【2015：兩萬億并購重組潮 資本力量席卷A股】2015年，A股風云變幻，經歷了千股跌停、千股漲停、千股停牌的奇觀，并購重組概念卻風景這邊獨好。

資本力量席卷A股

2015年，A股風云變幻，經歷了千股跌停、千股漲停、千股停牌的奇觀，并購重組概念卻風景這邊獨好。長江電力797億收購川云水電，中國南車吸收合并中國北車，分眾傳媒457億借殼七喜控股，昆吾九鼎變身A股私募第一股……然而，夭折事件也頻頻發生，年內百余起重組事件最終“告吹”，股價連續下挫，股市“黑天鵝”再現。

2016年，“十三五”的開局之年，資本市場并購重組有望持續火熱。1月6日，供給側改革標的啟動，煤炭板塊逼近漲停。對于產能過剩行業，兼并重組、轉型、退出將是發展的趨勢。

2015 年，A股市場重大資產重組共計656項，比2014年增長近4倍。其中交易金額超過100億的有24起，以借殼為目的的有79起。

近日，供給側改革帶來利好，相關板塊行情啟動，1月6日煤炭、鋼鐵、有色等板塊集體大漲，煤炭股更是以超9%的漲幅領漲兩市。

資本大戲上演

數據：一年656起重組案

2015年，并購重組持續活躍，A股市場重大資產重組共計656項，比2014年增長近4倍。其中交易金額超過100億的有24起；以借殼為目的的有79起，交易總價值高達5505億元，目前已完成的有29起。

中國證監會上市部主任歐陽澤華此前曾透露，2015年1月至10月，上市公司參與的并購交易金額已達1.57萬億元，預計全年將超過2萬億元。

與此同時，上市公司并購重組的審核流程也在加快。數據顯示，2015年以來，上市公司并購重組審核公司達313家次，其中有296家次獲得通過，占比為 94.57%，而在2014年全年，這些數字分別為188家次、182家次和96.81%。

2016年，“十三五”開局之年，在中央經濟工作會議提出的“五大任務”帶動下，上市公司并購重組意愿增強，并購重組市場將延續火爆態勢。

現象：“黑天鵝”群飛

重組潮下，黑天鵝事件也頻現。1月5日晚間，雙塔食品宣布終止重組并復牌。停牌半年重組未果，不僅投資者提出質疑，深交所也在昨日發函，要求公司就重組的具體決策過程、董監高的盡責義務等做出書面說明。

回首2015年，這樣的事件屢見不鮮。據統計，去年有超過110家上市公司宣布終止重大資產重組，同比增長近七成，其中民企占大多數，且重組對象多集中于TMT及醫藥行業。

重組失敗的原因，最常見的當屬“重組標的資產的交易價值不確定”和“重組雙方對重組標的資產價值評判意見不一”。此外，政策變化、司法糾紛等也成為重組失敗的原因。

也有市場人士認為，重組“流產”潮是去年7-8月停牌護盤潮的結果，“當時許多公司是恐慌性停牌，目的是為了規避風險。股災后，考慮到經濟和法律風險，重組事宜被叫停。”

下一個風口

煤炭股啟動：近半煤企將被淘汰

近日供給側改革標的啟動，1月6日煤炭、鋼鐵、有色等板塊紛紛大漲，其中煤炭股更是以超9%的漲幅領漲兩市。

去年12月召開的國務院常務會議決定，要求對不符合國家能耗、環保、質量、安全等標準和長期虧損的產能過剩行業企業實行關停并轉或剝離重組，對持續虧損三年以上且不符合結構調整方向的企業采取資產重組、產權轉讓、關閉破產等方式予以“出清”。

以煤炭行業為例，據中國煤炭市場監測數據顯示，2015年1月-11月，國內煤炭業有49起并購，較2014年的31起多出58%。《中國煤炭消費總量控制規劃研究報告》建議，“十三五”末中國應該通過兼并重組、淘汰落后產能，將煤礦企業數量由2015年的6390家壓縮到3000家以內，這意味著近半煤炭企業將被淘汰出局。

廣證恒生指出，加大經濟產業結構調整的力度，將導致制造業和工業并購頻發，而并購重組的下一個風口，將是互聯網等新興行業。

國企改革機遇：“脫胎換骨”藏升機

并購重組是A股市場最熱門的投資主題，上市公司的脫胎換骨往往能吸引大量資金的追捧。而新的一年里，A股市場的并購重組又將浮現出哪些機會？

國聯證券表示，從靜態來看，當前54倍的估值中位對于一個整體營收和凈利潤均下行的市場來說或已偏高。但從動態看，未來國企資產注入、傳統公司并購重組加速均有望充實業績。2016年市場向上的空間取決于以上兩者的進度。從風格看，風格切換的概率或正在增大。

尤其在國企改革層面，南方基金權益投資總監史博認為，2016年國企改革可能繼續穩步推進，資本市場會密切關注國企改革相關個股。在國企改革中，并購重組是很重要的手段，通過并購重組可以集中整個行業的資源，提高核心公司的行業集中度，做大做強，現在很多國企存在并購和整合資源的可能。