【17只分級(jí)A今迎年度定折 近期或?qū)⒊尸F(xiàn)小幅反彈】2016年首個(gè)交易日，17只分級(jí)A迎來年度定期折算。總體來看，參與定期折算對(duì)分級(jí)A的影響偏中性。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，由于面臨年底資金面擾動(dòng)、大股東減持解禁、股指臨近敏感點(diǎn)位等因素，總體上分級(jí)A或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅反彈。

2016年首個(gè)交易日，17只分級(jí)A迎來年度定期折算。總體來看，參與定期折算對(duì)分級(jí)A的影響偏中性。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，由于面臨年底資金面擾動(dòng)、大股東減持解禁、股指臨近敏感點(diǎn)位等因素，總體上分級(jí)A或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅反彈。

定折對(duì)分級(jí)A影響有限

預(yù)期收益率有限

所謂定期折算，是指在定期折算日將分級(jí)A的約定收益以母基金的形式進(jìn)行兌付，分級(jí)A份額不變，分級(jí)B不參加定期折算，份額保持不變。定期折算日通常為每個(gè)會(huì)計(jì)年度的第一個(gè)工作日，或運(yùn)作周年的最后一個(gè)工作日。定折期間，母基金暫停申購、暫停配對(duì)轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)。投資者在做申購套利時(shí)需要關(guān)注分級(jí)A的定折時(shí)間點(diǎn)，以免做出錯(cuò)誤的投資決策。

業(yè)內(nèi)人士表示，分級(jí)A定期折算影響較為中性。一般而言，定折時(shí)間都是提前確定的，折算給A的凈值也是確定的，對(duì)此投資者都已經(jīng)了解，定期折算本身對(duì)投資者沒有太大影響。

深圳一位基金經(jīng)理對(duì)記者表示，影響投資者是否參與定期折算的原因有兩個(gè)方面，即折算前分級(jí)A的價(jià)格和恢復(fù)交易后母基金的漲跌情況。分級(jí)A二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格較為復(fù)雜，一般參考‘約定收益率/隱含收益率+凈值-1’進(jìn)行計(jì)算，在約定收益率、凈值已知的情況下，隱含收益率是影響分級(jí)A投資價(jià)值的關(guān)鍵。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前分級(jí)A的隱含收益率整體偏低，在5.03%左右。集思錄數(shù)據(jù)顯示，1月初參與定折的17只分級(jí)A的平均隱含收益率僅為4.85%，處于較低水平，隱含收益率較低導(dǎo)致當(dāng)前分級(jí)A的價(jià)格偏高。興業(yè)證券研究報(bào)告認(rèn)為，1月初發(fā)生定折的大部分分級(jí)A定價(jià)偏高，目前進(jìn)場(chǎng)沒有較大預(yù)期收益。

從成交額來看，1月初參與定期折算的這批分級(jí)A的成交額普遍較小，市場(chǎng)流動(dòng)性欠佳。集思錄數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月31日收盤，17只分級(jí)A當(dāng)中僅有2只的日成交額高于5000萬，有7只的成交額低于1000萬。

深圳一位券商資管人士表示，“近期分級(jí)A的市場(chǎng)流動(dòng)性很小，后續(xù)投資難度加大。對(duì)于資金量較大的機(jī)構(gòu)而言，分級(jí)A類的投資比較難做”。中泰證券也認(rèn)為目前分級(jí)A機(jī)會(huì)不是很大。

近期或?qū)⒊尸F(xiàn)小幅反彈

由于臨近年底收官，加之市場(chǎng)反復(fù)震蕩，熱點(diǎn)輪動(dòng)頻繁，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中重倉分級(jí)B將面臨較大的回撤風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，大股東減持年初解禁、股指臨近敏感點(diǎn)位等風(fēng)險(xiǎn)，總體上分級(jí)A近期或仍將呈現(xiàn)小幅反彈走勢(shì)。

中金公司認(rèn)為，近期債券收益率下行較快，加上未來

IPO打新將不占用資金，短期內(nèi)分級(jí)A與純債利差有收斂的機(jī)會(huì)。而分級(jí)B情緒仍無明顯提升，市場(chǎng)仍會(huì)呈現(xiàn)小幅整體折價(jià)狀態(tài)，分級(jí)A反彈面臨的拋壓不大。

針對(duì)分級(jí)A的具體選擇品種，中金公司建議嘗試臨近下折的R+3.0%品種的交易性機(jī)會(huì)，同時(shí)繼續(xù)關(guān)注

R+4.0%、R+3.5%中具備替代純債價(jià)值的品種以及整體折價(jià)的品種。

方正證券認(rèn)為，分級(jí)A是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的穩(wěn)健品種，通過不斷篩選投資價(jià)值最高的分級(jí)A滾動(dòng)投資，一方面享受分級(jí)A本身的利息累積，另一方面挖掘市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)帶來的紅利，不斷“日積月盈”，最后可以帶來低風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)。具體如何選擇分級(jí)A，可以先剔除流動(dòng)性較低的產(chǎn)品，那些份額過小、成交量低的分級(jí)A成本較高，且價(jià)格容易被操縱，盡量避免。