2016年1月4日，中國股票市場迎來了2016年新年的第一個交易日，既是A股熔斷機(jī)制新規(guī)啟用的交易日，也是該熔斷機(jī)制達(dá)到并觸發(fā)的第一個交易日，真是好不熱鬧。上午盤面以創(chuàng)業(yè)板為代表的題材股領(lǐng)跌，下午開盤滬深300指數(shù)就燒斷了熔斷機(jī)制5%的“小號保險絲”——按規(guī)定交易所在15分鐘后換了一根7%的“大號保險絲”——過了7分鐘不幸再次燒斷——二次熔斷觸發(fā)、直接休市。

如果我們不能夠盡快處理僵尸企業(yè)，騰出寶貴的實(shí)物資源、信貸資源和市場空間，給更優(yōu)秀且高效的企業(yè)，中國資本價格結(jié)構(gòu)性失衡豈不會加劇？全面的宏觀通縮效應(yīng)，豈不會再次打擊對經(jīng)濟(jì)信心不足的A股投資者？

2016年1月4日，中國股票市場迎來了2016年新年的第一個交易日，既是A股熔斷機(jī)制新規(guī)啟用的交易日，也是該熔斷機(jī)制達(dá)到并觸發(fā)的第一個交易日，真是好不熱鬧。上午盤面以創(chuàng)業(yè)板為代表的題材股領(lǐng)跌，下午開盤滬深300指數(shù)就燒斷了熔斷機(jī)制5%的“小號保險絲”——按規(guī)定交易所在15分鐘后換了一根7%的“大號保險絲”——過了7分鐘不幸再次燒斷——二次熔斷觸發(fā)、直接休市。

湊巧的是，資本市場在昨日上午都在聚焦、解讀《人民日報》發(fā)表的“權(quán)威人士”文章《七問供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革》，其亮點(diǎn)是中央再次強(qiáng)調(diào)要堅決清理僵尸企業(yè)。于是，很多資本市場分析人士將A股的大跌，歸咎于清理僵尸企業(yè)所帶來的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險，這顯然是對政策的一種誤讀。在我看來，供給側(cè)改革不僅僅不是A股下跌的元兇，而恰恰是A股重回牛市的救命稻草，而僵尸企業(yè)的處置更是為A股恢復(fù)元?dú)獯蛳铝嘶A(chǔ)。

有數(shù)據(jù)顯示，在滬深兩市目前有多達(dá)266家這樣的企業(yè)，這些企業(yè)2015年三季末負(fù)債總額合計高達(dá)1.6萬億元，266家公司的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到68.65%，而剔除43家金融企業(yè)后，A股市場整體的資產(chǎn)負(fù)債率是60.95%。

政府源源不斷的資金支持，讓本不盈利的僵尸企業(yè)將虧損轉(zhuǎn)化為利潤，在每年的“保殼戰(zhàn)”中屢戰(zhàn)屢勝。呼之欲出的A股注冊制改革，就是要讓政府從股市“放手”，讓更多的沒有行政資源的民營企業(yè)來A股上市交易。數(shù)據(jù)顯示，2012年至2014年三年時間里，上述266家公司從資本市場募集資金高達(dá)2500億元、獲得政府補(bǔ)助達(dá)356億元。

在我看來，中央對于僵尸企業(yè)的鮮明態(tài)度，是向僵尸企業(yè)背后的利益集團(tuán)的再一次公開挑戰(zhàn)——那些“唯GDP論”的地方政府，以及寄生于現(xiàn)有過剩產(chǎn)能之上的僵尸企業(yè)管理層，正是中國資本市場系統(tǒng)性風(fēng)險的根源所在。試想，如果我們不能夠盡快處理僵尸企業(yè)，以減少產(chǎn)能過剩讓市場的出清，騰出寶貴的實(shí)物資源、信貸資源和市場空間，給更優(yōu)秀且高效的企業(yè)，中國資本價格結(jié)構(gòu)性失衡豈不會加劇？全面的宏觀通縮效應(yīng)，豈不會再次打擊對經(jīng)濟(jì)信心不足的A股投資者？

對于尚處發(fā)育期的A股市場而言，很多僵尸企業(yè)都在默默地蠶食著投資者的利益。“僵尸企業(yè)”猶如無底洞，吞噬著大量的資金、土地、人才等資源。不僅如此，還會形成劣幣驅(qū)逐良幣的風(fēng)氣，優(yōu)勝劣汰的市場規(guī)律在倒轉(zhuǎn)，其他企業(yè)喪失了公平競爭的機(jī)會。

1月4日的下跌，與其說是源于投資者對經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的恐懼，不如說是投機(jī)者對于資本市場改革變化的恐懼。因為隨著注冊制改革的臨近、資本市場供給側(cè)的出清，未來A股市場可供投機(jī)操縱的機(jī)會將越來越少，這無疑是致命的打擊。因此，下跌也是必然的。但是，長遠(yuǎn)來看，對資本市場進(jìn)行供給側(cè)的出清，是未來真正健康的長牛市的基礎(chǔ)所在。