負擔(dān)方面，債務(wù)置換正穩(wěn)步展開。中央經(jīng)濟工作會議要求，有效化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，做好地方政府存量債務(wù)置換工作。

“把期限短、利率高的債務(wù)，置換成期限長、低成本的債務(wù)，有利于分散還本付息，緩解地方壓力?！壁w錫軍表示。

財政部副部長張少春介紹，今年財政部向地方下達置換債券額度3.2萬億元，實現(xiàn)了對當(dāng)年到期債務(wù)的全覆蓋；被置換的存量債務(wù)成本從平均10%降至3.5%左右，預(yù)計將為地方每年節(jié)省利息2000億元。截至12月11日，已完成當(dāng)年99%的發(fā)行置換工作。

債務(wù)置換化解當(dāng)前地方債務(wù)存量問題，而地方建設(shè)資金的長期募集需要依托新的機制。王軍指出，一方面中央和地方的財政關(guān)系要理順，另一方面要大力發(fā)展PPP，吸引社會資金搞基礎(chǔ)設(shè)施和基本公共服務(wù)建設(shè)。

增強風(fēng)險意識主動化解風(fēng)險

經(jīng)濟增速下行，企業(yè)經(jīng)營遇到困難，金融風(fēng)險抬頭。必須要正視問題，及早化解。中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風(fēng)險的底線。

“從程度看，中國金融風(fēng)險可控，金融體系總體穩(wěn)健，國家財力后盾堅強，不必恐慌。但從風(fēng)險點上看，金融風(fēng)險點不少，而且有新的情況，要高度重視，密切監(jiān)測，逐步化解，嚴防產(chǎn)生傳染和聯(lián)動。”王軍分析認為。

PPI(工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格)連續(xù)近50個月的負增長，使企業(yè)經(jīng)營持續(xù)面臨較大困難。不良貸款上升，壓力正逐步傳導(dǎo)到銀行體系。今年9月末，我國商業(yè)銀行不良貸款率為1.59%，比2013年末上升0.59個百分點。

金融混業(yè)經(jīng)營的迅速發(fā)展，使得風(fēng)險的傳染性增強。當(dāng)前金融市場出現(xiàn)了很多新情況，然而建立在分業(yè)經(jīng)營基礎(chǔ)上的金融監(jiān)管體系存在很多空白點，下一步金融監(jiān)管體制改革的任務(wù)繁重。

一些非法集資行為，正在以“互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新”的外衣招搖撞騙。任其發(fā)展下去，不僅會讓部分群眾的財產(chǎn)遭受嚴重損失，也會影響金融穩(wěn)定乃至社會穩(wěn)定。中央經(jīng)濟工作會議明確提出，堅決遏制非法集資蔓延勢頭，加強風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警，妥善處理風(fēng)險案件。

此外，隨著美聯(lián)儲近日啟動加息，部分流入新興國家的資金回流美國，全球金融體系的穩(wěn)定面臨新考驗，主要國家之間宏觀政策的協(xié)調(diào)難度加大。置身全球經(jīng)濟體化中的中國，必須積極應(yīng)對全球金融的新變化。

“期待2016年去杠桿能夠取得積極進展，這樣不僅有助于防控金融風(fēng)險，而且能夠助力中國經(jīng)濟保持中高速、邁向中高端?！痹鴦傉f。