【周二機構(gòu)強推買入 6股極度低估】海德股份(000567)：剝離房地產(chǎn)華麗轉(zhuǎn)型不良資產(chǎn)處置。中海達(dá)(300177)：全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)力空間信息領(lǐng)軍者再創(chuàng)卓越。

海德股份(000567)：剝離房地產(chǎn)華麗轉(zhuǎn)型不良資產(chǎn)處置

公司擬募集48億元，布局不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)。海德股份公布非公開發(fā)行擬向公司間接控股股東永泰控股發(fā)行規(guī)模不超過3.67億股，募集資金總額不超過48億元，用于公司不良資產(chǎn)管理平臺海德資管的增資。公司希冀通過此次非公開發(fā)行滿足不良資管業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求，在短時間內(nèi)做大海德資管平臺，幫助實現(xiàn)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

主動選取處置不良，具有先天優(yōu)勢。無論是中央成立的四大資產(chǎn)管理公司還是各省成立的省級管理公司，主要設(shè)計目的是為了國有或省級銀行等金融機構(gòu)剝離不良資產(chǎn)，這些公司沒有主動挑選標(biāo)的資產(chǎn)的能力和意愿。海德股份位于海南省，當(dāng)?shù)夭涣假Y產(chǎn)規(guī)模極低，成立目的不是為了省級政府化解當(dāng)?shù)夭涣迹５滤池?fù)的負(fù)擔(dān)遠(yuǎn)小于其他公司，可主動出擊選擇性投資優(yōu)質(zhì)不良資產(chǎn)。

牌照區(qū)域不是問題，靈活性占據(jù)市場先機。各地陸續(xù)成立省級資產(chǎn)管理公司，是為了讓當(dāng)?shù)劂y行不良資產(chǎn)可以剝離，而不是壟斷這項業(yè)務(wù)，所以態(tài)度上極為歡迎省外不良資產(chǎn)管理公司介入。同時，不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)并不是管理公司買到資產(chǎn)一直持有，短期內(nèi)重組打包出售給其他管理公司是主要變現(xiàn)渠道，也就是不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)存在一個巨大的二級市場，規(guī)模遠(yuǎn)大于一級市場。這一機制的存在也為海德將各省級管理公司轉(zhuǎn)變?yōu)楣驹谕馐〉耐ǖ溃究梢赃x定不良資產(chǎn)包后通過這些通道進行投資。

股份制商業(yè)銀行和礦業(yè)不良資產(chǎn)將成為其主要目標(biāo)。股份制商業(yè)銀行潛在不良率更高，卻沒有對應(yīng)的資產(chǎn)管理公司進行處置，急需市場化的不良資產(chǎn)處置通道，目前看全市場僅有海德股份具備這種潛質(zhì)。礦業(yè)不良資產(chǎn)處置方面，公司控股股東永泰控股同時擁有國內(nèi)市值第二大煤炭上市公司永泰能源，具有專業(yè)的處置礦業(yè)不良能力。另外礦業(yè)不良資產(chǎn)最多，打折最大的現(xiàn)狀使之成為主要目標(biāo)。

盈利預(yù)測與估值：受益于公司牌照的稀缺性和業(yè)務(wù)潛在增長空間的巨大，預(yù)計在2017年后業(yè)績增長潛力開始展現(xiàn)。在不考慮公司非公開增發(fā)完成的前提下，假定公司會逐步開展不良資產(chǎn)收購和第三方資金托管收取管理費和服務(wù)費的情況下。預(yù)計2015-2017年實現(xiàn)凈利潤9、17、77百萬元，對應(yīng)EPS分別為0.06、0.11、0.51元/股，對應(yīng)17年P(guān)E為71倍。如果2016年增發(fā)48億完成，公司將有充足的資金通過杠桿運作不良資產(chǎn)，預(yù)計凈利潤有望大幅度擴張。首次覆蓋給予“買入”評級。申萬宏源

中海達(dá)(300177)：全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)力空間信息領(lǐng)軍者再創(chuàng)卓越

“專注主業(yè)+外延收購”雙輪驅(qū)動高增長，有一定股價安全邊際，強烈推薦。公司今年以來實施的大股東增持、員工持股、非公開定增、股權(quán)激勵行權(quán)等價格處于17-19元區(qū)間。我們預(yù)計15-17年EPS0.05/0.16/0.24元，考慮業(yè)績的大概率大幅度反彈不股價安全邊際，首次給予“強烈推薦”評級，目標(biāo)價27.2元。中投證券